特別債とは?経済用語について説明

特別債の概要
項目	内容
定義	政府関係機関が特別法に基づき発行する債券
種類	政府保証債、非政府保証債、財投機関債など
特徴	国債より利回り高、償還期限短、発行額小、流動性低
利点	高い利回り、短期投資に適している、小口投資しやすい
デメリット	リスクが高い、流動性が低い、価格変動が大きい
取引市場	証券会社や銀行などの金融機関
動向	発行額は減少傾向、グリーンボンドは普及拡大中
リスク管理	投資対象の分散、投資期間の長期化、発行体の信用力調査など
運用戦略	投資目標やリスク許容度に応じて戦略を立てる
将来展望	市場は縮小傾向、グリーンボンドは成長が見込まれる

1. 特別債の定義とは

特別債とは何か

特別債とは、都市再生機構（旧住宅都市整備公団）、日本道路公団、日本政策金融公庫、住宅金融支援機構などの政府関係機関が特別法に基づき資金調達のために発行する債券のことです。特別債には政府の保証を付けた債券と政府の保証を付けていない債券があります。この特別債は、国のインフラである鉄道、道路、住宅建設等の公共投資に利用する目的で資金調達をする為、建設国債に近い性質の債券といえます。

特別債は、政府関係機関が発行する債券であり、その発行の根拠は、それぞれの機関が設立された特別法にあります。例えば、都市再生機構は『都市再生機構法』に基づいて特別債を発行しています。

特別債は、政府の保証が付いているものと、付いていないものがあります。政府の保証が付いている特別債は、政府が債務の返済を保証するため、投資家にとって安全性の高い債券とされています。

特別債は、政府関係機関が公共投資のために資金を調達する手段として利用されています。そのため、特別債は、国債と同様に、国の財政状況や経済状況に影響を受ける可能性があります。

特別債の発行主体
機関	発行根拠
都市再生機構	都市再生機構法
日本道路公団	日本道路公団法
日本政策金融公庫	日本政策金融公庫法
住宅金融支援機構	住宅金融支援機構法

特別債と内部監査

特別債は普通債よりも商品性が複雑であり、投資家にとってリスク管理が特に重要な商品の一つです。そのため、当局や監査法人が関心を寄せている分野でもあります。

内部監査部門は、特別債の商品特性やリスクの計測手法について、最低限理解しておく必要があります。

内部監査部門は、リスク管理部門が特別債の商品特性を捉えたリスク計測手法を用いているか、自社にて価格算出が可能な体制が整っているか、価格算出で用いるプライシングモデルは妥当な手順を踏んで選定されているか、業者時価を検証しているかなどをチェックする必要があります。

内部監査部門は、特別債のリスク管理体制が適切に機能していることを確認し、必要があれば改善策を提案する必要があります。

内部監査のチェックポイント
項目	チェック内容
リスク計測手法	商品特性を捉えているか
価格算出体制	自社で算出可能か
プライシングモデル	妥当な手順で選定されているか
業者時価	検証を実施しているか

本日のポイント３点

本日のテーマは、特別債に関するリスク管理の重要性について解説することです。

具体的には、特別債の価格算出の考え方、典型的な特別債の価格算出手法とリスク特性、リスク定量分析における特別債固有のポイントについて説明します。

これらの内容を理解することで、特別債のリスク管理をより効果的に行うことができるようになります。

ぜひ最後までご聴講ください。

本日のポイント
ポイント	内容
価格算出	将来キャッシュフローの推定方法
リスク特性	商品ごとのリスクファクター
リスク管理	定量的管理における仕組債固有のポイント

まとめ

特別債は、政府関係機関が発行する債券であり、公共投資の資金調達手段として重要な役割を担っています。

特別債は、政府の保証が付いているものと、付いていないものがあり、それぞれリスクや利回りが異なります。

内部監査部門は、特別債のリスク管理体制が適切に機能していることを確認し、必要があれば改善策を提案する必要があります。

特別債は、複雑な商品であるため、リスク管理を徹底することが重要です。

2. 特別債の種類と特徴

特別債の種類

特別債は、発行主体や償還方法、利回りなどの特徴によって、様々な種類に分類されます。

代表的な特別債の種類としては、政府保証債、非政府保証債、財投機関債などがあります。

政府保証債は、政府が債務の返済を保証するため、投資家にとって安全性の高い債券とされています。

非政府保証債は、政府の保証が付いていないため、政府保証債よりもリスクが高いとされています。

特別債の種類
種類	特徴
政府保証債	政府が債務返済を保証
非政府保証債	政府保証なし、リスク高
財投機関債	公団や公庫が発行
EB債	他社株転換可能
リンク債	株価指数に連動
PRDC債	通貨が異なる
シンセティックCDO	CDSを裏付け資産とする

特別債の特徴

特別債は、一般的に、国債よりも利回りが高く設定されています。これは、特別債は政府保証債であっても、国債よりもリスクが高いとされているためです。

また、特別債は、国債よりも償還期限が短い場合が多いです。これは、特別債は、公共投資の資金調達のために発行されるため、短期的な資金調達ニーズに対応する必要があるためです。

特別債は、国債と比べて、発行額が小さい場合が多いです。これは、特別債は、特定のプロジェクトの資金調達のために発行されるため、国債のように大規模な資金調達を行う必要がないためです。

特別債は、国債と比べて、流動性が低い場合が多いです。これは、特別債は、国債と比べて、発行額が小さく、市場での取引量が少ないためです。

特別債の特徴
項目	特徴
利回り	国債より高い
償還期限	国債より短い
発行額	国債より小さい
流動性	国債より低い

特別債の価格計算

特別債の価格は、将来のキャッシュフローを割引いて計算されます。

将来のキャッシュフローは、金利、為替、株価などの市場変動要因によって変化します。

そのため、特別債の価格計算には、これらの市場変動要因を考慮したモデルが必要となります。

特別債の価格計算には、様々なモデルが用いられていますが、代表的なモデルとしては、ハル・ホワイト・モデル、ブラック・ショールズ・モデル、コピュラモデルなどがあります。

特別債の価格計算モデル
モデル	特徴
ハル・ホワイト・モデル	短期金利の変動過程
ブラック・ショールズ・モデル	為替や株価の変動過程
コピュラモデル	信用力相関を考慮

まとめ

特別債は、発行主体や償還方法、利回りなどの特徴によって、様々な種類に分類されます。

特別債は、国債よりも利回りが高く設定されている場合が多いですが、リスクも高いという特徴があります。

特別債の価格は、将来のキャッシュフローを割引いて計算され、市場変動要因の影響を受けます。

特別債に投資する際には、これらの特徴を理解した上で、リスク管理を徹底することが重要です。

3. 特別債の利点とデメリット

特別債の利点

特別債は、投資家にとって、国債よりも高い利回りを期待できるという利点があります。

これは、特別債は、国債よりもリスクが高いとされているため、投資家に対してより高い利回りを提示する必要があるためです。

また、特別債は、国債と比べて、償還期限が短い場合が多いので、短期的な投資に適しているという利点があります。

さらに、特別債は、国債と比べて、発行額が小さい場合が多いので、小口投資家にとって、投資しやすいという利点があります。

特別債の利点
利点	内容
利回り	国債より高い
償還期限	短期投資に適している
発行額	小口投資しやすい

特別債のデメリット

特別債は、国債よりもリスクが高いというデメリットがあります。

これは、特別債は、政府の保証が付いていない場合や、発行体が財務的に不安定な場合があるためです。

また、特別債は、国債と比べて、流動性が低い場合が多いので、売却したい時にすぐに売却できない可能性があります。

さらに、特別債は、国債と比べて、価格変動が大きい場合が多いので、投資損失が発生するリスクがあります。

特別債のデメリット
デメリット	内容
リスク	金利リスク、信用リスク、流動性リスクなど
流動性	売却が難しい場合がある
価格変動	投資損失が発生するリスク

特別債のリスク管理

特別債に投資する際には、これらの利点とデメリットを理解した上で、リスク管理を徹底することが重要です。

リスク管理には、投資対象の分散、投資期間の長期化、発行体の信用力調査などが挙げられます。

また、特別債は、複雑な商品であるため、専門家のアドバイスを受けることも有効です。

投資家は、自分の投資目標やリスク許容度を理解した上で、適切な投資戦略を立てる必要があります。

リスク管理のポイント
ポイント	内容
分散投資	複数の投資対象に分散
長期投資	長期的に保有する
信用力調査	発行体の財務状況などを調査
専門家への相談	必要に応じて専門家のアドバイスを受ける

まとめ

特別債は、国債よりも高い利回りを期待できる一方で、リスクも高いという特徴があります。

特別債に投資する際には、リスク管理を徹底し、自分の投資目標やリスク許容度を理解した上で、適切な投資戦略を立てる必要があります。

専門家のアドバイスを受けることも有効です。

特別債は、ハイリスク・ハイリターンの商品であることを理解した上で、投資を行うようにしましょう。

4. 特別債の取引市場と動向

特別債の取引市場

特別債は、主に、証券会社や銀行などの金融機関を通じて取引されます。

特別債の取引は、店頭取引が中心です。店頭取引とは、金融機関と投資家の間で直接取引が行われることです。

特別債は、証券取引所では取引されないため、流動性が低いという特徴があります。

そのため、特別債を売却したい場合、すぐに売却できるかどうかは、市場の状況や発行体の信用力などによって異なります。

特別債の取引市場
市場	特徴
店頭取引	金融機関と投資家の直接取引
証券取引所	取引されない

特別債の動向

近年、特別債の発行額は減少傾向にあります。

これは、金融機関の資金調達手段が多様化し、特別債の需要が減少しているためです。

また、特別債は、国債と比べて、リスクが高いとされているため、投資家の関心が薄れていることも要因の一つです。

しかし、特別債は、依然として、政府関係機関にとって重要な資金調達手段の一つであり、今後も一定の需要は存在すると考えられます。

特別債の動向
項目	動向
発行額	減少傾向
投資家の関心	薄れている
グリーンボンド	普及拡大中

グリーンボンド

近年、環境問題への関心の高まりとともに、グリーンボンドと呼ばれる、環境保護に貢献するプロジェクトに資金を提供するための特別債が注目されています。

グリーンボンドは、従来の特別債と比べて、環境への配慮という新たな要素が加わっており、ESG投資の観点からも注目されています。

グリーンボンドは、環境問題への取り組みを促進するだけでなく、投資家にとっても魅力的な投資対象となっています。

グリーンボンドは、今後ますます普及していくことが予想されます。

まとめ

特別債は、主に、証券会社や銀行などの金融機関を通じて取引されます。

近年、特別債の発行額は減少傾向にありますが、依然として、政府関係機関にとって重要な資金調達手段の一つであり、今後も一定の需要は存在すると考えられます。

グリーンボンドは、環境問題への取り組みを促進するだけでなく、投資家にとっても魅力的な投資対象となっています。

今後、グリーンボンドはますます普及していくことが予想されます。

5. 特別債のリスク管理と運用戦略

特別債のリスク

特別債は、国債と比べて、リスクが高いという特徴があります。

特別債のリスクには、金利リスク、信用リスク、流動性リスクなどがあります。

金利リスクとは、金利が上昇した場合、債券の価値が下落するリスクです。

信用リスクとは、発行体が債務不履行に陥った場合、元本や利息が回収できないリスクです。

特別債のリスク
リスク	内容
金利リスク	金利上昇による債券価値の下落
信用リスク	発行体の債務不履行による損失
流動性リスク	売却が難しい場合がある
価格変動リスク	投資損失が発生するリスク

特別債のリスク管理

特別債に投資する際には、これらのリスクを理解した上で、適切なリスク管理を行う必要があります。

リスク管理には、投資対象の分散、投資期間の長期化、発行体の信用力調査などが挙げられます。

また、特別債は、複雑な商品であるため、専門家のアドバイスを受けることも有効です。

投資家は、自分の投資目標やリスク許容度を理解した上で、適切な投資戦略を立てる必要があります。

リスク管理のポイント
ポイント	内容
分散投資	複数の投資対象に分散
長期投資	長期的に保有する
信用力調査	発行体の財務状況などを調査
専門家への相談	必要に応じて専門家のアドバイスを受ける

特別債の運用戦略

特別債の運用戦略は、投資家の投資目標やリスク許容度によって異なります。

例えば、短期的な資金運用を目的とする場合は、償還期限が短い特別債に投資するのが良いでしょう。

長期的な資産形成を目的とする場合は、償還期限が長い特別債に投資するのが良いでしょう。

また、リスク許容度が低い場合は、政府保証債に投資するのが良いでしょう。

運用戦略の例
投資目標	運用戦略
短期的な資金運用	償還期限が短い特別債
長期的な資産形成	償還期限が長い特別債
リスク許容度が低い	政府保証債