項目 | 説明 |
---|---|
日柄 | 証券市場における取引日数 |
日柄調整 | 株価が大きく上昇した後、買い注文と売り注文が拮抗し、株価が下がりそうで下がらずもみ合い状態になること |
値幅調整 | 株価が上昇トレンドの最後の方で下落し、株価の変動が落ち着くこと |
短期日柄 | 1年未満の期間を指す日柄 |
長期日柄 | 1年以上の期間を指す日柄 |
日柄分析 | 過去の価格や出来高などのデータに基づいて、将来の価格を予測する手法の一つ |
一目均衡表 | 日柄分析によく用いられるテクニカル指標の一つ |
基本数値 | 一目均衡表の時間論における定数 |
対等数値 | 過去の高値から高値、高値から安値、安値から高値、安値から安値までの期間などを、時間の経過として使う数値 |
変化日 | 日柄分析で導き出される、相場が反転する可能性のある日 |
オプション取引 | 将来の特定の価格で株式や債券などの金融商品を売買する権利を売買する取引 |
債券取引 | 債券を売買する取引 |
信用取引 | 証券会社から資金を借りて、株式や債券などの金融商品を売買する取引 |
日柄整理 | 信用取引において、時間をかけて徐々に売買の建玉を減らしていくこと |
1. 日柄とは何か
日柄とは何か?
日柄とは、証券市場における取引日数のことを指します。証券や株の値動きや出来高、その他の取引に関する状況を、日数の観点から捉える際に使用される言葉です。例えば、ある株が3日連続で上昇している場合、「3日柄で上昇している」と表現されることがあります。また、特定の日数に基づいた周期的な動きを分析する際や、何日間での平均値を参照する際などにも「日柄」という言葉が使われます。日柄は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。
日柄は、株式市場における取引日や決済日などの日付を指します。株式市場における日柄は、投資家やトレーダーにとって重要な要素の一つです。日柄が株式市場に与える影響は大きく、以下にその影響について詳しく説明します。
① 株価の変動:株式市場における日柄が変わることで、株価に影響を与えることがあります。例えば、決算発表日や配当支払日などの日柄変更が株価変動につながることがあります。② 取引の活発化:日柄が近づくと取引が活発化することがあります。特に株主総会などの重要なイベントが近づくと、投資家の関心が高まり取引が増える傾向があります。③ ボラティリティの変化:日柄が近づくにつれて値動きが大きくなることがあります。特にオプション取引など、日柄によって価値が大きく変動する金融商品では、日柄が重要な要素となります。④ ポジション調整:特定の日柄が終了する際、投資家やトレーダーはポジションを調整することがあります。これにより市場全体の流動性が変化し、株価に影響を与えることがあります。⑤ イベントリスクへの対応:特定の日柄には様々なイベントリスクが伴うことがあります。たとえば、政治的なイベントや金融政策の発表日などがそれに当たります。これらの日柄におけるリスクを適切に管理することが重要です。
以上のように、日柄は株式市場に大きな影響を与える要素の1つであり、投資家やトレーダーは日柄を注意深く観察し、その影響を適切に取り扱う必要があります。
影響 | 説明 |
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株価の変動 | 決算発表日や配当支払日などの日柄変更が株価変動につながることがあります。 |
取引の活発化 | 株主総会などの重要なイベントが近づくと、投資家の関心が高まり取引が増える傾向があります。 |
ボラティリティの変化 | 日柄が近づくにつれて値動きが大きくなることがあります。 |
ポジション調整 | 特定の日柄が終了する際、投資家やトレーダーはポジションを調整することがあります。 |
イベントリスクへの対応 | 政治的なイベントや金融政策の発表日など、特定の日柄には様々なイベントリスクが伴うことがあります。 |
日柄の種類
株式投資において、日柄は非常に重要な要素です。日柄は株式市場の動向に影響を与える要因の一つであり、投資家が注意すべきポイントも多く存在します。以下に、日柄に関連した注意すべきポイントについて詳しく解説していきます。
① 季節性の影響: 株式市場には季節性の影響が存在し、特定の時期に株価が上昇する傾向があります。このような季節性の影響によって、日柄が重要な要素となることがあります。② 祝祭日や週末の影響: 祝祭日や週末など、市場が閉まる期間も日柄に関連したポイントです。特定の日柄によって市場の取引が影響を受けることがあるため、注意が必要です。③ 短期日柄の重要性: 短期日柄は、短期的なトレンドを分析する際に重要な要素となります。株価の変動が大きくなることがあるため、投資家は短期日柄に注目する必要があります。④ 長期日柄の影響: 長期日柄は、経済指標や金利の変動、景気循環など、株式市場全体の動向を把握するために重要です。投資家は長期日柄を考慮して投資戦略を立てる必要があります。⑤ トレンドとの関連: 日柄は、株式市場のトレンドと密接な関係があります。トレンドに沿った日柄の分析が重要であり、投資家はトレンドと日柄を関連づけて考えることが求められます。
以上のポイントを踏まえて、投資家は日柄に関連した慎重な分析と注意が必要です。日柄の影響を理解し、適切な投資判断を行うことが重要です。
株式投資において、日柄は非常に重要な要素です。日柄は株式市場の動向に影響を与える要因の一つであり、投資家が注意すべきポイントも多く存在します。以下に、日柄に関連した注意すべきポイントについて詳しく解説していきます。
種類 | 説明 |
---|---|
短期日柄 | 1年未満の期間を指します。 |
長期日柄 | 1年以上の期間を指します。 |
日柄と投資戦略
日柄を活用した投資戦略はさまざまあります。例えば、短期の価格変動を見越してオプション取引を行う場合、日柄の選択が重要となります。また、債券市場においても利払日や償還日を考慮した投資戦略が存在します。投資家は日柄に焦点を当てた投資戦略を検討することが重要です。
短期日柄は、近い将来に設けられた取引日を指します。短期日柄を活用した投資戦略では、市況の変動や企業の業績などの時事情報に基づいて短期的な利益を狙うことが一般的です。例えば、決算発表日や重要な経済指標発表日などに注目し、その情報を元に短期の値動きを読み取ることが重要です。
一方、長期日柄は将来にわたる取引日を指します。長期日柄を活用した投資戦略では、長期的な視点で企業の業績や成長性、経済のサイクルなどに注目し、将来の成長見通しを踏まえた投資を行います。株式や債券の購入を通じて、長期的なリターンを狙うことが特徴です。
投資戦略を立てる上で、日柄に関連したリスク管理が欠かせません。日柄が近い取引には市況の変動リスクが高まる一方、日柄が遠い取引には経済や企業の将来の不確実性によるリスクが潜んでいます。投資家は、自身のリスク許容度や投資目的に応じて適切な日柄を選択する必要があります。
戦略 | 説明 |
---|---|
短期投資戦略 | 市況の変動や企業の業績などの時事情報に基づいて短期的な利益を狙う戦略 |
長期投資戦略 | 長期的な視点で企業の成長性や経済のサイクルなどを考慮した投資戦略 |
まとめ
日柄は、株式市場における取引日数を表す重要な概念です。日柄は、株価の変動、取引の活発化、ボラティリティの変化、ポジション調整、イベントリスクへの対応など、様々な側面に影響を与えます。
投資家は、日柄を理解し、その影響を考慮した投資戦略を立てる必要があります。短期日柄は、市況の変動や企業の業績などの時事情報に基づいた短期的な利益を狙う戦略に適しています。一方、長期日柄は、長期的な視点で企業の成長性や経済のサイクルなどを考慮した投資戦略に適しています。
日柄を活用した投資戦略は、投資家のリスク許容度や投資目的に合わせて選択する必要があります。日柄が近い取引は、市況の変動リスクが高まりますが、短期的な利益を追求する投資家にとって魅力的です。一方、日柄が遠い取引は、経済や企業の将来の不確実性によるリスクが潜んでいますが、長期的なリターンを狙う投資家にとって適しています。
日柄は、株式市場の動向を理解し、適切な投資判断を行うために不可欠な要素です。日柄を意識した分析と戦略によって、投資家はより効果的に市場に参加することができます。
2. 日柄の歴史と起源
日柄の起源
日柄の概念は、古くから存在しており、その起源は明確ではありません。しかし、証券市場が発展するにつれて、日柄が市場の動向に与える影響が認識されるようになり、投資戦略に組み込まれるようになりました。
日柄の概念は、株式市場が発展するにつれて、投資家やトレーダーの間で共有されるようになりました。特に、特定の日柄に関連するイベントや経済指標の発表などが、市場の動向に大きな影響を与えることが認識されるようになり、日柄分析が重要視されるようになりました。
日柄分析は、当初は経験則に基づいたものでしたが、その後、テクニカル分析の手法として体系化されていきました。特に、一目均衡表などのテクニカル指標では、日柄が重要な要素として組み込まれています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄と歴史的イベント
日柄は、歴史的なイベントとも密接に関係しています。例えば、戦争や経済危機などの大きなイベントは、市場に大きな影響を与え、日柄分析の重要性を高めました。
歴史的なイベントは、市場の動向に大きな影響を与え、日柄分析の重要性を高めました。例えば、戦争や経済危機などの大きなイベントは、市場の心理に大きな影響を与え、株価の変動を大きく左右しました。
日柄分析は、歴史的なイベントを分析することで、市場の動向を予測するのに役立ちます。例えば、過去の戦争や経済危機などのイベントを分析することで、将来の市場の動向を予測することができます。
日柄分析は、歴史的なイベントを分析することで、市場の動向を予測するのに役立ちます。例えば、過去の戦争や経済危機などのイベントを分析することで、将来の市場の動向を予測することができます。
日柄とテクニカル分析
日柄は、テクニカル分析においても重要な要素です。テクニカル分析は、過去の価格や出来高などのデータに基づいて、将来の価格を予測する手法です。日柄分析は、テクニカル分析の手法の一つとして、市場の動向を時系列で捉えるために利用されます。
テクニカル分析では、日柄分析以外にも、移動平均線、RSI、MACDなどの様々な指標が用いられます。これらの指標は、それぞれ異なる側面から市場の動向を分析し、投資戦略を立てるために役立ちます。
日柄分析は、テクニカル分析の手法の一つとして、市場の動向を時系列で捉えるために利用されます。日柄分析は、他のテクニカル指標と組み合わせることで、より精度の高い分析を行うことができます。
日柄分析は、テクニカル分析の手法の一つとして、市場の動向を時系列で捉えるために利用されます。日柄分析は、他のテクニカル指標と組み合わせることで、より精度の高い分析を行うことができます。
まとめ
日柄の概念は、証券市場の発展とともに認識され、投資戦略に組み込まれるようになりました。日柄分析は、当初は経験則に基づいたものでしたが、その後、テクニカル分析の手法として体系化されていきました。
日柄は、歴史的なイベントとも密接に関係しています。戦争や経済危機などの大きなイベントは、市場に大きな影響を与え、日柄分析の重要性を高めました。
日柄は、テクニカル分析においても重要な要素です。テクニカル分析は、過去の価格や出来高などのデータに基づいて、将来の価格を予測する手法です。日柄分析は、テクニカル分析の手法の一つとして、市場の動向を時系列で捉えるために利用されます。
日柄分析は、市場の動向を理解し、適切な投資判断を行うために不可欠な要素です。日柄を意識した分析と戦略によって、投資家はより効果的に市場に参加することができます。
3. 日柄の種類と特徴
短期日柄
短期日柄は、一般的に1年未満の期間を指します。一般的には、短期日柄は数日、数週間、または数ヶ月といった比較的短い時間枠での日柄を指します。短期日柄は市場の短期的なムーブメントや情報の影響を受けやすく、株価の急激な変動にも影響を受けやすい特徴があります。
短期日柄は、市況やニュースの影響を受けやすいため、短期的な売買の際には短期日柄に注目することが重要です。
短期日柄は、市場の短期的なムーブメントや情報の影響を受けやすく、株価の急激な変動にも影響を受けやすい特徴があります。
短期日柄は、市況やニュースの影響を受けやすいため、短期的な売買の際には短期日柄に注目することが重要です。
長期日柄
長期日柄は1年以上の期間を指します。長期日柄では、経済や企業の長期的な成長や変化を考慮する必要があります。長期日柄は、企業の業績や経済指標など、より大局的な情報や要因に影響を受けやすいと言えます。
長期日柄は、企業の業績や経済環境の変化を見極めるためには長期日柄を重視することが求められます。
長期日柄は、経済や企業の長期的な成長や変化を考慮する必要があります。長期日柄は、企業の業績や経済指標など、より大局的な情報や要因に影響を受けやすいと言えます。
長期日柄は、企業の業績や経済環境の変化を見極めるためには長期日柄を重視することが求められます。
日柄とトレンド
日柄は、株式市場のトレンドと密接な関係があります。トレンドに沿った日柄の分析が重要であり、投資家はトレンドと日柄を関連づけて考えることが求められます。
トレンドは、株式市場の長期的な方向性を示すものです。トレンドは、上昇トレンド、下降トレンド、横ばいトレンドの3つに分類されます。
日柄は、トレンドの強弱や転換点を把握するのに役立ちます。例えば、上昇トレンドが続いている場合、日柄が長くなるほどトレンドが強固であると考えられます。
日柄は、トレンドの強弱や転換点を把握するのに役立ちます。例えば、上昇トレンドが続いている場合、日柄が長くなるほどトレンドが強固であると考えられます。
トレンド | 説明 |
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上昇トレンド | 株価が長期的に上昇している状態 |
下降トレンド | 株価が長期的に下落している状態 |
横ばいトレンド | 株価が長期的に横ばい状態 |
まとめ
日柄には、短期日柄と長期日柄の2つの種類があります。短期日柄は、市場の短期的なムーブメントや情報の影響を受けやすく、株価の急激な変動にも影響を受けやすい特徴があります。
長期日柄は、経済や企業の長期的な成長や変化を考慮する必要があります。長期日柄は、企業の業績や経済指標など、より大局的な情報や要因に影響を受けやすいと言えます。
日柄は、株式市場のトレンドと密接な関係があります。トレンドに沿った日柄の分析が重要であり、投資家はトレンドと日柄を関連づけて考えることが求められます。
投資家は、短期日柄と長期日柄の違いを理解し、それぞれの特性や影響を把握することが重要です。短期の日柄では市況やニュースの影響を受けやすいため、短期的な売買の際には短期日柄に注目することが重要です。一方で、企業の業績や経済環境の変化を見極めるためには長期日柄を重視することが求められます。
4. 日柄の市場での役割
日柄調整
日柄調整とは、相場においての時間的な調整のことです。相場や株価が大きく上昇し、買い注文と売り注文が拮抗した状態のまま揉み合い、日数が経過することを日柄調整といいます。
日柄調整は、初期のころの株価上昇に乗り遅れたトレーダーやまだまだ株価上昇を狙っているトレーダーが存在していることから、少し株価が下落しただけで買いが入ることが要因です。
つまり、売りたいトレーダーがいる一方で買いたいトレーダーもいることから売りと買いが拮抗し、株価は下がりそうで下がらずもみ合い状態になるというメカニズムです。
日柄調整が数日間かけて続くと、「売りたいトレーダーがそろそろ株を売り切っただろうから調整は終了しただろう」という合意が市場で生じます。
値幅調整
値幅調整は、上昇トレンドの最後の方で株を購入したトレーダーが「これではあんまり儲からなさそうだな…。下落する前に売ってしまおう!」と、高値で購入したことにリスクを感じて株を売り始めたり、早い段階で購入していたトレーダーの利益確定のための売りが生じることが要因として考えられるでしょう。
これによって株価の下落に拍車がかかり、損切りのための売りの動きも巻き込みながら株価は下落していきます。
こういったメカニズムでどんどん株価は下落していき、株を売りたいと思っているトレーダーがある程度売り切ったところで株価の下落は一旦ストップし「値幅調整の完了」と見なします。
「日柄調整」「値幅調整」は、どちらも株を売りたいトレーダーがいなくなったら調整完了のタイミングということです。そして、調整が完了すればまた株価は上昇を始めます。
調整の種類
調整には、短期的で小さい調整と、中期的で大きい調整の2パターンがあります。
短期的で小さい調整は、1~3週間ほどで落ち着き、再び株価は上昇し始めます。もしこの銘柄の株価上昇エネルギーが強い場合には調整が3回ほど繰り返し起こることもあり、回数を重ねるほどに上昇率は高くなるといわれています。
中期的で大きい調整は、短期的で小さい調整が繰り返し起こった後に起こりやすく、1~3カ月ほどの日数をかけて株価が大きく下落します。
中期的で大きい調整が完了した瞬間こそが、株を買うべきタイミングです。というのも、株価はすでに大きく下落していて、これ以上下落する可能性はあまり考えられないからです。しかも、大きく下落した反動で今後さらに大きく上昇する可能性もあるため、買いのベストタイミングだと考えられます。
種類 | 説明 |
---|---|
短期的で小さい調整 | 1~3週間ほどで落ち着き、再び株価は上昇し始めます。 |
中期的で大きい調整 | 1~3カ月ほどの日数をかけて株価が大きく下落します。 |
まとめ
日柄調整とは、株価が上昇した後、売りと買いが拮抗し、株価が下がりそうで下がらずもみ合い状態になることです。値幅調整とは、株価が上昇トレンドの最後の方で下落し、株価の変動が落ち着くことです。
日柄調整と値幅調整は、どちらも株を売りたいトレーダーがいなくなったら調整完了のタイミングです。調整が完了すればまた株価は上昇を始めます。
調整には、短期的で小さい調整と、中期的で大きい調整の2パターンがあります。短期的で小さい調整は、1~3週間ほどで落ち着き、再び株価は上昇し始めます。中期的で大きい調整は、1~3カ月ほどの日数をかけて株価が大きく下落します。
中期的で大きい調整が完了した瞬間こそが、株を買うべきタイミングです。株価はすでに大きく下落していて、これ以上下落する可能性はあまり考えられないからです。しかも、大きく下落した反動で今後さらに大きく上昇する可能性もあるため、買いのベストタイミングだと考えられます。
5. 日柄と金融商品の関係
日柄とオプション取引
オプション取引は、将来の特定の価格で株式や債券などの金融商品を売買する権利を売買する取引です。オプション取引では、行使期間や行使期限といった日柄が重要な要素となります。
行使期間や行使期限が近づくにつれて、オプションの価格が変動しやすくなります。そのため、オプション取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
日柄が近づくにつれて、オプションの価格が変動しやすくなります。そのため、オプション取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
日柄が近づくにつれて、オプションの価格が変動しやすくなります。そのため、オプション取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
日柄と債券取引
債券取引は、債券を売買する取引です。債券取引では、償還期間や利払期間などの日柄が存在します。
償還期間や利払期間が近づくにつれて、債券の価格が変動しやすくなります。そのため、債券取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
償還期間や利払期間が近づくにつれて、債券の価格が変動しやすくなります。そのため、債券取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
償還期間や利払期間が近づくにつれて、債券の価格が変動しやすくなります。そのため、債券取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。
日柄と信用取引
信用取引は、証券会社から資金を借りて、株式や債券などの金融商品を売買する取引です。信用取引では、時間をかけて徐々に売買の建玉が減っていくことを日柄整理と言います。
日柄整理は、信用取引のリスク管理において重要な要素です。日柄整理を行うことで、信用取引のリスクを軽減することができます。
日柄整理は、信用取引のリスク管理において重要な要素です。日柄整理を行うことで、信用取引のリスクを軽減することができます。
日柄整理は、信用取引のリスク管理において重要な要素です。日柄整理を行うことで、信用取引のリスクを軽減することができます。
まとめ
日柄は、オプション取引、債券取引、信用取引など、様々な金融商品取引において重要な要素となります。
オプション取引では、行使期間や行使期限が近づくにつれて、オプションの価格が変動しやすくなります。債券取引では、償還期間や利払期間が近づくにつれて、債券の価格が変動しやすくなります。信用取引では、時間をかけて徐々に売買の建玉が減っていくことを日柄整理と言います。
金融商品取引を行う際には、日柄を考慮した戦略を立てることが重要です。日柄を考慮することで、取引のリスクを軽減し、より効果的に取引を行うことができます。
日柄は、金融商品取引において重要な要素であり、投資家は日柄を理解し、その影響を考慮した投資戦略を立てる必要があります。
6. 日柄の将来性と重要性
日柄分析の将来性
日柄分析は、今後も重要な投資戦略の一つとして、発展していくと考えられます。日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析の重要性
日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素です。日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析の活用
日柄分析は、様々な投資戦略に活用することができます。例えば、日柄分析を用いて、市場のトレンドを把握し、適切なタイミングで売買を行うことができます。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素であり、多くの投資家やトレーダーが日柄分析を活用しています。
まとめ
日柄分析は、今後も重要な投資戦略の一つとして、発展していくと考えられます。日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。
日柄分析は、投資戦略を立てる上で重要な要素です。日柄分析は、市場の動向を時系列で捉え、短期・中期・長期のトレンド分析などに利用されます。
日柄分析は、様々な投資戦略に活用することができます。例えば、日柄分析を用いて、市場のトレンドを把握し、適切なタイミングで売買を行うことができます。
日柄分析は、投資家の投資判断をサポートする重要なツールです。日柄分析を理解し、活用することで、投資家はより効果的に市場に参加することができます。
参考文献
・日柄(ひがら) | 証券用語集 | 東海東京証券株式会社 – Tokai Tokyo
・株式の分野で知っておきたい日柄の重要性 | sasa-dango
・わかりやすい用語集 解説:日柄(ひがら) | 三井住友ds …
・日柄とは?株式用語解説 – お客様サポート – Dmm 株
・日柄/日次(ひがら)とは? 意味・読み方・使い方をわかり …
・日柄調整 | auカブコム証券 | ネット証券(国内株・米国株・信用 …
・日柄調整と値幅調整って何?株初心者の方にも分かりやすく …
・株価の下落局面で威力を発揮する日柄調整と値幅調整の概念 …