通貨スワップとは?経済用語について説明

通貨スワップの全体像
項目	説明
定義	異なる通貨間の金利と元本を交換するデリバティブ取引
目的	為替リスクのヘッジ、資金調達コストの削減、国際的な経済リスクへの対応
メリット	為替リスクのヘッジ、資金調達コストの削減、国際的な経済リスクへの対応
デメリット	為替変動リスク、カウンターパーティリスク、取引コスト
取引方法	金融機関同士で行われる取引が一般的。契約の締結、元本の交換、金利の交換という3つのステップで行われる
実例	世界銀行とIBMの取引、日韓通貨スワップ協定など
今後の展望	LIBOR廃止、デジタル通貨の普及、国際的な協力の強化など、様々な要因によって変化していく可能性がある

1. 通貨スワップとは何か

通貨スワップの定義

通貨スワップとは、異なる通貨間の金利と元本を交換するデリバティブ取引のことです。デリバティブ取引とは、株式や債券、商品などの原資産から派生した商品のことです。通貨スワップは、異なる通貨間のキャッシュフローを交換する取引を指します。例えば、ドルでの支払いが必要な場合、ドル建ての社債を発行して、ドルを集め、通貨スワップでドルを円に交換をします。すると、利払いや元本の償還が円になるので、将来の支払いが円で確定することになります。また、日本円を持っている金融機関が、米国ドルを持っている金融機関との間で、通貨の元本を交換する取引のことを指します。元本の交換をせずに、金利部分だけ交換することも可能で、それを「クーポンスワップ」と呼びます。

通貨スワップは、1981年の世界銀行とIBMとの取引が最初と言われています。一般的には「等価」のキャッシュフローを交換します。しかし、実際には企業間での通貨スワップ取引は、稀だと言われています。

通貨スワップは、急激な為替相場変動を回避し、世界的な経済リスクに対処する仕組みとしても利用されています。また、その効率的な資金調達・運用が可能な点が特徴で、今では世界中で利用されています。

通貨スワップの種類
種類	説明
通貨スワップ	異なる通貨間の金利と元本を交換するデリバティブ取引
為替スワップ	直物取引と先物取引を組み合わせた取引
金利スワップ	同一通貨間の異なる金利を交換する取引
クーポンスワップ	通貨スワップの一種で、元本交換を行わずに異なる通貨の金利部分の交換のみを行う取引
エクイティスワップ	株式のリターンと金利を交換する取引
クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）	国や企業の債務不履行等による信用リスクを売買の対象とした取引

通貨スワップと為替スワップの違い

通貨スワップと似たような概念に、「為替スワップ」というものがあります。為替スワップも通貨スワップと同じように、自国通貨と海外通貨を交換する、という点は共通しています。両者の違いは、デリバティブ取引を使うか、直物取引・先物取引を駆使するかにある。通貨スワップではデリバティブ取引を使うが、為替スワップは直物取引・先物取引を利用する。

ここで直物取引・先物取引というワードが出てきたので、説明していきたい。両者の違いは、資金の受け渡しがすぐなのか、将来になるのか、である。直物取引は、資金の受け渡しがすぐに完了する取引のことです。一方、先物取引は、将来の特定の日に資金の受け渡しが完了する取引のことです。

直物取引と先物取引を逆方向に同時に行うことで、為替スワップが成立する。100億円分のアメリカドルを調達したい国内企業A社を例に考えよう。アメリカドルを100億円分調達するために借入を行わないとならないが、将来的に為替が円安になってしまうと、返済金額が大きくなってしまう。1ドル＝100円の時に100億円分調達すると、1億ドルを借入したことになる。返済期日の為替レートが1ドル＝120円になっていると、1億ドルを返済するために120億円が必要となり、20億円分多く支払わなくてはならない。

これを回避するために、為替スワップを使うのだ。1ドル＝100円の時に100億円分のアメリカドル借入をするときに、円売り・ドル買いの取引を行うことになる。この取引と同時に、たとえば1年後の先物取引レートが1ドル＝108円だとして、先物のドル売り・円買いの取引を行うのだ。こうすることで、将来の為替レートを「現在」の時点で固定化させ、支払い金額を固定化できる。このように、直物取引・先物取引の反対売買を同時に行うことで将来的に支払うキャッシュフローを確定させ、為替変動リスクを回避する目的で為替スワップは行われる。一般的には下記のような使い分けをされている。

通貨スワップと為替スワップの違い
項目	通貨スワップ	為替スワップ
取引方法	デリバティブ取引	直物取引・先物取引
契約期間	長期	短期
金利交換	あり	なし
元本交換	あり（通常）	なし
為替レート	契約終了時に決定	契約開始時に決定

その他のスワップ取引

ここまで通貨スワップ、為替スワップについて詳しく見てきた。スワップ取引にはこれ以外にも以下のようなものがある。

金利スワップ取引では、元本を交換せず、金利を交換する取引を行う。金利スワップは、固定金利と変動金利の交換が最も典型的な取引だ。金利スワップ取引を利用することで将来的な金利上昇リスクをヘッジすることができる。

クーポンスワップ取引では、元本の交換は行わずに異なる通貨間での金利を交換する。クーポンスワップでは元本を変えずに異なる種類の通貨の金利を享受できるので、たとえば高金利をもらいたいが為替変動リスクを避けたい場合などに重宝する。

このように、通常の取引手法以外にもさまざまなオプション取引が存在するので、このような選択肢があることを理解しておきたい。

スワップ取引の種類
種類	説明
金利スワップ	同一通貨間の異なる金利を交換する取引
通貨スワップ	異なる通貨間の金利と元本を交換する取引
クーポンスワップ	通貨スワップの一種で、元本交換を行わずに異なる通貨の金利部分の交換のみを行う取引
エクイティスワップ	株式のリターンと金利を交換する取引
クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）	国や企業の債務不履行等による信用リスクを売買の対象とした取引

まとめ

通貨スワップは、異なる通貨間の金利と元本を交換するデリバティブ取引です。為替スワップは、直物取引と先物取引を組み合わせた取引で、通貨スワップと比べて短期の契約である傾向があります。

金利スワップは、同一通貨間の異なる金利を交換する取引です。通貨スワップは、異なる通貨間の金利と元本を交換する取引です。クーポンスワップは、通貨スワップの一種で、元本交換を行わずに異なる通貨の金利部分の交換のみを行う取引です。

エクイティスワップは、株式のリターンと金利を交換する取引です。クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、国や企業の債務不履行等による信用リスクを売買の対象とした取引のことです。

2. 通貨スワップのメリットとは

為替リスクのヘッジ

通貨スワップの主な目的は、為替リスクを小さくする「為替ヘッジ」です。外国の通貨で取引される外貨建ての金融商品は外国為替レートが変動すると、利払いや中途換金・満期の際、円での手取り額が購入したときの金額を上回る場合も下回る場合もあります。

このように、外国の金融商品に投資した場合、現地の通貨と日本円の交換レートが変動し、換金時に生じる為替差損益が確実ではないことを「為替リスク」と呼びます。

たとえば、海外の資産を1万米ドル分買う際に、ドル円レートが1円変動すると、評価額が1万円（1万米ドル×1円）変動します。

通貨スワップは、こうした為替リスクを低減するための「為替ヘッジ」の手段として、主に金融機関の間で発展しました。

通貨スワップのメリット
メリット	説明
為替リスクのヘッジ	将来の支払いを円建てで確定させることができる
資金調達コストの削減	日本の金利で資金調達することができ、海外で資金調達するよりもコストを抑えることができる
国際的な経済リスクへの対応	通貨スワップ協定を結んでいる国から、外貨を融通してもらうことで、通貨の価値を安定させることができる

資金調達コストの削減

通貨スワップは、資金調達コストの削減にも役立ちます。例えば、日本企業が海外で事業を行う場合、現地通貨で資金調達する必要が生じます。

しかし、海外で資金調達する場合、日本の金利よりも高い金利を支払わなければならないケースがあります。これは、海外企業は国内企業より与信管理が困難で、貸付のリスクが高いためです。

そこで、通貨スワップを利用することで、日本の金利で資金調達することができます。具体的には、日本企業が円を借り入れ、通貨スワップで円を現地通貨に交換することで、日本の金利で資金調達することができます。

このように、通貨スワップは、資金調達コストを削減する効果があります。

国際的な経済リスクへの対応

通貨スワップは、国際的な経済リスクへの対応にも役立ちます。例えば、金融危機が発生した場合、多くの国が自国通貨の価値を守るために、外貨準備を売却します。

しかし、外貨準備が不足すると、通貨の価値が急落する可能性があります。そこで、通貨スワップ協定を結んでいる国から、外貨を融通してもらうことで、通貨の価値を安定させることができます。

通貨スワップ協定は、金融危機などの緊急時に、各国が協力して経済を安定させるための重要な役割を果たしています。

まとめ

通貨スワップは、為替リスクのヘッジ、資金調達コストの削減、国際的な経済リスクへの対応など、様々なメリットがあります。

為替リスクのヘッジでは、通貨スワップを利用することで、将来の支払いを円建てで確定させることができます。

資金調達コストの削減では、日本の金利で資金調達することができ、海外で資金調達するよりもコストを抑えることができます。

国際的な経済リスクへの対応では、通貨スワップ協定を結んでいる国から、外貨を融通してもらうことで、通貨の価値を安定させることができます。

3. 通貨スワップのデメリットとは

為替変動リスク

通貨スワップは、為替変動リスクをヘッジする効果がありますが、一方で、為替変動リスクを完全に排除することはできません。

通貨スワップは、将来の一定期間にわたって、異なる通貨間の金利と元本を交換する取引です。そのため、契約期間中に為替レートが大きく変動した場合、損失が発生する可能性があります。

例えば、日本企業がドル建て債券を購入し、通貨スワップで円建てに交換した場合、ドル安円高になると、円建てでの償還額が減ってしまう可能性があります。

通貨スワップは、為替変動リスクを完全に排除するものではなく、あくまでもリスクを軽減するための手段であることを理解しておく必要があります。

通貨スワップのデメリット
デメリット	説明
為替変動リスク	契約期間中に為替レートが大きく変動した場合、損失が発生する可能性がある
カウンターパーティリスク	取引相手が債務不履行に陥るリスクがある
取引コスト	手数料、スプレッド、金利差など、取引コストが発生する

カウンターパーティリスク

通貨スワップは、相対取引であるため、カウンターパーティリスクがあります。カウンターパーティリスクとは、取引相手が債務不履行に陥るリスクのことです。

通貨スワップは、将来の一定期間にわたって、異なる通貨間の金利と元本を交換する取引です。そのため、取引相手が倒産したり、債務不履行に陥ったりした場合、損失が発生する可能性があります。

カウンターパーティリスクを軽減するためには、信用力の高い金融機関と取引を行うことが重要です。また、ISDA（国際スワップ・デリバティブ協会）などの機関が提供する、カウンターパーティリスクを軽減するための仕組みを利用することも有効です。

取引コスト

通貨スワップには、取引コストが発生します。取引コストには、手数料、スプレッド、金利差などがあります。

手数料は、金融機関が取引を仲介する際に発生する費用です。スプレッドは、買い値と売り値の差額です。金利差は、異なる通貨間の金利の差額です。

取引コストは、通貨スワップのメリットを相殺してしまう可能性があります。そのため、通貨スワップを利用する際には、取引コストを考慮することが重要です。

まとめ

通貨スワップは、為替変動リスクをヘッジする効果がありますが、一方で、為替変動リスクを完全に排除することはできません。

また、カウンターパーティリスクや取引コストが発生する可能性もあります。

通貨スワップを利用する際には、これらのデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要があります。

4. 通貨スワップの取引方法

取引の仕組み

通貨スワップは、金融機関同士で行われる取引が一般的です。取引の仕組みは、以下のとおりです。

1. 契約の締結：取引当事者間で、交換する通貨、交換する金利、交換期間、元本などを決定します。

2. 元本の交換：契約締結時に、異なる通貨の元本を交換します。

3. 金利の交換：契約期間中に、定期的に異なる通貨の金利を交換します。

通貨スワップの取引プロセス
ステップ	説明
契約の締結	取引当事者間で、交換する通貨、交換する金利、交換期間、元本などを決定する
元本の交換	契約締結時に、異なる通貨の元本を交換する
金利の交換	契約期間中に、定期的に異なる通貨の金利を交換する

取引の例

例えば、日本企業がドル建て債券を発行し、その債券の利息の支払いと元本の償還について通貨スワップ契約を締結した結果、企業は将来の支払額を円貨ベースで固定することが可能になります。

この場合、日本企業はドル建て債券の利息をドルで支払い、元本をドルで償還する代わりに、通貨スワップの相手方から円建ての利息を受け取り、円建てで元本を償還します。

このように、通貨スワップは、為替リスクをヘッジし、将来の支払いを円建てで確定させることができます。

取引の注意点

通貨スワップは、複雑な取引であるため、取引を行う際には、以下の点に注意する必要があります。

1. カウンターパーティリスク：取引相手が債務不履行に陥るリスクがあります。

2. 為替変動リスク：契約期間中に為替レートが大きく変動した場合、損失が発生する可能性があります。

3. 取引コスト：手数料、スプレッド、金利差など、取引コストが発生します。

通貨スワップ取引の注意点
注意点	説明
カウンターパーティリスク	取引相手が債務不履行に陥るリスクがある
為替変動リスク	契約期間中に為替レートが大きく変動した場合、損失が発生する可能性がある
取引コスト	手数料、スプレッド、金利差など、取引コストが発生する

まとめ

通貨スワップは、金融機関同士で行われる取引が一般的です。

取引の仕組みは、契約の締結、元本の交換、金利の交換という3つのステップで行われます。

通貨スワップは、為替リスクをヘッジし、将来の支払いを円建てで確定させることができます。

しかし、カウンターパーティリスク、為替変動リスク、取引コストなどの注意点があります。

5. 通貨スワップの実例

世界銀行とIBMの取引

通貨スワップは、1981年の世界銀行とIBMとの取引が最初と言われています。

世界銀行は世界各国の要請に応じてインフラ整備に必要な融資をしており、そのために各国通貨が必要です。当時、スイスフランが必要でしたが、すでにスイスフラン建ての世界銀行債券はかなり発行されていたので、やむを得ず米国内で米ドル建て世界銀行債券を発行し、これをスイスフランに交換したのです。

他方、IBM社は米ドルを欲していたのですが、米国内で必要量を調達しきれず、スイスフラン市場で社債を発行し、これを米ドルに交換していました。

そこで世界銀行とIBM社は、互いの元利金支払いの義務を交換したのです。世界銀行はIBM社に対してスイスフラン建ての金利と元本を渡し、他方、IBM社は米ドル建ての金利と元本を渡し、互いの債券保有者への返済にあてたのでした。この結果、世界銀行はスイスフラン建て債券を発行し、IBM社は米ドル建て債券を発行したのと同等の効果を得られたのです。

世界銀行とIBMの通貨スワップ取引
主体	目的	交換通貨
世界銀行	スイスフランの調達	米ドルとスイスフラン
IBM	米ドルの調達	米ドルとスイスフラン

日韓通貨スワップ協定

日韓通貨スワップ協定は、2011年に締結されました。

この協定は、韓国が通貨危機に陥った場合、日本が韓国に米ドルを融通することを約束するものです。

日韓通貨スワップ協定は、2012年に一度破棄されましたが、2015年に再開されました。

日韓通貨スワップ協定は、日韓両国の経済安定に貢献する重要な役割を果たしています。

日韓通貨スワップ協定
主体	目的	交換通貨
日本	韓国の通貨危機への支援	米ドルと韓国ウォン
韓国	通貨危機への支援	米ドルと韓国ウォン

日本の通貨スワップ協定

日本は、アメリカ、EU、イギリス、インドネシア、フィリピン、シンガポール、タイなどの国と通貨スワップ協定を結んでいます。

これらの協定は、日本が通貨危機に陥った場合、または他の国が通貨危機に陥った場合に、相互に外貨を融通することを約束するものです。

日本の通貨スワップ協定は、日本の経済安定に貢献する重要な役割を果たしています。

日本の通貨スワップ協定
相手国	協定内容
アメリカ	無制限の通貨スワップ協定
EU	無制限の通貨スワップ協定
イギリス	無制限の通貨スワップ協定
インドネシア	制限付きの通貨スワップ協定
フィリピン	制限付きの通貨スワップ協定
シンガポール	制限付きの通貨スワップ協定
タイ	制限付きの通貨スワップ協定

まとめ

通貨スワップは、世界銀行とIBMの取引や日韓通貨スワップ協定など、様々な場面で利用されています。

これらの例からわかるように、通貨スワップは、為替リスクのヘッジ、資金調達コストの削減、国際的な経済リスクへの対応など、様々な目的で利用されています。

通貨スワップは、国際的な金融市場において重要な役割を果たしています。

6. 通貨スワップの今後の展望

LIBOR廃止の影響

LIBOR（ロンドン銀行間金利）は、世界で最も広く利用されている金利指標の一つでしたが、2021年末に廃止されました。

LIBOR廃止に伴い、通貨スワップ取引においても、新たな金利指標への移行が進められています。

新たな金利指標としては、SOFR（セキュア・オーバーナイト・ファイナンシング・レート）などが利用されています。

LIBOR廃止は、通貨スワップ取引に大きな影響を与える可能性があります。

LIBOR廃止の影響
項目	影響
金利指標	LIBORからSOFRなどへの移行
取引方法	新たな金利指標に対応した取引方法への変更
リスク	新たな金利指標への移行に伴うリスク
取引コスト	新たな金利指標への移行に伴うコスト
市場の安定性	新たな金利指標への移行による市場の安定化
取引の透明性	新たな金利指標への移行による取引の透明性

デジタル通貨の影響

デジタル通貨の普及は、通貨スワップ取引に大きな影響を与える可能性があります。

デジタル通貨は、従来の通貨よりも取引が迅速かつ安価に行えるため、通貨スワップ取引の需要が増加する可能性があります。

また、デジタル通貨は、国境を越えた取引を容易にするため、通貨スワップ取引の国際的な利用が拡大する可能性があります。

デジタル通貨の影響
項目	影響
取引速度	取引の迅速化
取引コスト	取引コストの低減
国際的な利用	国際的な利用の拡大
市場の安定性	デジタル通貨の普及による市場の安定化
取引の透明性	デジタル通貨の普及による取引の透明性

国際的な協力の強化

国際的な協力の強化は、通貨スワップ取引の安定化に貢献する可能性があります。

通貨スワップ協定は、金融危機などの緊急時に、各国が協力して経済を安定させるための重要な役割を果たしています。

国際的な協力が強化されることで、通貨スワップ協定の利用が拡大し、国際的な金融市場の安定化に貢献する可能性があります。

国際的な協力の強化
項目	影響
通貨スワップ協定	通貨スワップ協定の利用拡大
国際的な金融市場	国際的な金融市場の安定化
経済リスク	国際的な経済リスクへの対応
金融危機	金融危機への対応
国際的な協力	国際的な協力の強化