資産担保証券とは?経済用語について説明

資産担保証券の全体像
項目	内容
定義	企業が保有する資産を証券化したもの
種類	住宅ローン担保証券（RMBS）, 自動車ローン担保証券（ABSB）, クレジットカード債権担保証券（CCABS）など
メリット	分散投資によるリスク軽減, 高い利回り, 多様な投資機会
デメリット	金利リスク, 信用リスク, 流動性リスク
市場動向	急速に成長, 世界第3位の規模, 情報開示の不足, 投資家保護の不十分さ
リスク管理	金利リスク, 信用リスク, 流動性リスクの管理, リスク管理体制の強化, 情報開示の充実
将来展望	金融機関のバランスシートの健全化, 公的金融改革, 新規商品の開発, 市場インフラの整備

1. 資産担保証券の定義とは
2. 資産担保証券の種類と特徴
3. 資産担保証券のメリットとデメリット
4. 資産担保証券の市場動向
5. 資産担保証券と金融リスク管理
6. 資産担保証券の将来展望

1. 資産担保証券の定義とは

資産担保証券とは何か？

資産担保証券（ABS）とは、企業が保有する債権や不動産などの資産を証券化したもので、その資産から生じるキャッシュフローを原資として発行される証券です。企業は、これらの資産を特別目的会社（SPC）に売却し、SPCはその資産を担保に証券を発行して投資家に販売します。これにより、企業は債権の返済期限前の資金回収が可能となり、投資家は利息収入を得ることができます。

例えば、住宅ローンを担保とした資産担保証券の場合、住宅ローンを組んだ人が毎月返済するお金の一部が、資産担保証券を購入した投資家に分配されます。つまり、資産担保証券を購入することは、その裏付けとなっている資産が生み出す将来のキャッシュフローに投資していることになります。

資産担保証券は、債券と似たようなものですが、裏付けとなるものが将来の事業収益ではなく、特定の資産から生まれる収入であるという点が特徴です。

資産担保証券は、企業が資金調達を行うための重要な手段の一つであり、投資家にとっては、多様なリスクとリターンの商品から選択し投資する機会を提供します。

資産担保証券の発行スキーム
段階	内容
1. 資産譲渡	企業が保有する資産をSPCに売却
2. 証券発行	SPCが資産を担保に証券を発行
3. 証券販売	SPCが証券を投資家に販売
4. 資金調達	企業が資金調達を実現
5. キャッシュフロー	資産から生じるキャッシュフローで利息と元本を償還

証券化のスキーム

資産担保証券の発行は、特定目的会社（SPC）という仕組みを通じて行われます。まず、企業は保有する資産をSPCに売却します。SPCは、その資産を担保に証券を発行し、投資家に販売します。この売却代金が企業の資金調達となります。

SPCは、特定の目的のために設立された会社であり、その資産はSPCの財産となります。そのため、企業が倒産した場合でも、SPCの資産は保護され、投資家は資産担保証券の利息や元本を受け取ることができます。

資産担保証券の発行には、アレンジャーと呼ばれる証券化の推進者、サーピサーと呼ばれる資産の管理・元利金回収業者、格付機関と呼ばれる証券の信用力を評価する機関などが関与します。

アレンジャーは、証券化のスキームを設計し、各専門家や金融仲介者の間を取り持つ役割を担います。サーピサーは、資産担保証券の裏付けとなる資産の管理を行い、元利金の回収を行います。格付機関は、資産担保証券の信用力を評価し、格付けを付与します。

資産担保証券の発行に関わる機関
機関	役割
アレンジャー	証券化のスキーム設計
サーピサー	資産の管理と元利金の回収
格付機関	証券の信用力評価
SPC	特定目的会社
投資家	証券の購入

主な証券化対象資産

資産担保証券の対象となる資産は、住宅ローン債権、自動車ローン債権、クレジットカード債権、リース債権、不動産、売掛債権など、多岐にわたります。

これらの資産は、標準化された契約に基づいており、返済パターンが明確でキャッシュフローが予測可能であることが重要です。また、譲渡に伴うリスクの評価が可能で、過去の実績についてのデータベースが存在することも必要です。

資産担保証券は、平均満期が1年以上で、返済遅延率や不履行率が低い、ローンの返済確実性が高い、流動性が高いなどの特徴を持つ資産を対象とする場合が多いです。

資産担保証券は、リスクとリターンのバランスによって様々な種類に分類されます。例えば、住宅ローンを担保とした資産担保証券は、比較的安定した収益が見込める一方、不動産市況の変動によって価値が下落するリスクがあります。

主な証券化対象資産
資産	特徴
住宅ローン債権	長期安定収入, 不動産市況の影響を受けやすい
自動車ローン債権	短期高利回り, 自動車価値の下落リスク
クレジットカード債権	短期高利回り, 債務者の信用力に依存
リース債権	安定収入, リース契約の満期リスク
不動産	安定収入, 不動産価値の下落リスク
売掛債権	短期高利回り, 債務者の信用力に依存

まとめ

資産担保証券は、企業が保有する資産を証券化することで、資金調達を行うための重要な手段の一つです。投資家にとっては、多様なリスクとリターンの商品から選択し投資する機会を提供します。

資産担保証券は、特定目的会社（SPC）という仕組みを通じて発行され、アレンジャー、サーピサー、格付機関などの専門家が関与します。

資産担保証券は、リスクとリターンのバランスによって様々な種類に分類され、投資家は自身の投資目的やリスク許容度に合った商品を選択する必要があります。

2. 資産担保証券の種類と特徴

住宅ローン担保証券（RMBS）

住宅ローン担保証券（RMBS）は、住宅ローンを裏付け資産とする資産担保証券です。住宅ローンは、一般的に返済期間が長く、金利も固定されているため、RMBSは比較的安定した収益が見込めます。

しかし、景気後退などで住宅価格が下落すると、ローンが焦げ付きやすくなり、RMBSの価値も下落するリスクがあります。そのため、RMBSは、金利変動リスクや不動産市況のリスクに影響を受けやすいという特徴があります。

RMBSは、住宅ローン市場の動向に大きく左右されるため、投資する際には、住宅価格の動向や金利動向を注視する必要があります。

RMBSは、長期的な安定収入を求める投資家にとって魅力的な投資対象となりえますが、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

住宅ローン担保証券（RMBS）の特徴
特徴	内容
利回り	比較的安定
リスク	金利変動リスク, 不動産市況リスク
投資家	長期安定収入を求める投資家
注意点	住宅価格の動向, 金利動向を注視

自動車ローン担保証券（ABSB）

自動車ローン担保証券（ABSB）は、自動車ローンを裏付け資産とする資産担保証券です。自動車ローンは、住宅ローンと比較して返済期間が短く、金利も高めに設定されているため、ABSBはRMBSよりも高い利回りが期待できます。

しかし、自動車は住宅と比べて資産価値が下落しやすいという特徴があります。そのため、ローンが焦げ付いた場合、担保となる自動車を売却しても、ローンの残債を回収できない可能性があります。

ABSBは、自動車市場の動向に大きく左右されるため、投資する際には、自動車の価格動向や金利動向を注視する必要があります。

ABSBは、短期的な高利回りを求める投資家にとって魅力的な投資対象となりえますが、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

自動車ローン担保証券（ABSB）の特徴
特徴	内容
利回り	RMBSより高い
リスク	自動車価値の下落リスク
投資家	短期高利回りを求める投資家
注意点	自動車の価格動向, 金利動向を注視

クレジットカード債権担保証券（CCABS）

クレジットカード債権担保証券（CCABS）は、クレジットカードの債権を裏付け資産とする資産担保証券です。クレジットカードの債権は、他のローンと比較して返済期間が短く、利用状況によって金利や利用限度額が変動するケースもあるため、CCABSのリスクやリターンは、発行条件によって大きく異なります。

CCABSは、消費者行動や経済状況に大きく左右されるため、投資する際には、クレジットカードの利用状況や金利動向を注視する必要があります。

CCABSは、短期的な高利回りを求める投資家にとって魅力的な投資対象となりえますが、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

CCABSは、債務者の信用力に大きく依存するため、債務者の信用力や返済能力を慎重に評価する必要があります。

クレジットカード債権担保証券（CCABS）の特徴
特徴	内容
利回り	短期高利回り
リスク	債務者の信用力に依存
投資家	短期高利回りを求める投資家
注意点	債務者の信用力, 返済能力を評価

まとめ

資産担保証券は、その裏付けとなる資産によって、リスクとリターンが大きく異なります。

住宅ローン担保証券（RMBS）は、比較的安定した収益が見込める一方、不動産市況の変動によって価値が下落するリスクがあります。

自動車ローン担保証券（ABSB）は、高い利回りが期待できる一方、自動車の資産価値が下落しやすいというリスクがあります。

クレジットカード債権担保証券（CCABS）は、短期的な高利回りが見込める一方、債務者の信用力に大きく依存するリスクがあります。

3. 資産担保証券のメリットとデメリット

資産担保証券のメリット

資産担保証券は、投資家にとって、分散投資によるリスク軽減効果が期待できます。株式や債券は、景気や金利の影響を大きく受けますが、資産担保証券は、その裏付けとなる資産の状況によって価格が決まります。

そのため、株式や債券とは異なる値動きをする傾向があり、ポートフォリオに組み入れることで、特定の資産への集中によるリスクを分散することができます。

また、資産担保証券は、一般的に債券よりも高い利回りが期待できる点も魅力です。資産担保証券は、株式に比べるとリスクが低く、債券に比べると利回りが高いため、安定収入を求める投資家にとって魅力的な投資対象となりえます。

さらに、資産担保証券は、多様な投資機会を提供します。住宅ローン、自動車ローン、クレジットカード債権など、様々な資産を裏付けとした資産担保証券が発行されているため、投資家は自身の投資目的に合った商品を選択することができます。

資産担保証券のメリット
メリット	内容
分散投資	株式や債券とは異なる値動きでリスク分散
利回り	債券より高い利回りが期待できる
投資機会	住宅ローン, 自動車ローン, クレジットカード債権など多様な資産を対象

資産担保証券のデメリット

資産担保証券は、高い利回りが期待できる一方で、元本割れのリスクや、利払いが滞るリスクも存在します。

金利リスクは、金利が上昇すると、資産担保証券の価値が下落する可能性があるリスクです。これは、市場金利が上昇すると、新たに発行される債券の利回りが高くなるため、相対的に利回りの低い既存の資産担保証券の魅力が低下するためです。

信用リスクは、裏付けとなる資産の債務者が債務不履行を起こすと、資産担保証券の元本や利息の支払いが滞ってしまうリスクです。例えば、住宅ローンを裏付けとした資産担保証券の場合、住宅価格の下落や景気後退の影響で、ローン債務者が返済不能に陥る可能性があります。

流動性リスクは、資産担保証券は株式や債券と比較して市場規模が小さく、売却したい時に買い手が見つかりにくいというリスクです。そのため、投資家がすぐに現金化したい場合でも、希望する価格で売却できなかったり、売却までに時間がかかったりする可能性があります。

資産担保証券のデメリット
デメリット	内容
金利リスク	金利上昇で価値が下落する可能性
信用リスク	債務者の債務不履行で元本や利息の支払いが滞る可能性
流動性リスク	市場規模が小さく、売却が難しい可能性

資産担保証券投資の注意点

資産担保証券は、複雑な金融商品であるため、投資初心者の方には不向きな場合があります。

投資する際には、発行体や裏付け資産の内容をよく理解し、格付けや利回りだけでなく、裏付け資産の質やリスク分散状況を慎重に確認することが重要です。

また、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

投資判断に迷う場合は、ファイナンシャルプランナーなどの専門家に相談し、アドバイスを受けることをお勧めします。

資産担保証券投資の注意点
注意点	内容
発行体と裏付け資産	内容をよく理解する
格付けと利回り	裏付け資産の質やリスク分散状況を慎重に確認
リスクとリターン	バランスを十分に理解する
専門家への相談	投資判断に迷う場合は相談する

まとめ

資産担保証券は、高い利回りが期待できる一方で、金利リスク、信用リスク、流動性リスクなどのリスクも存在します。

また、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

投資判断に迷う場合は、ファイナンシャルプランナーなどの専門家に相談し、アドバイスを受けることをお勧めします。

4. 資産担保証券の市場動向

資産担保証券市場の発展

資産担保証券は、1970年代に米国で開発されたモーゲージ担保証券（MBS）を参考に、1990年代後半から日本でも発行が始まりました。

当初は、リース債権やクレジット債権を対象とした資産担保証券が中心でしたが、近年では、住宅ローン債権、商業用不動産ローン債権、中小企業向け貸出債権など、対象となる資産の範囲が拡大しています。

日本の資産担保証券市場は、金融機関のバランスシートの健全化や国際決済銀行（BIS）の自己資本比率規制などの影響を受けて、急速に成長しています。

2001年12月末時点での世界の資産担保証券市場規模は約1.5兆ドル（約180兆円）と推定されており、米国、EUに次ぐ世界第3位の規模を誇っています。

資産担保証券市場の発展
時期	内容
1970年代	米国でモーゲージ担保証券（MBS）が開発
1990年代後半	日本で発行開始
近年	対象資産の範囲が拡大
2001年12月末	世界の市場規模は約1.5兆ドル

市場の課題

日本の資産担保証券市場は、急速に成長している一方で、情報開示の不足や、投資家保護の不十分さなどの課題も存在します。

特に、私募発行やユーロ発行の占率が高い状況では、情報開示の不足が問題視されています。

また、基準気配の不足や時価評価の困難さも、市場の発展を阻害する要因となっています。

これらの課題を克服するためには、情報開示の充実や時価評価の制度整備など、市場インフラの整備が不可欠です。

資産担保証券市場の課題
課題	内容
情報開示	不足している
投資家保護	不十分
私募発行	占率が高い
基準気配	不足している
時価評価	困難

今後の展望

日本の資産担保証券市場は、金融機関のバランスシートの健全化や公的金融改革などの影響を受けて、今後も成長を続けると予想されます。

特に、銀行の不良債権処理や公共セクターの資金調達において、資産担保証券が重要な役割を果たすと考えられます。

また、金融技術の進歩や投資家のニーズの変化によって、新たな資産担保証券商品が開発される可能性もあります。

日本の資産担保証券市場は、流動性の向上や投資家保護の強化など、さらなる発展を遂げるために、市場参加者の意識改革や制度整備が求められます。

資産担保証券市場の今後の展望
要因	内容
金融機関	バランスシートの健全化, 公的金融改革
技術革新	テクノロジーを活用した証券化, ブロックチェーン技術
投資家ニーズ	グリーンボンド, ソーシャルボンド
市場インフラ	流動性の向上, 投資家保護の強化

まとめ

日本の資産担保証券市場は、急速に成長しており、世界第3位の規模を誇っています。

しかし、情報開示の不足や、投資家保護の不十分さなどの課題も存在します。

今後の展望としては、金融機関のバランスシートの健全化や公的金融改革などの影響を受けて、市場はさらに成長すると予想されます。

市場の発展には、情報開示の充実や時価評価の制度整備など、市場インフラの整備が不可欠です。

5. 資産担保証券と金融リスク管理

資産担保証券のリスク

資産担保証券は、高い利回りが期待できる一方で、金利リスク、信用リスク、流動性リスクなどのリスクも存在します。

資産担保証券のリスク
リスク	内容
金利リスク	金利上昇で価値が下落する可能性
信用リスク	債務者の債務不履行で元本や利息の支払いが滞る可能性
流動性リスク	市場規模が小さく、売却が難しい可能性

リスク管理の重要性

資産担保証券は、リスクとリターンのバランスが重要です。高い利回りを追求するあまり、リスクを軽視してしまうと、大きな損失を被る可能性があります。

また、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

投資判断に迷う場合は、ファイナンシャルプランナーなどの専門家に相談し、アドバイスを受けることをお勧めします。

リスク管理の重要性
重要性	内容
リスクとリターンのバランス	高い利回りを追求するあまり、リスクを軽視しない
発行体と裏付け資産	内容をよく理解する
格付けと利回り	裏付け資産の質やリスク分散状況を慎重に確認
専門家への相談	投資判断に迷う場合は相談する

金融リスク管理の課題

資産担保証券は、複雑な金融商品であり、そのリスクを適切に評価することは容易ではありません。

特に、サブプライムローン問題のように、債務者の信用力が低い資産を裏付けとした資産担保証券は、大きなリスクを孕んでいます。

金融機関は、リスク管理体制の強化や情報開示の充実など、様々な対策を講じて、資産担保証券のリスクを管理する必要があります。

また、投資家教育も重要です。投資家は、資産担保証券のリスクを正しく理解し、自身の投資目的に合った商品を選択する必要があります。

金融リスク管理の課題
課題	内容
リスク評価	複雑な金融商品のため、適切な評価が難しい
サブプライムローン問題	債務者の信用力が低い資産を裏付けとした資産担保証券は大きなリスク
対策	リスク管理体制の強化, 情報開示の充実, 投資家教育

まとめ

資産担保証券は、高い利回りが期待できる一方で、金利リスク、信用リスク、流動性リスクなどのリスクも存在します。

また、リスクとリターンのバランスを十分に理解した上で投資することが重要です。

投資判断に迷う場合は、ファイナンシャルプランナーなどの専門家に相談し、アドバイスを受けることをお勧めします。

6. 資産担保証券の将来展望

市場の成長と課題

日本の資産担保証券市場は、金融機関のバランスシートの健全化や公的金融改革などの影響を受けて、今後も成長を続けると予想されます。

特に、銀行の不良債権処理や公共セクターの資金調達において、資産担保証券が重要な役割を果たすと考えられます。

しかし、情報開示の不足や、投資家保護の不十分さなどの課題も存在します。

これらの課題を克服するためには、情報開示の充実や時価評価の制度整備など、市場インフラの整備が不可欠です。

資産担保証券市場の将来展望
要因	内容
金融機関	バランスシートの健全化, 公的金融改革
技術革新	テクノロジーを活用した証券化, ブロックチェーン技術
投資家ニーズ	グリーンボンド, ソーシャルボンド
市場インフラ	流動性の向上, 投資家保護の強化

新たな発展の可能性

金融技術の進歩や投資家のニーズの変化によって、新たな資産担保証券商品が開発される可能性もあります。

例えば、グリーンボンドやソーシャルボンドなど、環境・社会問題に配慮した資産担保証券が注目されています。

また、テクノロジーを活用した証券化やブロックチェーン技術の導入など、新たな技術革新が資産担保証券市場に大きな変化をもたらす可能性があります。

資産担保証券は、金融市場の効率化や資金調達の多様化に貢献する可能性を秘めています。

新たな発展の可能性
可能性	内容
グリーンボンド	環境問題に配慮した資産担保証券
ソーシャルボンド	社会問題に配慮した資産担保証券
テクノロジー	証券化の効率化, ブロックチェーン技術の導入
金融市場	効率化, 資金調達の多様化

市場参加者の役割

金融機関は、リスク管理体制の強化や情報開示の充実など、市場の健全な発展に貢献する必要があります。

投資家は、資産担保証券のリスクを正しく理解し、自身の投資目的に合った商品を選択する必要があります。

政府は、市場インフラの整備や規制の改善など、市場の発展を支援する必要があります。

市場参加者の役割
参加者	役割
金融機関	リスク管理体制の強化, 情報開示の充実
投資家	リスクの理解, 投資目的に合った商品の選択
政府	市場インフラの整備, 規制の改善