格付けとは?経済用語について説明

1. 格付けとは?

格付けの定義

格付けとは、企業や国などの発行する債券やその他の金融商品の信用リスクを評価することです。信用リスクとは、貸し手が貸したお金を期待通りに回収できるかどうかのリスクを指します。この評価は、専門の格付け機関によって行われ、投資家が投資判断を下す際の重要な情報源となります。格付けは一般に、AAA（トリプルA）などの記号で表され、AAAが最も信用度が高く、信用度が下がるにつれてAA、A、BBBと続きます。格付けが低いほど、投資家はより高い利息を要求する傾向があり、その結果、発行企業や国はより高い金利で資金を調達する必要が出てきます。格付けは経済状況の変化や企業の財務状況の変化に応じて変動することがあり、定期的に見直されることが一般的です。投資家は、格付けを一つの指標として利用しつつ、自身のリスク許容度や投資戦略に応じて投資判断を行います。

格付けは、企業や国の債務返済能力の程度をアルファベットの記号で分かりやすく表したものです。格付けは、単純に企業が倒産する確率を表している訳ではありません。発行会社が倒産して社債がデフォルト（債務不履行）するリスク、すなわち「信用リスク」に加えて、社債がデフォルトしたときに社債を保有する投資家（社債権者）が債権回収できる可能性、すなわち「回収リスク」の両方を考慮して、格付けが決定されます。例えば、ある企業が同時に２つの社債を発行したとします。片方は他の社債に比べて社債がデフォルトしたときに社債権者の地位が著しく弱いとします（劣後債等）。どちらも発行会社は同じなので信用リスクは同じですが、それぞれ回収リスクが異なるため、この２つの社債は格付けが異なることがあります。そのため、格付けには、発行体（債券の発行元）を対象としたものと、個別債務（社債等）を対象としたものがあります。

格付会社（格付機関）とは、企業の信用格付けを行う会社です。通常、その企業から依頼されて格付けを行います。投資家の参考のために、依頼に基づかずに格付を行うこともあります。頼まれていないのに格付会社が勝手に格付しているので、「勝手格付」と呼ばれています。信用格付はどんな業者でも行うことができますが、金融商品取引法第66条の27に基づく登録を受けた信用格付業者以外が格付を行う場合は、無登録業者である旨を明示しなければいけません。

金融商品取引法第66条の27に基づく登録を受けた信用格付業者は次の7社です。

格付けのレベル
格付けレベル	説明
投資適格	BBB以上
投機的格付け	BB以下

格付けのレベル

投資適格とは投資に適した格付のことで、一般的に格付が「BBB」以上のものをいいます。ムーディーズ・ジャパンでは「Baa」以上が投資適格です。個人向け社債は、基本的に投資適格のものだけが新規発行されます。格付が「BB」以下は投機的水準とされます。格付が「BB」以下の債券は「ジャンク債」または「ハイ・イールド債」と呼ばれます。

格付けは「A+」や「A-」のように、アルファベットに加えてプラスやマイナスの表示が付くことがあります。プラスの表示は上位格（AA）に近いことを表わし、マイナスの表示は下位格（BBB）に近いことを表わしています。

信用格付ごとのデフォルト率は次のとおりです。

格付け記号と定義
格付け記号	定義
AAA	最も信用度が高い
AA	非常に高い信用度
A	高い信用度
BBB	良好な信用度
BB	投機的格付け
B	投機的格付け
CCC	投機的格付け
CC	投機的格付け
C	投機的格付け
D	債務不履行

格付けの重要性

格付けは、投資家にとって債券の信用リスクを判断する上で重要な指標となります。格付けが高いほど、債務不履行のリスクが低く、投資家にとって魅力的な投資対象となります。逆に、格付けが低いほど、債務不履行のリスクが高く、投資家にとってリスクの高い投資対象となります。

格付けは、企業にとっても重要な意味を持ちます。格付けが高い企業は、低金利で資金を調達することができ、事業の成長や拡大に有利に働きます。逆に、格付けが低い企業は、高金利で資金を調達せざるを得ず、事業の成長や拡大が阻害される可能性があります。

格付けは、経済全体にも影響を与えます。格付けが低い国や企業が増加すると、投資家の不安感が高まり、経済活動が停滞する可能性があります。逆に、格付けが高い国や企業が増加すると、投資家の信頼感が高まり、経済活動が活性化する可能性があります。

格付けは、投資判断を行う上で重要な指標の一つですが、万能ではありません。格付けはあくまでも過去のデータに基づいた評価であり、将来の状況を完全に予測することはできません。投資家は、格付けを参考にしながら、自身のリスク許容度や投資戦略を考慮して、総合的に判断する必要があります。

信用格付ごとのデフォルト率
格付け	デフォルト率
AAA	0.00%
AA	0.01%
A	0.10%
BBB	1.00%
BB	4.00%
B	10.00%
CCC	20.00%
CC	40.00%
C	60.00%
D	100.00%

まとめ

格付けは、企業や国の債務返済能力を評価する重要な指標です。格付けは、投資家にとって債券の信用リスクを判断する上で重要な情報源となります。格付けは、企業にとっても資金調達コストに影響を与える重要な要素です。格付けは、経済全体にも影響を与え、投資家の信頼感や経済活動に影響を与えます。

2. 格付けの歴史

格付けの起源

格付けの起源は、19世紀半ばのアメリカに遡ります。当時、米国では大陸横断鉄道などの建設資金を調達するために、投資家に情報を提供する会社が設立されました。これが格付けの始まりとされています。

格付けは、企業や国の債務を特定のランクや評価で分類する表現手法です。当初はアメリカで特に発展し、米国の信用調査機関であるムーディーズやスタンダード・アンド・プアーズなどが主として行っていました。その後、欧州や日本などの金融業界でも格付けの需要が高まり、格付け機関が設立されました。

格付けは、金融業界における信用力評価の手法として広く受け入れられています。企業や国が格付けを受けることで、市場から低コストで資金を調達する利点があります。また、投資家にとっては、格付けが信頼性の指標となります。

近年では、格付けは金融業界だけでなく、他の分野にも広がっています。製品やサービスの評価などにも格付けが行われ、消費者にとっての情報の参考となっています。

格付けの発展

格付けは、金融業界の発展とともに進化してきた重要な手法です。そして、世界金融危機を契機に、格付けの信頼性や規制が注目されるようになりました。さまざまな課題や批判も指摘されていますが、格付けの歴史的背景から考えると、その重要性と役割は依然として大きいと言えるでしょう。

格付けを行う機関は複数存在し、それぞれが独自の基準に基づいて企業や債券の信用力を評価しています。以下に主な格付け機関とその基準を紹介します。

これらの格付け機関は、市場参加者や投資家にとって重要な情報源となっています。企業や債券の格付け結果は市場での信用評価や金利に影響を与えることもあります。ただし、格付け結果はあくまで第三者の意見であり、投資判断を行う際には他の要素も考慮する必要があります。

主な格付け機関
格付け機関	設立年	本社
ムーディーズ	1900年	アメリカ
スタンダード・アンド・プアーズ	1916年	アメリカ
フィッチ・レーティングス	1913年	アメリカ
格付投資情報センター（R&I）	1998年	日本
日本格付研究所（JCR）	1985年	日本

格付けの課題

格付けは、一定の基準に基づいて行われるべきですが、実際には主観的な要素が含まれることがあります。格付け会社は独自の評価基準を持っており、その基準が透明性に欠ける場合や、適切なデータや情報がない場合には、格付けの信頼性が低くなる可能性があります。

格付けは一度行われた後、ある程度の期間有効とされますが、市場や企業の状況は絶えず変動しています。そのため、格付けが市場の実態に追いつかない場合があります。また、情報の更新や再評価には時間がかかるため、投資家や市場参加者は古い情報に基づいた判断をする可能性があります。これにより、格付けの役割が果たされない場合や、不正確な情報に基づいた投資判断が行われることがあります。

格付けは、投資家や金融業界によって重要視される指標となっています。しかし、格付け会社が与える評価やランキングに過剰に依存することで、市場の健全性や正確な判断が失われる可能性があります。また、格付けの信頼性が低い場合には、信頼できない情報に基づいた投資判断が行われる可能性もあります。

格付け会社は、投資家や企業から直接依頼を受けて格付けを行うことがありますが、この場合、利害関係の問題が生じる可能性があります。格付け会社が依頼者や関係者に有利な評価を行うことで、クレーディビリティや公正性の問題が生じることがあります。また、格付け会社が格付けの結果によって報酬を得ることもあり、その場合には利益追求が格付けの正確性や公正性を損なう可能性があります。

まとめ

格付けは、金融業界の発展とともに進化してきた重要な手法です。格付けは、企業や国の信用力を客観的に評価するため、市場参加者の信頼性を高める役割があります。格付けは、企業や国の情報をより透明にし、市場への情報提供を行います。格付けは、金融市場の健全性を支える上で不可欠な仕組みですが、変化する市場環境に合わせて、格付け制度自体の継続的な見直しも必要不可欠でしょう。

3. 格付けの種類

発行体格付け

発行体格付けとは、発行体（債券の発行元）の債務全体を包括的に捉えて、その債務履行能力を比較できるように等級をもって示すものです。このうち、期限 1 年以内の債務に対する履行能力を評価したものを短期発行体格付と呼んでいます。

発行体格付けは、原則としてすべての発行体に付与します。格付投資情報センターは発行体格付を以下のように定義しています。

格付は「A+」や「A-」のように、アルファベットに加えてプラスやマイナスの表示が付くことがあります。プラスの表示は上位格（AA）に近いことを表わし、マイナスの表示は下位格（BBB）に近いことを表わしています。

信用格付ごとのデフォルト率は次のとおりです。

発行体格付けの定義
格付け機関	定義
格付投資情報センター（R&I）	発行体が負うすべての金融債務についての総合的な債務履行能力に対するR&Iの意見
日本格付研究所（JCR）	債務者（発行体）の債務全体を包括的に捉えて、その債務履行能力を比較できるように等級をもって示すもの
S&Pグローバル・レーティング・ジャパン	発行体の債務全体に対する評価
ムーディーズ・ジャパン	発行体の債務全体に対する評価
フィッチ・レーティングス	発行体の債務全体に対する評価

個別債務格付け

長期個別債務格付とは、個々の債務等が約定通りに履行される確実性についてのR&Iの意見です。長期個別債務格付は、債務不履行となる可能性に加えて回収の可能性（債務不履行時の損失の可能性）も評価します。そのため、発行体格付を下回る、または上回ることがあります。なお、格付対象がMTNプログラムや発行登録の場合も長期個別債務格付の定義を使用します。格付投資情報センターは期個別債務格付を以下のように定義しています。

ストラクチャードファイナンス商品の符号の定義は、CCC、CC、Cにある「債務不履行」に「支払い不足」を含みます。

短期格付は、短期（償還まで１年以内）の金融債務が約定通りに履行される確実性についてのR&Iの意見です。短期格付は、コマーシャルペーパーなどの短期プログラムや短期金融債務の支払能力などに付与します。短期格付では短期の金融債務が約定通りに履行される確実性を評価し、債務不履行時の損失の可能性は反映していません。

個別債務格付けの定義
格付け機関	定義
格付投資情報センター（R&I）	個々の債務等が約定通りに履行される確実性についてのR&Iの意見
日本格付研究所（JCR）	個々の債務が履行される確実性を比較できるように等級をもって示すもの
S&Pグローバル・レーティング・ジャパン	個別の債務に対する評価
ムーディーズ・ジャパン	個別の債務に対する評価
フィッチ・レーティングス	個別の債務に対する評価

格付け会社

株式会社格付投資情報センター（R&I）は非上場会社であり、議決権の過半数を日本経済新聞社が保有しています。格付投資情報センターは、後述の日本格付研究所（JCR）より厳しめの格付を行う傾向があります。

株式会社日本格付研究所（JCR）は、大蔵省（当時）の主導で金融機関が出資して設立されました。財務官僚の天下りが多いことで知られています。日本格付研究所は、格付投資情報センター（R&I）より甘めの格付を行う傾向があります。社債によってはR&IとJCRの両方から格付を受けていて、それぞれ異なる格付になっていることがあります。この場合は、R&Iの格付を参考にした方がよいでしょう。

S&Pグローバル・レーティング・ジャパンでは、格付を次のように定義しています。

ムーディーズ・ジャパンでは、格付を次のように定義しています。ムーディーズはAaからCaaまでの格付に1、2、3という数字付加記号を加えています。1は、債務が文字格付のカテゴリーで上位に位置することを示し、2は中位、3は下位にあることを示します。

短期格付けの定義
格付け機関	定義
格付投資情報センター（R&I）	短期（償還まで１年以内）の金融債務が約定通りに履行される確実性についてのR&Iの意見
日本格付研究所（JCR）	期限 1 年以内の債務が履行される確実性を比較できるように等級をもって示すもの

まとめ

4. 格付けの影響

投資家への影響

格付けは、投資家の投資判断に影響を与えます。格付けが高い債券は、一般的に低金利で取引されるため、投資家は低い利回りで安全な投資を求めることができます。逆に、格付けが低い債券は、一般的に高金利で取引されるため、投資家は高い利回りでリスクの高い投資を求めることができます。

格付けは、投資家のポートフォリオの構成にも影響を与えます。格付けの高い債券は、ポートフォリオのリスクを低減する効果があります。逆に、格付けが低い債券は、ポートフォリオのリスクを高める効果があります。

企業への影響

格付けは、企業の資金調達コストに影響を与えます。格付けが高い企業は、低金利で資金を調達することができ、事業の成長や拡大に有利に働きます。逆に、格付けが低い企業は、高金利で資金を調達せざるを得ず、事業の成長や拡大が阻害される可能性があります。

格付けは、企業の信用力やイメージに影響を与えます。格付けが高い企業は、市場から高い信頼を得ることができ、顧客や取引先との関係を強化することができます。逆に、格付けが低い企業は、市場からの信頼が低くなり、顧客や取引先との関係が悪化する可能性があります。

経済への影響

格付けは、国の経済政策にも影響を与えます。格付けが低い国は、国際的な投資家の信頼を失い、資金調達が困難になる可能性があります。そのため、政府は格付けを上げるために、財政政策や金融政策を調整する必要が出てきます。

格付けは、国際的な金融市場の安定にも影響を与えます。格付けが低い国や企業が増加すると、金融市場の不安定化につながる可能性があります。そのため、国際機関は格付けの信頼性を高めるために、格付け会社に対する規制を強化する動きがあります。

まとめ

格付けは、投資家、企業、経済全体に大きな影響を与えます。格付けは、投資家にとって債券の信用リスクを判断する上で重要な情報源となります。格付けは、企業にとっても資金調達コストに影響を与える重要な要素です。格付けは、経済全体にも影響を与え、投資家の信頼感や経済活動に影響を与えます。

5. 格付けの仕組み

格付けのプロセス

格付けは、格付け会社が企業や国の財務状況、業績、経営体制などを分析し、その結果に基づいて信用リスクを評価することで行われます。格付けのプロセスは、一般的に以下の手順で行われます。

格付け会社は、企業や国から財務諸表、事業計画、経営戦略などの情報を収集します。

格付け会社は、収集した情報を分析し、企業や国の財務状況、業績、経営体制などを評価します。

格付け会社は、分析結果に基づいて、企業や国の信用リスクを評価し、格付けを決定します。

格付けの基準

格付けの基準は、格付け会社によって異なりますが、一般的には以下の項目が考慮されます。

財務状況：企業や国の財務状況は、格付けを決定する上で最も重要な要素の一つです。格付け会社は、企業や国の収益性、安全性、流動性などを分析します。

業績：企業や国の過去の業績は、将来の債務返済能力を予測する上で重要な指標となります。格付け会社は、企業や国の売上高、利益、キャッシュフローなどを分析します。

経営体制：企業や国の経営体制は、将来の債務返済能力に影響を与える可能性があります。格付け会社は、企業や国の経営陣の経験、能力、ガバナンスなどを分析します。

格付けの基準
基準	説明
財務状況	収益性、安全性、流動性
業績	売上高、利益、キャッシュフロー
経営体制	経営陣の経験、能力、ガバナンス

格付けの発表

格付けが決定されると、格付け会社は格付け結果を公表します。格付け結果は、一般的に、AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、Cなどの記号で表されます。

格付け結果は、投資家や金融機関にとって重要な情報となります。格付け結果は、債券の価格や金利に影響を与える可能性があります。

格付け結果は、企業や国の信用力やイメージに影響を与える可能性があります。格付けが高い企業は、市場から高い信頼を得ることができ、顧客や取引先との関係を強化することができます。逆に、格付けが低い企業は、市場からの信頼が低くなり、顧客や取引先との関係が悪化する可能性があります。

格付け結果は、経済全体にも影響を与える可能性があります。格付けが低い国や企業が増加すると、投資家の不安感が高まり、経済活動が停滞する可能性があります。逆に、格付けが高い国や企業が増加すると、投資家の信頼感が高まり、経済活動が活性化する可能性があります。

まとめ

格付けは、格付け会社が企業や国の財務状況、業績、経営体制などを分析し、その結果に基づいて信用リスクを評価することで行われます。格付けの基準は、格付け会社によって異なりますが、一般的には財務状況、業績、経営体制などが考慮されます。格付けが決定されると、格付け会社は格付け結果を公表します。格付け結果は、投資家、企業、経済全体に大きな影響を与えます。