スキュー指数とは?経済用語について説明

スキュー指数に関する項目一覧
項目	説明
スキュー指数	市場の歪みを数値化した指数。オプション市場における投資家たちの見方を把握するための重要なツール
VIX指数	市場の恐怖を数値化した指数。市場のリスク感情を捉える一つの手段
テールリスク	発生する確率は低いものの、発生した場合には大幅な下落が見込まれるリスク
ブラックスワン	事前にほとんど予想できず、起きたときの衝撃が大きい事象
インプライドボラティリティ	オプション価格に基づき市場参加者の期待を表す指標。将来のボラティリティを反映
歪度	データの分布の非対称性を表す統計量。データの分布が正規分布からどれだけずれているかを表す指標
ベータ値	個別の投資対象が全体のマーケットに対してどれだけ敏感なのか、その相関の程度を測る指数
オプションプレミアム	オプション取引における権利行使価格と原資産価格の差額。オプションの価値を表す指標
ヘッジ戦略	リスクを回避するための投資戦略。特定の資産の価格変動リスクを軽減するために、反対のポジションを取ることでリスクを相殺する
プライスアクション	市場における価格の動き。価格変動のパターンやトレンドを分析することで、将来の価格変動を予測する
マーケットセンチメント	市場参加者の心理状態。市場の楽観や悲観、恐怖や安心感などを表す

1. スキュー指数とは
2. スキュー指数の計算方法
3. スキュー指数の応用例
4. スキュー指数と歪度の違い
5. スキュー指数の重要性
6. スキュー指数によるリスク評価

1. スキュー指数とは

スキュー指数とは何か？

スキュー指数とは、市場の歪み（Skew）を数値化した指数です。特に、オプション市場において、将来の価格変動に対する投資家たちの見方を把握するための重要なツールとして知られています。スキュー指数は、S&P500指数を対象として、株価指数オプションのプットオプション（下落時に利益を得る権利）とコールオプション（上昇時に利益を得る権利）の価格差を分析し、市場参加者のリスク感知を示します。スキュー指数が高い場合、市場が下落リスクを強く意識していることを示し、低い場合は相対的にリスク感知が低いことを意味します。

スキュー指数は、オプション市場における価格変動の非対称性を測る指標です。具体的には、S&P500指数を対象として、株価指数オプションのプットオプション（下落時に利益を得る権利）とコールオプション（上昇時に利益を得る権利）の価格差を分析し、市場参加者のリスク感知を示します。スキュー指数が高い場合、市場が下落リスクを強く意識していることを示し、低い場合は相対的にリスク感知が低いことを意味します。投資家はこの指数を使って、市場の不安定さや将来の価格変動の可能性を評価することができます。

スキュー指数は、市場のゆがみ（Skew）を指数化したもので、米国のシカゴ・オプション取引所（CBOE）が算出しています。テールリスクは確率は非常に低いものの、発生した場合には大幅な下落が見込まれるリスクのことを指します。暴落をもたらす想定外の事象は「ブラックスワン・イベント」とも呼ばれ、スキュー指数が急上昇すると、ブラックスワンが発生する恐れが高まっているとみなされます。

スキュー指数は、オプション市場で大きな価格変動リスクに備える取引が増えると数値が上昇します。つまり、ブラックスワンやテールリスクが起こる可能性が高まっていると予想している投資家が増えると上昇する指数です。スキュー指数は100がフラットの状態で、100より高ければコールオプション（買う権利）よりプットオプション（売る権利）が買われている状態でプットオプションのボラティリティが上がっていますので、ブラックスワンやテールリスクへの警戒が強まっていることを示します。通常は100から150の範囲で推移する傾向があります。スキュー指数は、英国でブレグジット（英国のEU離脱）が決定された時は153.66まで上昇しました。スキュー指数は、チャートが示すように急落を事前に示唆し、ことごとく当ててきた指標ですので注目度が高いです。

スキュー指数の特徴
特徴	説明
数値が高い	市場が下落リスクを強く意識している
数値が低い	市場が相対的にリスク感知が低い
100がフラット	コールオプションとプットオプションの需要が均衡している
100以上	プットオプションの需要がコールオプションを上回っている
150以上	ブラックスワンやテールリスクへの警戒が強まっている
140を超えると	株価が大幅に下落する確率が高い

スキュー指数とVIX指数

スキュー指数は、ボラティリティ指数の一つで、資産価格が正規分布から外れて急騰したり暴落したりすることを市場参加者がどのように予想しているのかを見る指標ですが、資産価格が正規分布から外れて急騰するよりむしろ暴落しやすい現象のことを”スキュー”と呼ぶことが多いです。つまり、スキュー指数はS&P500の歪みを指数化したものですので、米国株が正規分布から外れて暴落しやすいかどうかを見る指標です。

スキュー指数は、スキュー指数と同様のボラティリティ指数である「VIX指数（恐怖指数）」と一緒に見ることが多いです。スキュー指数とVIX指数は、どちらもボラティリティの高まりが見れる指数で、それぞれ投資家の不安心理が反映される指数です。

ボラティリティ指数としては、一般的にはVIX指数が有名ですが、スキュー指数も注目度が非常に高くなっています。近年では、2018年世界同時株安の暴落と2020年コロナショックの暴落をスキュー指数は的中させていますので、特に注目度が高く人気があります。ゆえに、スキュー指数とVIX指数は一緒に見られることが多く、その数値が高水準に上昇してきた際は急落への警戒が高まりやすいです。

VIX指数は、市場関係者が予想する将来の値幅の大きさを表す指数です。つまり、上下どちらの値幅も表すため下落方向だけではなく上昇方向にある場合もVIX指数は高くなります。一方、SKEW指数は、投資家が極端な下落があると予想すると高くなる指数です。つまり、大きく上昇するとの予想が多くてもSKEW指数は上がらないということになります。このようにSKEW指数とVIX指数は一見似ているようで異なる指数になりますので利用する際は注意するようにしましょう。

スキュー指数とVIX指数の比較
指標	説明
スキュー指数	市場の歪みを数値化。特に下落リスクへの警戒度を示す
VIX指数	市場の変動性を数値化。上下どちらの値幅も表す

スキュー指数とブラックスワン

スキュー指数は、市場で株価下落リスクへの警戒がくすぶる。米シカゴ・オプション取引所が算出するスキュー指数、別名「ブラックスワン指数」が5月下旬に約2年9カ月ぶりの水準に急伸し、足元も今年の平均を上回る。価格の極端に安いプット（売る権利）の需要が高まると上がり、確率は低いが起きれば影響が大きい「テールリスク」への警戒度を示す。

「突発的に発生する大幅な下落の発生」のことをブラックスワンと呼ばれており、SKEW指数はブラックスワン指数ともいわれています。

従来、白鳥は全て白色と信じられてきましたが、オーストラリアで黒い白鳥が発見されたことでこれまでの常識が覆され、大きなショックが起こりました。つまり、「SKEW（スキュー）指数」が上昇するということは、｢発生する可能性は低いが発生すると大きな損失をもたらすリスク｣（テールリスク、ブラックスワン発生のリスク）が高まっていることを意味します。

「SKEW（スキュー）指数」は、米シカゴ･オプション取引所（CBOE）が算出する「市場のゆがみ」を数値化した指数です。いわゆる「テールリスク」と呼ばれる、「発生する可能性は低いが発生すると大きな損失をもたらすリスク」が起こる可能性を表します。また、「テールリスク」とほぼ同じ意味で使われる「ブラックスワン」にちなんで「ブラックスワン指数」と呼ばれることもあります。

ブラックスワンとテールリスク
用語	説明
ブラックスワン	事前にほとんど予想できず、起きたときの衝撃が大きい事象
テールリスク	発生する可能性は低いものの、発生すると大きな損失をもたらすリスク

まとめ

スキュー指数は、市場の歪みを数値化した指数であり、特にオプション市場において、将来の価格変動に対する投資家たちの見方を把握するための重要なツールとして活用されています。

スキュー指数は、S&P500指数を対象として、株価指数オプションのプットオプションとコールオプションの価格差を分析し、市場参加者のリスク感知を示します。

スキュー指数が高い場合、市場が下落リスクを強く意識していることを示し、低い場合は相対的にリスク感知が低いことを意味します。

スキュー指数は、市場の不安定さや将来の価格変動の可能性を評価するために、投資家によって利用されています。

2. スキュー指数の計算方法

スキュー指数の計算方法

スキュー指数は、標準オプション価格モデルを使用して計算され、その計算過程においては特定のオプションチェーン内でのインプライドボラティリティを様々なストライクプライスにわたって比較する作業が行われます。

一般に、アットザマネーオプションのインプライドボラティリティはそれぞれのオプションがどれくらいの価値を持っているかを示すものですが、スキュー指数では特にこの値の歪みを分析することで、市場のリスク構造を洞察します。

計算方法は複雑であり数学的な知識を要するため、一般の投資家が直接計算するのは困難ですが、結果として得られる指数の解釈はそれほど難しくありません。

高いスキュー指数が示すのは、下方リスクに対する投資家たちの警戒感であり、反対に低い値であれば相対的に平穏な市場状態を意味することが多いです。

スキュー指数とボラティリティ

市場の変動性（ボラティリティ）は常に投資家たちの関心事の一つであり、スキュー指数はこの市場ボラティリティと深い関わりを持つ指標です。

具体的には、市場のボラティリティが高くなるとスキュー指数も一般的に高まる傾向にあります。なぜなら、市場が不安定な時、投資家たちは更に大きなリスクに備えるために保険としてのプットオプションを収集しますので、結果としてプットオプションのインプライドボラティリティがコールオプションと比べて高くなり、スキュー指数は上昇するからです。

しかしながら、スキュー指数だけを見て市場の状況を判断するのは危険が伴い、他の指標や分析と併せて評価することが重要です。

これには市場センチメント、経済指標、地政学的な状況など多角的な視点が必要となります。

スキュー指数とインプライドボラティリティ

インプライドボラティリティは、オプション価格に基づき市場参加者の期待を表す指標で、将来のボラティリティを反映しています。

この指標を使えば、特定の期間における価格変動の大きさや市場の不確実性を量ることができるわけです。

インプライドボラティリティが高いということは、トレーダーたちがより大きな価格変動を予測していることを意味し、オプションのプレミアムもそれに比例して高くなる傾向があります。

VIX指数、しばしば「恐怖指数」と呼ばれるものは、S&P 500 オプションのインプライドボラティリティに基づいており、市場のリスク感情を捉える一つの手段とされています。一方、スキュー指数はオプションのマネー・ネス（ITM

インプライドボラティリティとスキュー指数の関係
指標	説明
インプライドボラティリティ	オプション価格に基づき市場参加者の期待を表す指標。将来のボラティリティを反映
スキュー指数	インプライドボラティリティの歪みを測定する指標。投資家たちのリスク回避の度合いを示す

まとめ

スキュー指数は、標準オプション価格モデルを使用して計算され、特定のオプションチェーン内でのインプライドボラティリティを様々なストライクプライスにわたって比較することで、市場のリスク構造を洞察します。

スキュー指数は、市場のボラティリティと深い関わりを持つ指標であり、市場のボラティリティが高くなるとスキュー指数も一般的に高まる傾向にあります。

スキュー指数は、インプライドボラティリティに基づいており、市場参加者の期待を表す指標です。

スキュー指数は、VIX指数と比較して、より詳細な情報を提供し、リスク回避の戦略立案に役立つ指標です。

3. スキュー指数の応用例

スキュー指数を使った市場分析

市場の動きを解読するためには、ボラティリティの正しい理解が必須です。トレーダーたちは、価格変動の激しさを測定することで、将来のリスクを推測する材料としています。

このなかで、スキュー指数はトレーディング戦略に新たな視点をもたらし、オプション取引の世界で重要な意味を持ちます。なぜなら、スキュー指数は将来の市場の動きやセンチメントの変化を反映する重要な指標で、トレーダーたちにとっては欠かせないツールになるからです。

ボラティリティは単に市場の変動性を表すだけではなく、トレーディングにおけるリスク管理の根幹をなす要素です。

その測定には、歴史的ボラティリティとインプライドボラティリティという二つの主要な手法があります。歴史的ボラティリティは過去の価格変動から計算され、インプライドボラティリティはオプション価格をもとに将来の期待される変動幅を推測します。これらの指標を適切に理解し、利用することで、より精度の高い市場分析が可能となるのです。

ボラティリティの測定手法
手法	説明
歴史的ボラティリティ	過去の価格変動から計算
インプライドボラティリティ	オプション価格をもとに将来の期待される変動幅を推測

スキュー指数を使ったオプション取引

スキュー指数は、オプションのプレミアム価格を設定するうえで重要な役割を果たします。

この指数が示すのは市場の歪みとオプションの価格がどのように影響を受けるかです。歪みとは、市場参加者の集団心理や外部の経済的要因によって引き起こされるものです。

こんにち、スキュー指数を見ることで、特定のストライクプライスのプットやコールオプションの需要が普通よりも高いか、または低いかを判断することができます。

この貴重な情報を元にして、オプションのプレミアム価格を算定し、戦略的なトレーディング決定を支援します。プレミアムの適正価格をつかむことは投資成果に直結するため、スキュー指数はトレーダーにとって不可欠な指標なのです。

スキュー指数を使ったリスク管理

トレーダーとして市場のリスク管理を行う上で、スキュー指数は非常に重要な指標になります。

この指数は、オプションの価格から読み取ることができる、市場の歪みを表す数値です。歪みが大きいほど、市場参加者たちが将来の値動きに対して大きな不確実性を感じていることを示しており、危険信号として捉えることができます。

リスクを抑えつつ収益を出すためには、このスキュー指数を正しく読み解き、適切に反映させる必要があります。

スキュー指数は市場のリスク指標として役立ちます。この指数は、特に尾リスク（極端な市場変動が生じる確率）を評価する際に有効で、投資家にとって潜在的なリスクを事前に発見する手がかりを提供してくれます。

まとめ

スキュー指数は、市場の動きを解読するための重要なツールであり、トレーディング戦略に新たな視点をもたらします。

スキュー指数は、オプション取引において、リスク管理や資産配分の意思決定をより精度高く行うために活用されます。

スキュー指数は、市場の歪みを評価し、オプションのプレミアム価格を算定することで、戦略的なトレーディング決定を支援します。

スキュー指数は、市場のリスク指標として役立ち、投資家にとって潜在的なリスクを事前に発見する手がかりを提供してくれます。

4. スキュー指数と歪度の違い

歪度とは

歪度とは、データの分布の非対称性を表す統計量です。

歪度は、データの分布が正規分布からどれだけずれているかを表す指標であり、正の歪度を持つデータは右に裾が長い分布、負の歪度を持つデータは左に裾が長い分布となります。

歪度は、金融市場においては、資産価格の分布の非対称性を表すために用いられます。

例えば、株価の分布が右に歪んでいる場合、株価が上昇する確率よりも下落する確率の方が高いことを示しています。

歪度の種類
歪度	説明
正の歪度	右に裾が長い分布
負の歪度	左に裾が長い分布

スキュー指数と歪度の関係

スキュー指数は、オプション市場におけるインプライドボラティリティの歪みを測定する指標であり、歪度と密接な関係があります。

スキュー指数が高い場合、市場参加者は将来の価格変動に対して大きな不確実性を感じていることを示しており、これは歪度が大きいことを意味します。

逆に、スキュー指数が低い場合、市場参加者は将来の価格変動に対して比較的確実性を感じていることを示しており、これは歪度が小さいことを意味します。

スキュー指数は、歪度を直接測定する指標ではありませんが、歪度の大きさを反映する指標として捉えることができます。

スキュー指数と歪度の違い

スキュー指数と歪度は、どちらもデータの分布の非対称性を表す指標ですが、測定対象が異なります。

歪度は、データの分布全体の非対称性を表す指標であるのに対し、スキュー指数はオプション市場におけるインプライドボラティリティの歪みを測定する指標です。

スキュー指数は、オプション市場における投資家たちのリスク感知を反映した指標であり、歪度は、データの分布全体の非対称性を表す指標です。

スキュー指数は、オプション市場におけるリスクの非対称性を測る指標であり、歪度は、データの分布全体の非対称性を表す指標です。

まとめ

スキュー指数と歪度は、どちらもデータの分布の非対称性を表す指標ですが、測定対象が異なります。

スキュー指数は、オプション市場における投資家たちのリスク感知を反映した指標であり、歪度は、データの分布全体の非対称性を表す指標です。

スキュー指数は、オプション市場におけるリスクの非対称性を測る指標であり、歪度は、データの分布全体の非対称性を表す指標です。

5. スキュー指数の重要性

スキュー指数が重要な理由

スキュー指数は、市場のリスク指標として役立ちます。

この指数は、特に尾リスク（極端な市場変動が生じる確率）を評価する際に有効で、投資家にとって潜在的なリスクを事前に発見する手がかりを提供してくれます。

具体的には、スキュー指数が高い場合、市場参加者は極端な下落を予想している傾向にあり、保険としての商品への需要が高まることを示唆しています。

一方で、低いスキュー指数は市場の安定を示すとされ、投資家が比較的楽観的であることを反映しているといえるでしょう。

スキュー指数とリスク管理

リスク管理においては、スキュー指数の変化を注視し、ポートフォリオの調整を行います。

スキュー指数を利用したヘッジ戦略は、市場の不意な変動に備える上で極めて有効です。

特に、この指数が示す変動性がクライマックスに達している時、適切なヘッジ手法を選択することで、リスクを緩和することができます。

たとえば高いスキュー指数を背景に、プットオプションを組み込んだヘッジ戦略は、株価の大きな下落時に備える手段となります。

スキュー指数とリスク管理
スキュー指数	リスク管理への活用
高い	リスク回避のためのヘッジ戦略を検討
低い	積極的な投資戦略を検討
変化を注視	ポートフォリオの調整を行う

スキュー指数とベータ値

スキュー指数をベータ値と併せて考察することは、市場の全体的なリスクを理解する上で役立ちます。

ベータ値は、個別の投資対象が全体のマーケットに対してどれだけ敏感なのか、その相関の程度を測る指数です。

このベータ値が高い資産では、市場が大きく変動する時に、それに連動して値が動きやすい特性があります。

スキュー指数の高い状況下では、ベータ値が高い資産は特に大きな影響を受ける可能性があるため、リスク回避のために注目しなければならないでしょう。

ベータ値とスキュー指数の関係
指標	説明
ベータ値	個別の投資対象が全体のマーケットに対してどれだけ敏感なのか、その相関の程度を測る指数
スキュー指数	オプション市場におけるインプライドボラティリティの歪みを測定する指標。投資家たちのリスク回避の度合いを示す