店頭取引とは?経済用語について説明

店頭取引の概要
項目	内容
定義	証券取引所などを介さずに、当事者同士が直接売買を行う取引
メリット	柔軟な取引条件、手数料が安い場合がある、特殊な金融商品を取引できる場合がある
デメリット	カウンターパーティーリスク、取引内容の不透明性、流動性が低い場合がある
具体例	債券、外国為替取引（FX）、株式
歴史	古くから存在する取引方法、近年では規制が強化されている
展望	中央清算機構を介した決済などが進められている
リスク	カウンターパーティーリスク、取引内容の不透明性、流動性リスク
対策	信用力の高い金融機関との取引、契約書の確認、リスク管理、情報収集

1. 店頭取引の定義とは

店頭取引とは何か？

店頭取引とは、証券取引所などの公開市場を介さずに、当事者同士が直接売買を行う取引のことです。金融商品取引所などの公開市場を介さずに、当事者同士が相対で取引を行うデリバティブのことです。英語ではOver-the-Counter Derivativesといい、OTCデリバティブとも呼ばれます。公開市場で取引されるデリバティブは、市場デリバティブ、上場デリバティブと呼ばれます。

店頭取引は、取引所取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。しかし、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）や、取引内容が不透明になるリスクなど、取引所取引にはないリスクも存在します。

店頭取引は、主に債券や外国為替取引（FX）などで利用されています。債券市場では、発行体が同じでも利率や償還期限などの条件によって異なる銘柄として扱われるため、種類が多岐にわたり、取引所取引では売買が成立しにくいとされています。そのため、債券の売買は一般的に店頭取引で行われます。

FX取引では、くりっく365という取引所が存在しますが、多くのFX業者は店頭取引という形態をとっています。店頭取引では、取引所取引のように価格が公開されたり、取引がその場で成立したりするわけではありません。また、流動性が低く、出来高も少ないことが一般的です。

店頭取引の定義
項目	内容
定義	証券取引所などを介さずに、当事者同士が直接売買を行う取引
例	債券、外国為替取引（FX）、株式
規制	近年では金融危機などをきっかけに規制が強化されている

店頭取引の例

店頭取引の例としては、債券の売買、外国為替取引（FX）、株式の売買などがあります。債券の売買は、一般的に店頭取引で行われます。これは、債券の種類が多岐にわたり、取引所取引では売買が成立しにくいとされているためです。

株式の売買は、基本的に東証をはじめとする株式市場で売買されていますが、単元株未満の株式売買（ミニ株、株式累積投資、Ｓ株など）は金融機関との相対取引になります。

店頭取引の規制

店頭取引は、取引所取引と比べて規制が緩い傾向にあります。しかし、近年では、金融危機などをきっかけに、店頭取引に対する規制が強化されつつあります。

2007年からの世界的な金融危機とそれに伴うリーマン・ショックは、当局による監視が不十分な店頭デリバティブ取引の危険性を顕在化させました。2008年9月のリーマン・ブラザーズの破綻などにより、金融機関同士で取引される店頭デリバティブ取引におけるカウンターパーティーリスクが顕在化したのです。

そこで大きな問題となったのが店頭デリバティブの不透明性で、店頭デリバティブは相対取引であることから当局もその全体像が把握できず、世界中で信用不安が加速しました。特にやり玉として挙がったのがクレジット・デフォルト・スワップ(CDS)で、大量のCDSを保有していたAIGが経営危機に陥ると、AIG破綻による信用不安の一層の激化を防ぐためにFRBはAIGの救済を行ったのです。

このようにして監視されない店頭デリバティブ取引の拡大がもたらすシステミック・リスクの増大効果が世界で広く認識されるようになったのです。

まとめ

近年では、金融危機などをきっかけに、店頭取引に対する規制が強化されつつあります。2007年からの世界的な金融危機とそれに伴うリーマン・ショックは、当局による監視が不十分な店頭デリバティブ取引の危険性を顕在化させました。

店頭デリバティブは相対取引であることから当局もその全体像が把握できず、世界中で信用不安が加速しました。特にやり玉として挙がったのがクレジット・デフォルト・スワップ(CDS)で、大量のCDSを保有していたAIGが経営危機に陥ると、AIG破綻による信用不安の一層の激化を防ぐためにFRBはAIGの救済を行ったのです。

2. 店頭取引のメリットとデメリット

店頭取引のメリット

店頭取引は、取引所取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。例えば、取引時間や取引数量、決済方法などを自由に設定することができます。

また、店頭取引では、取引所取引のように手数料が発生しない場合もあります。これは、取引所取引では、取引所が仲介役を果たすため、手数料が発生するのに対し、店頭取引では、直接取引を行うため、手数料が発生しない場合があるためです。

さらに、店頭取引では、取引所取引では扱われていないような、特殊な金融商品を取引できる場合もあります。これは、取引所取引では、上場されている金融商品しか取引できないのに対し、店頭取引では、非上場株式や債券など、取引所では扱われていない金融商品を取引できる場合があるためです。

店頭取引のメリット
項目	内容
柔軟性	取引時間、数量、決済方法などを自由に設定できる
手数料	取引所取引と比べて手数料が安い場合がある
商品	取引所では扱われていない特殊な金融商品を取引できる場合がある

店頭取引のデメリット

店頭取引は、取引所取引と比べて、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）があります。これは、取引所取引では、取引所が仲介役を果たすため、取引相手が債務不履行に陥っても、取引所が保証してくれるのに対し、店頭取引では、直接取引を行うため、取引相手が債務不履行に陥った場合、損失を被る可能性があるためです。

また、店頭取引では、取引内容が不透明になるリスクがあります。これは、取引所取引では、取引内容が公開されているのに対し、店頭取引では、直接取引を行うため、取引内容が公開されていない場合があるためです。

さらに、店頭取引では、取引所取引と比べて、流動性が低い場合があります。これは、取引所取引では、多くの投資家が参加しているため、売買が成立しやすいのに対し、店頭取引では、直接取引を行うため、売買が成立しにくい場合があるためです。

店頭取引のデメリット
項目	内容
カウンターパーティーリスク	取引相手が債務不履行に陥るリスク
不透明性	取引内容が不透明になるリスク
流動性	取引所取引と比べて流動性が低い場合がある

店頭取引のリスク管理

店頭取引を行う際には、カウンターパーティーリスクや取引内容の不透明性など、取引所取引にはないリスクを理解しておく必要があります。

カウンターパーティーリスクを軽減するためには、信用力の高い金融機関と取引を行うことが重要です。また、取引内容が不透明にならないように、契約書をしっかりと確認することが重要です。

流動性が低いリスクを軽減するためには、売却時に買い手が見つからない場合でも、損失を最小限に抑えられるように、事前にリスク管理を行うことが重要です。

まとめ

店頭取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、リスク管理を行うことが重要です。信用力の高い金融機関と取引を行うこと、契約書をしっかりと確認すること、事前にリスク管理を行うことなどが重要です。

店頭取引は、取引所取引と比べて、流動性が低い場合があります。これは、取引所取引では、多くの投資家が参加しているため、売買が成立しやすいのに対し、店頭取引では、直接取引を行うため、売買が成立しにくい場合があるためです。

3. 店頭取引の具体例とその特徴

債券の店頭取引

債券の売買は、一般的に店頭取引で行われます。これは、債券の種類が多岐にわたり、取引所取引では売買が成立しにくいとされているためです。

債券の店頭取引では、証券会社や金融機関が、顧客に対して、債券の売買価格や取引条件などを提示します。顧客は、提示された価格や取引条件に合意した場合に、債券の売買を行います。

債券の店頭取引は、取引所取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。しかし、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）や、取引内容が不透明になるリスクなど、取引所取引にはないリスクも存在します。

債券の店頭取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、リスク管理を行うことが重要です。信用力の高い金融機関と取引を行うこと、契約書をしっかりと確認すること、事前にリスク管理を行うことなどが重要です。

債券の店頭取引の特徴
項目	内容
取引方法	証券会社や金融機関が顧客に価格や取引条件を提示
メリット	柔軟な取引条件、手数料が安い場合がある
デメリット	カウンターパーティーリスク、取引内容の不透明性、流動性リスク

外国為替取引（FX）の店頭取引

FX取引では、くりっく365という取引所が存在しますが、多くのFX業者は店頭取引という形態をとっています。店頭取引では、取引所取引のように価格が公開されたり、取引がその場で成立したりするわけではありません。

FXの店頭取引では、FX業者が、顧客に対して、為替レートや取引条件などを提示します。顧客は、提示されたレートや取引条件に合意した場合に、FX取引を行います。

FXの店頭取引は、取引所取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。しかし、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）や、取引内容が不透明になるリスクなど、取引所取引にはないリスクも存在します。

FXの店頭取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、リスク管理を行うことが重要です。信用力の高いFX業者と取引を行うこと、契約書をしっかりと確認すること、事前にリスク管理を行うことなどが重要です。

外国為替取引（FX）の店頭取引の特徴
項目	内容
取引方法	FX業者が顧客に為替レートや取引条件を提示
メリット	柔軟な取引条件、手数料が安い場合がある
デメリット	カウンターパーティーリスク、取引内容の不透明性、流動性リスク

株式の店頭取引

株式の店頭取引では、証券会社が、顧客に対して、株式の売買価格や取引条件などを提示します。顧客は、提示された価格や取引条件に合意した場合に、株式の売買を行います。

株式の店頭取引は、取引所取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。しかし、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）や、取引内容が不透明になるリスクなど、取引所取引にはないリスクも存在します。

株式の店頭取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、リスク管理を行うことが重要です。信用力の高い証券会社と取引を行うこと、契約書をしっかりと確認すること、事前にリスク管理を行うことなどが重要です。

株式の店頭取引の特徴
項目	内容
取引方法	証券会社が顧客に株式の売買価格や取引条件を提示
メリット	柔軟な取引条件、手数料が安い場合がある
デメリット	カウンターパーティーリスク、取引内容の不透明性、流動性リスク

まとめ

店頭取引は、債券、FX、株式など、様々な金融商品で利用されています。

4. 店頭取引の歴史と今後の展望

店頭取引の歴史

店頭取引は、古くから存在する取引方法です。かつては、取引所取引が普及していなかったため、店頭取引が主流でした。

日本では、第二次世界大戦後、証券取引所が再開されるまでは、証券会社の社員が一定の場所に集まって株式を取引する「集団売買」が行われていました。

1949年に取引所が再開され、主要企業の株式は上場銘柄となるが、その後も非上場株式は店頭で活発に売買されました。

1963年2月に登録制度が設けられ、改めて組織的な店頭取引が行われるようになりました。その後、制度改革を受けて、店頭取引は1983年11月から、新たに発足したJASDAQ(ジャスダック)市場で行われるようになり、1998年（平成10）12月にJASDAQは、証券取引法（現在の金融商品取引法）上の「店頭売買有価証券市場」という位置づけになりました。

店頭取引の歴史
時期	内容
第二次世界大戦後	証券会社の社員が一定の場所に集まって株式を取引する「集団売買」が行われていた
1949年	取引所が再開され、主要企業の株式は上場銘柄となる
1963年	登録制度が設けられ、組織的な店頭取引が行われるようになる
1983年	JASDAQ市場が設立され、店頭取引がそこで行われるようになる
1998年	JASDAQが証券取引法上の「店頭売買有価証券市場」という位置づけになる

店頭取引の今後の展望

2007年からの金融危機の後に、新たな金融危機を防ぐために世界規模でのマクロ・プルーデンス政策の整備が求められ、その一環として店頭デリバティブ規制が議論、実行されるようになりました。

店頭取引の今後の展望
時期	内容
2007年	世界的な金融危機が発生し、店頭デリバティブ取引の危険性が顕在化する
2009年	G20ピッツバーグ・サミットで、標準化された店頭デリバティブ取引の中央清算が提唱される
2010年	米国でドッド＝フランク法が成立し、標準化されたスワップの中央清算が義務付けられる
2012年	欧州で欧州市場インフラ規制が施行される
2010年～2012年	日本でも金融商品取引法が改正され、CDSと円建て金利スワップが中央清算義務の対象となる

店頭取引の規制強化

2009年に行われたG20ピッツバーグ・サミットでの首脳声明では遅くとも2012年までに標準化された店頭デリバティブ取引はすべて電子取引で扱われ、中央清算機構を介した決済が行われるべきであるとされました。

中央清算機構を介した決済とは従来、相対で行われていた店頭デリバティブ取引の資金決済について、証拠金を担保として中央清算機構が債務を引き受け個々の金融機関の代わりに中央清算機構が資金決済を行うということである。

中央清算が行われることにより、当局は店頭デリバティブ取引の全体像を把握しやすくなり、またカウンターパーティーリスクを抑えることも可能になる。

ピッツバーグ・サミットでの首脳声明に基づき、証券監督者国際機構(IOSCO)の主導の下で各国で店頭デリバティブ取引関連法案の整備が進められました。米国では2010年7月にドッド＝フランク・ウォール街改革・消費者保護法、通称ドッド・フランク法が成立し、標準化されたスワップ(金利スワップ・CDS)の中央清算が義務付けられるようになりました。欧州では2012年に欧州市場インフラ規制が施行されています。日本においても2010年から2012年にかけて金融商品取引法が改正され、CDSとプレーンバニラタイプの円建て金利スワップが中央清算義務の対象となっています。

まとめ

店頭取引は、古くから存在する取引方法ですが、近年では、金融危機などをきっかけに、店頭取引に対する規制が強化されつつあります。

2007年からの世界的な金融危機とそれに伴うリーマン・ショックは、当局による監視が不十分な店頭デリバティブ取引の危険性を顕在化させました。

5. 店頭取引と取引所の違いについて

取引所取引とは

取引所取引とは、証券取引所などの公開市場で行われる取引のことです。取引所取引では、取引所が仲介役を果たし、取引の条件や価格設定などが統一されています。

取引所取引は、店頭取引と比べて、取引が透明性が高く、流動性が高いというメリットがあります。また、取引所が仲介役を果たすため、取引相手が債務不履行に陥っても、取引所が保証してくれるというメリットもあります。

取引所取引は、主に株式や債券などの金融商品が取引されています。

取引所取引は、店頭取引と比べて、取引の条件や価格設定などが柔軟に行えるというメリットがあります。しかし、取引相手が債務不履行に陥るリスク（カウンターパーティーリスク）や、取引内容が不透明になるリスクなど、取引所取引にはないリスクも存在します。

取引所取引の特徴
項目	内容
取引場所	証券取引所などの公開市場
取引相手	取引所を通じて他の投資家
取引条件	取引所が定めたルールに基づく
メリット	透明性が高い、流動性が高い、取引相手が債務不履行に陥っても取引所が保証してくれる
デメリット	取引条件が柔軟ではない、手数料が発生する場合がある

店頭取引と取引所取引の違い

店頭取引と取引所取引の主な違いは、以下のとおりです。

・取引場所：店頭取引は、証券会社や金融機関の店頭で行われます。取引所取引は、証券取引所などの公開市場で行われます。

・取引相手：店頭取引は、証券会社や金融機関と直接取引を行います。取引所取引は、取引所を通じて、他の投資家と取引を行います。

・取引条件：店頭取引は、証券会社や金融機関が提示した価格や取引条件で取引を行います。取引所取引は、取引所が定めたルールに基づいて取引を行います。

店頭取引と取引所取引の違い
項目	店頭取引	取引所取引
取引場所	証券会社や金融機関の店頭	証券取引所などの公開市場
取引相手	証券会社や金融機関	取引所を通じて他の投資家
取引条件	証券会社や金融機関が提示した価格や取引条件	取引所が定めたルールに基づく

店頭取引と取引所取引のメリット・デメリット

まとめ

店頭取引と取引所取引は、それぞれメリットとデメリットがあります。どちらの取引方法が自分に適しているのかを判断し、リスクを理解した上で取引を行うことが重要です。

6. 店頭取引が持つリスクと対策

店頭取引のリスク

店頭取引のリスク
項目	内容
カウンターパーティーリスク	取引相手が債務不履行に陥るリスク
不透明性	取引内容が不透明になるリスク
流動性リスク	売却時に買い手が見つからないリスク

店頭取引のリスク対策

店頭取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、リスク管理を行うことが重要です。

店頭取引のリスク対策
項目	内容
カウンターパーティーリスク対策	信用力の高い金融機関との取引
不透明性対策	契約書の確認
流動性リスク対策	事前にリスク管理を行う
情報収集	取引相手や市場の状況についての情報収集