株式公開買い付けとは?経済用語について説明

株式公開買い付け（TOB）の概要
項目	内容
定義	企業が他の企業の株式を公開市場外で直接購入すること
目的	経営権の取得、市場シェアの拡大、技術やリソースの獲得など
規制	金融商品取引法（FIEL）に基づき、事前通知義務や公開買付け条件の公表などが定められている
種類	友好的TOB、敵対的TOB
影響	株価変動、企業経営への影響、投資家への影響
事例	電通によるセプテーニHDの買収、佐々木ベジ氏によるソレキアの買収など
未来展望	TOB件数の増加、TOB手法の進化、社会への影響

1. 株式公開買い付けの定義とは

株式公開買い付け（TOB）とは何か？

株式公開買い付け（TOB）とは、ある企業が他の企業の株式を公開市場外で直接購入することを指します。TOBを実施する主な方法には、株式購入、合併、株式交換、株式提供、会社分割、事業譲渡があります。TOBには、特定の規制が適用され、公正取引委員会（FTC）のルールにより、総国内売上が一定基準を超える企業が他の企業の投票権を一定割合以上取得する場合、FTCへの事前通知が必要です。これには、通常30日間の待機期間が伴いますが、必要に応じて短縮されることがあります。

TOBの目的は多岐にわたりますが、主に企業の成長戦略、市場シェアの拡大、技術やリソースの獲得などが挙げられます。また、TOBは株式市場での取引を経由せずに直接行われるため、取引の秘密保持が可能であり、市場の混乱を避けることができます。

株式公開買い付け（TOB）は企業が他の企業の株式を取得する手段の一つであり、市場の公平性と透明性を確保するためには適切な規制が不可欠です。TOBを実施する際には、金融商品取引法（FIEL）に基づき、取引前の事前通知義務や公開買付けの条件の公表など、一定のルールと手続きが設けられています。事前通知は公正取引委員会（FTC）に対して行われ、一定の売上基準を超える企業が特定の株式を取得する場合に必要とされます。

公開買付けの申し出が市場に与える影響は大きく、不公正な取引やインサイダー取引を防止するために、TOBの規制は企業だけでなく投資家にとっても重要です。たとえば、公開買付けによる株価の急激な変動を回避し、投資家が適切な情報に基づいて投資決定を行えるようにするためです。

TOBの種類
種類	説明
株式購入	直接株式を購入する
合併	2つの企業が合併し、新しい企業を設立する
株式交換	自社の株式を対象企業の株式と交換する
株式提供	自社の株式を対象企業の株主に提供する
会社分割	対象企業を分割し、一部を吸収合併する
事業譲渡	対象企業の事業を譲り受ける

TOBの規制について

TOBの規制の中でも特に重要なのが、義務的公開買付けです。これは、特定の割合以上の株式を取得しようとする場合、全株主に対して公平に買付けを行う必要があるという原則に基づいています。これにより、少数株主が不当に扱われることを防ぎ、全株主が平等に扱われることを保証します。

日本では、1990年代にバブル経済が崩壊して以降、市場の不透明性が顕著になり、これを受けて2005年に金融商品取引法が導入されました。この法律は、TOBを含む金融市場の透明性を高めるためのものです。また、2006年には企業の買収防衛策が社会的な議論を呼び、TOBのルールもさらに厳格化されました。このように、TOB規制は市場の公正を守り、企業間の健全な競争を促進するために重要な役割を果たしています。

金融商品取引法（FIEL）では、特定の条件下での株式取得には、公開買付け（TOB）を通じて行う必要があると定めています。この規則は、市場の公平性を保ち、透明性を確保するために設けられており、市場外で株式を取得しようとする者は、取得後の投票権の合計が5%を超える場合において、公開買付けを実施しなければなりません。市場外での株式取得で、取得後の投票権の合計が1/3を超える場合にも、公開買付けが必要です。この規制は、大量の株式を一度に取得し、その企業の経営に大きな影響を及ぼす可能性があるため、特に重要です。

義務的公開買付けの条件とは、株式取得が一定の閾値を超えた場合、すべての株主に対して公開買付けを行う必要があるというものです。この条件は、全株主に公平な扱いを保証し、市場の公正性を維持するために設けられています。

TOBの規制
規制	内容
事前通知義務	一定の売上基準を超える企業が特定の株式を取得する場合、公正取引委員会（FTC）への事前通知が必要
公開買付け条件の公表	買付価格、買付期間、買付予定株数などを公表する
義務的公開買付け	特定の割合以上の株式を取得しようとする場合、全株主に対して公平に買付けを行う必要がある
5%ルール	市場外で株式を取得し、取得後の投票権の合計が5%を超える場合、公開買付けが必要
1/3ルール	市場内外を問わず、取得後の株式等所有割合が発行済株式全体数のうちの1/3超となる場合、公開買付けが必要

海外におけるTOB規制

アメリカとEUにおいても、TOB（株式公開買付け）に関する規制が存在します。アメリカでは、TOBは主に証券取引委員会（SEC）の規則によって管理されています。公開買付けを行う際には、SEC規則に基づいて詳細な開示が必要とされ、株式の取得意向、取得条件、資金源などを明確にする必要があります。また、アメリカではウィリアムズ・アクトと呼ばれる連邦証券法の一部が公開買付けに直接適用され、5％以上の株式を保有する場合には、SECへの報告が義務付けられています。

EUでは、各加盟国がEUの公開買付け指令に基づいて独自の規制を設けており、公開市場での公正な取引を保証し、全ての株主に平等を保障することを目的としています。EU内の公開買付け規制は、取引の透明性を確保し、株主の権利を保護するための手続き的な要件を多く含んでいます。

TOB規制には、透明性を確保し、市場参加者が予測可能な環境で取引を行えるようにする重要な利点があります。公開買付けの手続きは、すべての株主に対して公平であり、買収の意向、条件、期間が明示されるため、市場の効率性が向上し、不確実性が減少します。買収提案が公開されることで、株価が急激に変動することなく、株主は情報に基づいて売買の決定を行うことができます。また、市場競争により適正な価格での取引が促進され、株主にとって公正な価値が保証されることになります。

TOB（公開買付け）では、株式を市場価格よりも高い価格で購入する必要が発生する場合があります。そのため、買収企業は大きな財務負担を負うことになります。市場価格を上回る価格で株式を購入することは、大量の株式を確保する際に、買収コストの大幅な増加につながることがあります。

海外におけるTOB規制
地域	規制機関	主な規制内容
アメリカ	証券取引委員会（SEC）	詳細な開示義務、ウィリアムズ・アクトによる5%以上の株式保有時の報告義務
EU	各加盟国	公開市場での公正な取引を保証するための手続き的な要件

まとめ

TOBは、企業が他の企業の株式を取得する手段の一つであり、市場の公平性と透明性を確保するためには適切な規制が不可欠です。TOBを実施する際には、金融商品取引法（FIEL）に基づき、取引前の事前通知義務や公開買付けの条件の公表など、一定のルールと手続きが設けられています。

TOBの規制は、市場の公正を守り、企業間の健全な競争を促進するために重要な役割を果たしています。日本では、1990年代にバブル経済が崩壊して以降、市場の不透明性が顕著になり、これを受けて2005年に金融商品取引法が導入されました。

アメリカとEUにおいても、TOB（株式公開買付け）に関する規制が存在します。アメリカでは、TOBは主に証券取引委員会（SEC）の規則によって管理されています。EUでは、各加盟国がEUの公開買付け指令に基づいて独自の規制を設けています。

TOB規制には、透明性を確保し、市場参加者が予測可能な環境で取引を行えるようにする重要な利点があります。公開買付けの手続きは、すべての株主に対して公平であり、買収の意向、条件、期間が明示されるため、市場の効率性が向上し、不確実性が減少します。

2. 株式公開買い付けのメリットとデメリット

TOBの買い手側のメリット

TOBは、実施する期間や株式の買付価格、買付株数を事前に決定し、それを公開して実施します。このため、買収計画が立てやすくなります。株式市場を通じた大量買付けでは、株価の変動によって買付け費用の見通しが立たないことが多いですが、TOBでは価格と数量が固定されているため、予測可能性が高まります。

TOBでは、あらかじめ決めた価格で株式を買い付けるため、市場の価格変動の影響を受けにくいというメリットがあります。通常の市場取引では、買付けの過程で株価が急上昇する可能性がありますが、TOBではこのリスクを回避できます。

TOBを利用することで、買い手は一定数の株式を一度に効率的に取得できます。これにより、経営権を迅速に確保することができ、企業戦略をスムーズに進めることが可能です。

TOBでは、事前に買付価格と株数が決定されるため、必要な資金を正確に算出できます。これにより、資金調達の計画を立てやすくなり、予期せぬコストの増加を防ぐことができます。

TOBの買い手側のメリット
メリット	説明
計画性の高い買収	事前に買付価格と数量が決定されるため、必要な資金を正確に算出できる
市場変動の影響を受けにくい	あらかじめ決めた価格で株式を買い付けるため、市場の価格変動の影響を受けにくい
効率的な取得	一定数の株式を一度に効率的に取得できる
リスク管理	買付け数に上限や下限を設定できる。目標数に達しなかった場合はキャンセルも可能

TOBの買い手側のデメリット

TOBでは、既存の株主に経済的なメリットを感じてもらうため、市場価格にプレミアムを加算した買付価格が設定されます。このため、TOBの買付価格は通常、市場価格よりも高くなります。その結果、公開買付者は取引市場を通じて株式を買い付けるよりも高いコストを負担することになります。

敵対的TOBの場合、買収対象の企業が買収防衛策を講じることが多く、成功するのが難しくなります。例えば、対象企業がホワイトナイトを見つけたり、ポイズンピルを発動したりすることで、買収の難易度が上がります。敵対的TOBは、友好的TOBに比べて成功率が低い点がデメリットです。

TOBの公開によって、他社が介入してくる可能性があります。他社が同時にTOBを仕掛けてくることや、競合他社が買収を阻止するために介入することがあります。このような状況では、買収が失敗に終わる可能性が高まります。

TOBでは、買付けの条件や期間を公開する必要があります。これにより、他社の参入リスクが高まり、買収が成功しなかった場合には、買収者の評判に悪影響を及ぼす可能性があります。例えば、買付けが失敗した場合、買収者の戦略や資金力に対する市場の評価が下がることがあります。

TOBの買い手側のデメリット
デメリット	説明
高い買付価格	市場価格にプレミアムを加算した買付価格が設定されるため、コストが高くなる
敵対的TOBの成功率が低い	買収対象企業が買収防衛策を講じる可能性が高く、成功するのが難しい
他社の介入リスク	TOBの公開によって、他社が介入してくる可能性がある
評判への影響	買付けが失敗した場合、買収者の戦略や資金力に対する市場の評価が下がる可能性がある

TOBの売り手側のメリット

TOBにおいては、株式を市場価格よりも高い価格で売却できます。TOBを行う買い手は、売り手から多くの株式を取得することを目的として、市場価格に一定のプレミアムを上乗せし、買付価格を設定することで、売り手は通常よりも高いリターンを得ることができます。

TOBは、通常比較的短期間で完了するため、売り手は迅速に資金を確保することができます。これにより、売り手は市場の不確実性から保護され、早期に資金を手にすることができるため、次の投資機会に迅速に対応することが可能です。

TOBによって得た資金を再配分することで、売り手はポートフォリオの最適化や資本効率の向上を図ることができます。これは、売り手が新たな成長分野への投資を行ったり、債務の返済に充てたりするための重要な資金源となります。

友好的TOBの場合、売り手はM&Aと同様のメリットを享受できます。具体的には、買い手企業からの資金提供や経営陣の投入により、経営の効率化や業務の拡大が期待できます。このシナジー効果により、売り手企業はさらなる成長や競争力の強化を実現することができます。

TOBの売り手側のメリット
メリット	説明
高値での売却	市場価格よりも高い価格で株式を売却できる
迅速な資金調達	比較的短期間で完了するため、迅速に資金を確保できる
ポートフォリオの最適化	得た資金を再配分することで、ポートフォリオの最適化や資本効率の向上を図ることができる
経営改善の可能性	友好的TOBの場合、買い手企業からの資金提供や経営陣の投入により、経営の効率化や業務の拡大が期待できる

TOBの売り手側のデメリット

TOBが実施されると、売り手企業の経営権が失われる可能性があります。特に敵対的TOBの場合、買収者の意向に沿った新たな経営方針が導入され、既存の経営陣は解任されることが一般的です。これにより、企業の経営方針が大きく変わり、元の経営陣の意向とは異なる方向に進むことになります。

TOBが成功すると、買収者の経営方針に従わざるを得なくなります。これは、売り手企業の従業員や関係者にとって大きな変化となり、適応が難しい場合があります。特に、企業文化や経営戦略が大きく異なる場合には、業務の混乱やモチベーションの低下が懸念されます。

TOBは、企業の経営権が移行するだけでなく、企業文化や従業員の雇用にも影響を与える可能性があります。買収後の統合プロセスがうまくいかず、従業員の離職率が高まる可能性もあります。

TOBは、企業の経営戦略や事業の方向性に大きな影響を与える可能性があります。買収後の統合プロセスがうまくいかず、企業価値が低下する可能性もあります。

TOBの売り手側のデメリット
デメリット	説明
経営権の喪失	TOBが成立すると、売り手企業の経営権が失われる可能性がある
経営方針の変化	買収者の経営方針に従わざるを得なくなり、企業文化や経営戦略が大きく変わる可能性がある
従業員への影響	買収後の統合プロセスがうまくいかず、従業員の離職率が高まる可能性がある
企業価値の低下	買収後の統合プロセスがうまくいかず、企業価値が低下する可能性がある

3. 株式公開買い付けの実施手順

TOBの手順

TOBは次の手順で実施されます。\n・公開買付公告の実施\n・公開買付届出書の提出\n・公開買付説明書の交付\n・意見表明報告書の提出\n・対質問回答報告書の提出\n・公開買付報告書の提出

TOBを開始する最初のステップは、公開買付公告の実施です。これは、TOBを実施する旨を市場に公表するもので、買付期間や価格、買付予定株数などの詳細を含めた情報を公告します。この公告により、買収の透明性が確保され、株主や投資家に対して適切な情報提供が行われます。

公開買付公告の実施と並行して、公開買付届出書を提出します。この届出書は、金融商品取引法に基づき、金融庁に提出されるもので、TOBの具体的な内容や目的、買収資金の調達方法などが詳細に記載されます。届出書の提出によって、規制当局による監視が可能となり、公平な取引が担保されます。

次に、TOBを実施する企業は公開買付説明書を作成し、対象企業の株主に交付します。この説明書には、TOBの目的や背景、買付条件などが詳しく説明されています。株主はこの説明書を基に、株式の売却に応じるかどうかを判断することができます。説明書の交付は、株主に対する適切な情報提供を目的としています。

TOBの手順
手順	説明
公開買付公告の実施	TOBを実施する旨を市場に公表する
公開買付届出書の提出	金融商品取引法に基づき、金融庁に提出する
公開買付説明書の交付	TOBの目的や背景、買付条件などを詳しく説明した書類を株主に交付する
意見表明報告書の提出	対象企業の経営陣がTOBに賛成するか反対するか、その理由を記載した書類を提出する
対質問回答報告書の提出	対象企業や関係者からの質問に対する回答を記載した書類を提出する
公開買付報告書の提出	実際に買い付けた株式の数や割合、TOBの結果を詳細に記載した書類を提出する

TOBにおける意見表明

TOBが開始された後、対象企業は意見表明報告書を作成し、広告された日から10営業日以内に提出する必要があります。この報告書には、対象企業の経営陣がTOBに賛成するか反対するか、またその理由が記載されます。株主はこの意見表明報告書を参考にして、TOBに対する自らの対応を決定することができます。

TOBの進行中に、対象企業や関係者から質問が提出されることがあります。この場合、買付者は対質問回答報告書を作成し、質問に対する回答を提供します。この報告書は、質問内容とその回答が記載されており、関係者に対する情報提供を行うためのものです。これにより、TOBの透明性がさらに向上します。

TOBの買付期間が終了した後、最終的な結果を取りまとめた公開買付報告書を提出します。この報告書には、実際に買い付けた株式の数や割合、TOBの結果が詳細に記載されています。公開買付報告書は金融庁に提出され、取引の終了と結果が正式に報告されます。

意見表明報告書
項目	説明
賛成・反対	対象企業の経営陣がTOBに賛成するか反対するかを表明する
理由	賛成または反対の理由を具体的に説明する
質問	買付者に対して質問を記載することができる

TOB成功のポイント

TOBを成功させるためにはいくつかのポイントがあります。ここでは、TOB成功のポイントを解説します。

TOBの事前準備として、目的と目標を明確にすることが重要です。買収対象企業を選定する理由や、買収後に達成したい具体的な成果を明確にし、それに基づいて戦略を策定します。このプロセスでは、シナジー効果や市場シェアの拡大、コスト削減など、期待されるメリットを詳細に分析します。

分析に加え、対象企業の業績、財務状況、競争環境、株主構成などを徹底的に調査することも重要です。買収のリスクとメリットを評価しましょう。調査を通して、適切な買付価格や買収戦略を決定するための基礎データを得ることができます。また、敵対的TOBの場合、対象企業が買収防衛策を講じる可能性があります。ホワイトナイトやポイズンピルなどの対抗策に対して、適切な対応策を準備しておくことが重要です。事前にリスクを評価し、対策を講じることで、TOBの成功率を高めることができます。

TOBにおいては、各関係者との丁寧なコミュニケーションをとることが重要です。まず、対象企業の株主に対して、TOBの目的やメリット、具体的な条件を透明に伝えることが重要です。株主は、TOBに応じるかどうかを判断するために、正確で詳細な情報を必要とします。プレスリリースや説明会を通じて、わかりやすく情報を提供し、株主の信頼を得ることが求められます。

TOB成功のポイント
ポイント	説明
目的と目標の明確化	買収対象企業を選定する理由や、買収後に達成したい具体的な成果を明確にする
対象企業の調査	業績、財務状況、競争環境、株主構成などを徹底的に調査する
リスク対策	買収防衛策に対する対応策を準備する
株主とのコミュニケーション	TOBの目的やメリット、具体的な条件を透明に伝える
経営陣との協議	経営陣の協力関係を築く
社員とのコミュニケーション	買収によって社員が不安を抱かないように、TOBの目的や今後の経営方針について説明する
メディア対応	正確でタイムリーな情報提供を行う
金融機関・投資家との連携	資金面や経営面でのサポートを得る
主要株主との対話	主要株主の意見や懸念を把握し、丁寧に対応する

まとめ

TOBを成功させるためには、目的と目標を明確にすること、対象企業の調査を徹底すること、関係者との丁寧なコミュニケーションを図ることが重要です。

TOBは、企業の成長戦略や市場の動向をより深く知ることができる重要な手法です。TOBを理解することで、企業の買収や合併、子会社化などの動きを把握することができます。

4. 株式公開買い付けの影響と効果

TOBが株価に与える影響

TOBが株価に与える影響は、TOBの種類や状況によって異なります。一般的には、友好的TOBの場合、買収する側にもされる側にもメリットがあるということになるので、今後への期待から株価が上昇すると考えられます。

多くの場合、TOB価格に合わせて一時的に株価が上昇しやすいです。一方、敵対的TOBの場合はどうなのかというと、買収が合理的で企業にメリットがあると判断された場合は、株価が上昇することもあります。

しかし、買収される側が同意をしていないという事実があるため、その拒否理由や株主に対する思慮がないと感じられれば株価の下落に繋がる可能性もあります。

TOBが株価に与える影響
TOBの種類	株価への影響
友好的TOB	TOB価格に合わせて一時的に上昇する傾向がある
敵対的TOB	買収が合理的で企業にメリットがあると判断された場合は上昇する可能性がある。しかし、拒否理由や株主に対する思慮がないと感じられれば下落する可能性もある

TOBが企業に与える影響

TOBは、企業の経営権や事業戦略に大きな影響を与える可能性があります。TOBが成功した場合、買収された企業は、買収企業の経営方針に従う必要が生じます。

これは、企業文化や経営戦略、従業員の雇用などに大きな変化をもたらす可能性があります。また、TOBによって企業の競争環境が変化し、市場における地位が変化することもあります。

TOBが企業に与える影響
影響	説明
経営権の移行	買収された企業は、買収企業の経営方針に従う必要が生じる
企業文化や経営戦略の変化	企業文化や経営戦略、従業員の雇用などに大きな変化をもたらす可能性がある
競争環境の変化	TOBによって企業の競争環境が変化し、市場における地位が変化することもある

TOBが投資家に与える影響

TOBは、投資家にとっても大きな影響を与える可能性があります。TOBが発表されると、対象企業の株価が変動することがあります。

TOBが成功した場合、投資家はTOB価格で株式を売却することができます。しかし、TOBが失敗した場合、投資家は損失を被る可能性があります。

TOBが投資家に与える影響
影響	説明
TOB価格での売却	TOBが成功した場合、投資家はTOB価格で株式を売却することができる
損失の可能性	TOBが失敗した場合、投資家は損失を被る可能性がある

まとめ

TOBは、企業の経営権や事業戦略、投資家の資産価値に大きな影響を与える可能性があります。TOBが成功した場合、買収された企業は、買収企業の経営方針に従う必要が生じます。

5. 株式公開買い付けの成功事例

友好的TOBの成功事例

2018年10月、大手広告代理店の電通が、インターネット広告事業を手掛けるセプテーニグループの持株会社であるセプテーニHDに対しTOBを実施しました。これは、両者の合意に基づいて行われた友好的TOBの一例です。

このTOBにおける電通の目的は、ネット広告事業におけるセプテーニHDのノウハウを取り入れることでした。結果として、電通がセプテーニHDの株式の20.99％を取得しました。

2007年、キリンビールは純粋持株会社制に移行するために、子会社のキリンビバレッジ株をTOBによって約97%まで取得しました。これにより、グループ内での経営の一体化を図りました。

友好的TOBの成功事例
事例	概要
電通によるセプテーニHDの買収	電通がセプテーニHDの株式の20.99％を取得。ネット広告事業におけるセプテーニHDのノウハウを取り入れることを目的とした
キリンビールによるキリンビバレッジの買収	キリンビールが子会社のキリンビバレッジ株をTOBによって約97%まで取得。グループ内での経営の一体化を図った

敵対的TOBの成功事例

2017年2月、機械メーカーの会長かつ個人投資家の佐々木ベジ氏が、電子部品商社であるソレキアに対してTOBを仕掛けました。これは事前の合意なしに行われた敵対的TOBであり、これに対しソレキアの創業時より取引のあった富士通が防衛策を実行しました。

富士通が実行した防衛策は、友好的な第三者が買収することによって敵対的TOBを避けるホワイトナイトというものです。佐々木氏と富士通は、ソレキアの買収価格の引き上げ競争に挑むこととなりました。結果として敵対的TOBを仕掛けた佐々木氏が競争に勝利し、ソレキアの株式の33.69％を取得しました。

2020年9月、焼肉チェーン店「牛角」などを運営するコロワイドが、定食屋チェーンを運営する大戸屋に対して実施した敵対的TOBがあります。大戸屋はコロワイドからの買収に反発していましたが、結果的に株式の46.77％が取得され、子会社化されることとなりました。

2018年から2019年にかけて行われた、伊藤忠商事によるスポーツ用品大手デサントへの敵対的買収は、大きな注目を集めました。伊藤忠はデサントの大株主であり、これまで経営危機に陥るたびに支援を続けてきましたが、業績が回復しないため経営陣の刷新を図ることにしました。しかし、デサントの経営陣が応じなかったため、伊藤忠は敵対的TOBに踏み切りました。結果として、伊藤忠は1株あたり2

敵対的TOBの成功事例
事例	概要
佐々木ベジ氏によるソレキアの買収	佐々木氏がソレキアの株式の33.69％を取得。富士通との競争に勝利した
コロワイドによる大戸屋の買収	コロワイドが大戸屋の株式の46.77％を取得。大戸屋は買収に反発していたが、子会社化された

TOBの失敗事例

2006年、製紙業界トップの王子製紙が北越製紙に経営統合を提案しましたが、北越製紙はこれを拒否しました。そこで王子製紙は敵対的買収に踏み切りましたが、北越製紙は三菱商事を引受先とする新株発行という防衛策を講じました。この結果、三菱商事が北越製紙の筆頭株主となり、王子製紙の敵対的TOBは失敗に終わりました。この事件は「北越製紙対王子製紙事件」として広く知られています。

1989年、ソニーは米国のハリウッド映画会社コロンビア・ピクチャーズを買収しました。この買収は当初、成功のように見えましたが、実際には大きな問題を抱えていました。買収後、ソニーはコロンビア・ピクチャーズの経営に多額の投資を行いましたが、期待されたシナジー効果を実現することができませんでした。また、文化の違いや経営方針の不一致が原因で、内部の混乱が生じました。結果として、ソニーは大規模な損失を計上し、この買収は失敗とみなされました。

TOBの失敗事例
事例	概要
王子製紙による北越製紙の買収	北越製紙が三菱商事を引受先とする新株発行という防衛策を講じたため、失敗に終わった
ソニーによるコロンビア・ピクチャーズの買収	期待されたシナジー効果を実現できず、大規模な損失を計上した

まとめ

6. 株式公開買い付けの未来展望

TOBの増加傾向

近年、TOBの件数は増加傾向にあります。増加している理由の一つとして、金融市場の安定と日本銀行の金融緩和政策が続き、企業が資金調達しやすい環境が整っている点があげられます。

金融緩和政策により、企業は戦略的買収を行いやすくなっていると言えるでしょう。また、新型コロナウイルス感染症の影響もTOB件数が増加している理由の一つと言えます。

多くの企業が経営の先行きに不安を抱いており、経営規模の拡大や新規事業への進出を図るために、TOBを活用するケースが増えています。

TOB件数の増加傾向
要因	説明
金融市場の安定	金融緩和政策により、企業が資金調達しやすい環境が整っている
新型コロナウイルス感染症の影響	多くの企業が経営の先行きに不安を抱いており、経営規模の拡大や新規事業への進出を図るために、TOBを活用するケースが増えている

TOBの進化

TOB手法の進化
進化	説明
テクノロジーの活用	AIやビッグデータ分析などのテクノロジーを活用したTOB戦略が登場している
ESG投資への対応	環境・社会・ガバナンス（ESG）への配慮を重視したTOBが増加している
クロスボーダーM&Aの増加	国境を越えたTOBが増加している

TOBと社会

TOBと社会
影響	説明
企業の競争環境の変化	TOBによって企業の競争環境が変化し、市場における地位が変化することもある
雇用への影響	TOBによって従業員の雇用が不安定になる可能性がある
社会的な責任	TOBを行う企業は、社会的な責任を果たすことが求められる