ST（セキュリティトークン）とは?経済用語について説明

ST（セキュリティトークン）の概要
項目	内容
定義	株券や社債券などの有価証券に表示される権利を、電子情報処理組織を用いて移転することができる財産的価値に表示したもの
種類	① トークン化された有価証券表示権利 ② 電子記録移転権利 ③ 適用除外電子記録移転権利
発行・資金調達	STO（Security Token Offering）
特徴	デジタル化、ブロックチェーン技術の活用、流動性の向上
メリット	投資家：小口化、流動性の向上企業：資金調達の幅拡大、コスト削減、スピードアップ
課題	流通市場の未成熟、投資家への認知度不足、法規制の整備不足、システムの複雑さ、セキュリティリスク、規制当局の対応、税制上の課題
STとICOの違い	STは金融商品取引法等の法律の規制対象、ICOは従来は規制対象外 STは有価証券に表示される権利を裏付け、ICOは必ずしも有価証券に表示される権利を裏付けない STは投資家保護の観点から、ICOと比べて安全性の高い資金調達手段
将来展望	普及、課題克服、安全で効率的な金融商品としての発展

1. ST（セキュリティトークン）とは

STとは何か？

ST（セキュリティトークン）とは、株券や社債券などの有価証券に表示される権利を、電子情報処理組織を用いて移転することができる財産的価値に表示したものと考えられています。この財産的価値は、一般的に「トークン」と呼ばれ、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されます。STは、従来の紙ベースの証券をデジタル化したものであり、デジタル証券とも呼ばれています。

STは、従来の証券と同様に、金融商品取引法等の法律の規制対象となります。2020年5月1日に施行された改正金融商品取引法では、STを「電子記録移転有価証券表示権利等」として定義し、その発行や取引に関する規制を明確化しました。

STは、従来の証券と比べて、発行や取引の効率性、透明性、セキュリティの向上などが期待されています。また、STは、従来の証券では困難であった、小口化やグローバル化も可能にするため、新たな投資機会を生み出す可能性を秘めています。

STは、従来の証券と同様に、投資家保護の観点から、厳格な規制が求められます。そのため、STを発行する企業は、金融商品取引法等の法律を遵守し、適切な開示を行う必要があります。

STの分類
種類	内容
トークン化された有価証券表示権利	金商法2条1項各号に掲げる有価証券に表示されるべき権利（国債、社債、株式等）をトークン化したものです。
電子記録移転権利	金商法2条2項各号に掲げる権利（信託受益権、集団投資スキーム持分等）をトークン化したものです。
適用除外電子記録移転権利	電子記録移転権利のうち、取得者制限および譲渡制限に係る技術的措置が講じられているものです。

STの種類

STは、その権利の内容によって、大きく3つの種類に分類されます。

① トークン化された有価証券表示権利：金商法2条1項各号に掲げる有価証券に表示されるべき権利（国債、社債、株式等）をトークン化したものです。

② 電子記録移転権利：金商法2条2項各号に掲げる権利（信託受益権、集団投資スキーム持分等）をトークン化したものです。

③ 適用除外電子記録移転権利：電子記録移転権利のうち、取得者制限および譲渡制限に係る技術的措置が講じられているものです。

STと従来の証券との比較
項目	ST	従来の証券
発行・管理	ブロックチェーン技術を用いる	紙ベースで発行・管理
取引	電子的に行う	紙ベースで行う
流動性	高い	低い
規制	金融商品取引法等の法律の規制対象	金融商品取引法等の法律の規制対象
投資家保護	高い	高い
コスト	低い	高い
スピード	速い	遅い

STOとは

STO（Security Token Offering）とは、STを発行して行う資金調達を総称したものです。STOは、従来のIPO（Initial Public Offering）やICO（Initial Coin Offering）と比較して、以下のような特徴があります。

① 資金調達の幅が広がる：従来は資金調達が困難であったビジネスやプロジェクトにも、STOを活用することで資金調達が可能になります。

② 新しい投資機会を生み出す：従来の有価証券とは異なる商品性を持つ金融商品として、投資家にとって魅力的な投資機会を提供します。

③ 規制が整備されている：金融商品取引法等によって規制されているため、ICOと比べて、投資家にとって安全性の高い資金調達手段と言えます。

STOとIPO・ICOとの比較
項目	STO	IPO	ICO
規制	金融商品取引法等の法律の規制対象	金融商品取引法等の法律の規制対象	従来は規制対象外
価値の裏付け	有価証券に表示される権利	有価証券に表示される権利	必ずしも有価証券に表示される権利を裏付けない
投資家保護	高い	高い	低い
資金調達のハードル	高い	高い	低い
透明性	高い	高い	低い

まとめ

STは、従来の証券をデジタル化したものであり、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されます。STは、金融商品取引法等の法律の規制対象となり、その発行や取引に関する規制が明確化されています。

STは、従来の証券と比べて、発行や取引の効率性、透明性、セキュリティの向上などが期待されています。また、STは、従来の証券では困難であった、小口化やグローバル化も可能にするため、新たな投資機会を生み出す可能性を秘めています。

STは、投資家保護の観点から、厳格な規制が求められます。そのため、STを発行する企業は、金融商品取引法等の法律を遵守し、適切な開示を行う必要があります。

STOは、STを発行して行う資金調達を総称したものであり、従来のIPOやICOと比較して、資金調達の幅が広がり、新しい投資機会を生み出し、規制が整備されているという特徴があります。

2. STの特徴とメリット

STの特徴

STは、従来の証券と比べて、いくつかの特徴があります。

① デジタル化：STは、従来の紙ベースの証券をデジタル化したものであり、電子情報処理組織を用いて移転することができる財産的価値に表示されます。

② ブロックチェーン技術の活用：STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、改ざんが困難で、取引の透明性とセキュリティが向上します。

③ 流動性の向上：STは、従来の証券と比べて、取引が容易になり、流動性が高まります。

STの特徴
特徴	内容
デジタル化	従来の紙ベースの証券をデジタル化したものであり、電子情報処理組織を用いて移転することができる財産的価値に表示されます。
ブロックチェーン技術の活用	ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、改ざんが困難で、取引の透明性とセキュリティが向上します。
流動性の向上	従来の証券と比べて、取引が容易になり、流動性が高まります。

STのメリット

STは、投資家や企業にとって、様々なメリットがあります。

① 投資家のメリット

• 小口化：従来は高額であった投資対象を、小口化することで、少額から投資できるようになります。

• 流動性の向上：STは、従来の証券と比べて、取引が容易になり、流動性が高まるため、売却しやすいというメリットがあります。

投資家へのメリット
メリット	内容
小口化	従来は高額であった投資対象を、小口化することで、少額から投資できるようになります。
流動性の向上	STは、従来の証券と比べて、取引が容易になり、流動性が高まるため、売却しやすいというメリットがあります。

STのメリット

② 企業のメリット

• 資金調達の幅が広がる：従来は資金調達が困難であったビジネスやプロジェクトにも、STOを活用することで資金調達が可能になります。

• コスト削減：STは、従来の証券と比べて、発行や取引にかかるコストを削減できます。

• スピードアップ：STは、従来の証券と比べて、発行や取引のスピードが速まります。

企業へのメリット
メリット	内容
資金調達の幅が広がる	従来は資金調達が困難であったビジネスやプロジェクトにも、STOを活用することで資金調達が可能になります。
コスト削減	STは、従来の証券と比べて、発行や取引にかかるコストを削減できます。
スピードアップ	STは、従来の証券と比べて、発行や取引のスピードが速まります。

まとめ

STは、従来の証券と比べて、デジタル化、ブロックチェーン技術の活用、流動性の向上などの特徴があります。

STは、投資家にとって、小口化、流動性の向上などのメリットがあります。

STは、企業にとって、資金調達の幅拡大、コスト削減、スピードアップなどのメリットがあります。

STは、従来の証券の課題を解決し、新たな投資機会を生み出す可能性を秘めています。

3. STの活用事例

不動産投資

STは、不動産投資に活用されています。従来、不動産投資は、高額な資金が必要で、一般投資家にとってハードルが高いものでした。しかし、STを活用することで、不動産を小口化して、少額から投資できるようになります。

例えば、温泉旅館等の不動産を裏付資産とするセキュリティトークンが発行されており、個人投資家であっても小口から投資できること、流動性があること、および（特に不動産を裏付けとするセキュリティトークンについては）資本市場等の影響を受けにくいこと等といった特徴から、投資対象として注目を集めています。

また、STは、不動産の所有権をデジタル化することで、従来の不動産取引では困難であった、分割所有や流動性の向上も可能にします。

STは、不動産投資のハードルを下げ、より多くの人が不動産投資に参加できるようになる可能性を秘めています。

不動産投資におけるSTの活用例
事例	内容
温泉旅館等の不動産を裏付資産とするセキュリティトークン	個人投資家であっても小口から投資できること、流動性があること、および（特に不動産を裏付けとするセキュリティトークンについては）資本市場等の影響を受けにくいこと等といった特徴から、投資対象として注目を集めています。

社債投資

STは、社債投資にも活用されています。従来、社債投資は、機関投資家向けの商品でしたが、STを活用することで、一般投資家も社債投資に参加できるようになります。

STは、社債を小口化して、少額から投資できるようになります。また、STは、社債の発行や取引にかかるコストを削減し、スピードアップも可能にします。

STは、社債投資のハードルを下げ、より多くの人が社債投資に参加できるようになる可能性を秘めています。

野村総合研究所（NRI）は2020年3月30日、「デジタル債」と「デジタルアセット債」という2種類のセキュリティトークンを発行しています。この社債発行には、同社と野村ホールディングスが設立した合弁会社であるBOOSTRYなどが関わっています。

社債投資におけるSTの活用例
事例	内容
野村総合研究所（NRI）による「デジタル債」と「デジタルアセット債」の発行	2020年3月30日に発行されました。この社債発行には、同社と野村ホールディングスが設立した合弁会社であるBOOSTRYなどが関わっています。

その他の活用事例

STは、不動産投資や社債投資以外にも、様々な分野で活用されています。

例えば、アートの所有権をトークン化する「TheArtToken」や、ベンチャー企業への投資をトークン化する「SPiCE VC」などがあります。

STは、従来の投資対象ではなかった、新しい投資機会を生み出す可能性を秘めています。

STは、今後、様々な分野で活用され、投資市場に大きな変化をもたらす可能性があります。

その他のST活用事例
事例	内容
アートの所有権をトークン化する「TheArtToken」	アートの所有権をデジタル化し、誰でも簡単に投資できるようになります。
ベンチャー企業への投資をトークン化する「SPiCE VC」	ベンチャー企業への投資を小口化し、誰でも簡単に投資できるようになります。

まとめ

STは、不動産投資、社債投資、アート投資、ベンチャー投資など、様々な分野で活用されています。

STは、従来の投資対象ではなかった、新しい投資機会を生み出し、投資市場に大きな変化をもたらす可能性を秘めています。

STは、今後、様々な分野で活用され、投資市場に大きな変化をもたらす可能性があります。

STは、投資家の選択肢を広げ、より多くの人が投資に参加できるようになる可能性を秘めています。

4. STの法規制と課題

STの法規制

STは、金融商品取引法等の法律の規制対象となります。

2020年5月1日に施行された改正金融商品取引法では、STを「電子記録移転有価証券表示権利等」として定義し、その発行や取引に関する規制を明確化しました。

STを発行する企業は、金融商品取引法等の法律を遵守し、適切な開示を行う必要があります。

また、STの取引を行う金融機関は、第一種金融商品取引業の登録が必要となります。

STに関する法規制
法律	内容
金融商品取引法	STを「電子記録移転有価証券表示権利等」として定義し、その発行や取引に関する規制を明確化しました。
資金決済法	発行するトークンが暗号資産や前払支払手段に該当する場合は資金決済法等で規制することとされました。

STの課題

STは、まだ新しい金融商品であり、普及にはいくつかの課題があります。

① 流通市場の未成熟：STの流通市場は、まだ整備されていません。そのため、STを売却することが難しく、流動性が低いという課題があります。

② 投資家への認知度不足：STは、まだ一般投資家への認知度が低いため、投資家の参入が進んでいません。

③ 法規制の整備不足：STに関する法規制は、まだ十分に整備されていません。そのため、STの発行や取引に関する様々な問題が発生する可能性があります。

STの課題
課題	内容
流通市場の未成熟	STの流通市場は、まだ整備されていません。そのため、STを売却することが難しく、流動性が低いという課題があります。
投資家への認知度不足	STは、まだ一般投資家への認知度が低いため、投資家の参入が進んでいません。
法規制の整備不足	STに関する法規制は、まだ十分に整備されていません。そのため、STの発行や取引に関する様々な問題が発生する可能性があります。

STの課題

④ システムの複雑さ：STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、システムが複雑になり、運用が難しいという課題があります。

⑤ セキュリティリスク：STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、セキュリティリスクが懸念されます。

⑥ 規制当局の対応：STは、新しい金融商品であるため、規制当局の対応が遅れているという課題があります。

⑦ 税制上の課題：STに関する税制は、まだ明確になっていません。そのため、投資家にとって、税金に関する不確実性があります。

STの課題
課題	内容
システムの複雑さ	STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、システムが複雑になり、運用が難しいという課題があります。
セキュリティリスク	STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、セキュリティリスクが懸念されます。
規制当局の対応	STは、新しい金融商品であるため、規制当局の対応が遅れているという課題があります。
税制上の課題	STに関する税制は、まだ明確になっていません。そのため、投資家にとって、税金に関する不確実性があります。

まとめ

STは、金融商品取引法等の法律の規制対象となります。STを発行する企業は、金融商品取引法等の法律を遵守し、適切な開示を行う必要があります。

STは、まだ新しい金融商品であり、普及にはいくつかの課題があります。流通市場の未成熟、投資家への認知度不足、法規制の整備不足、システムの複雑さ、セキュリティリスク、規制当局の対応、税制上の課題などが挙げられます。

STは、今後、これらの課題を克服し、より安全で効率的な金融商品として発展していくことが期待されています。

5. STとICOの違い

ICOとは

ICO（Initial Coin Offering）とは、暗号資産（仮想通貨）を発行して資金調達を行う方法です。ICOは、2017年頃から注目を集め、多くの企業がICOによって資金調達を行いました。

しかし、ICOは、金融商品取引法等の法律の規制対象外であったため、事業の実体のない詐欺的なICOも多く問題視されるようになりました。

そのため、日本では、発行するトークンが暗号資産や前払支払手段に該当する場合は資金決済法等で規制することとされました。

ICOは、STと比べて、規制が緩く、資金調達のハードルが低いため、多くの企業がICOによって資金調達を行いました。しかし、その反面、詐欺的なICOも多く発生し、投資家保護の観点から問題視されるようになりました。

ICOの特徴
特徴	内容
規制	従来は規制対象外
価値の裏付け	必ずしも有価証券に表示される権利を裏付けない
投資家保護	低い
資金調達のハードル	低い
透明性	低い

STとICOの違い

STとICOは、どちらもトークンを発行して資金調達を行う方法ですが、いくつかの違いがあります。

① 規制の有無：STは、金融商品取引法等の法律の規制対象となりますが、ICOは、従来は規制対象外でした。

② 価値の裏付け：STは、株券や社債券などの有価証券に表示される権利を裏付けとしていますが、ICOは、必ずしも有価証券に表示される権利を裏付けとしていません。

③ 投資家の保護：STは、金融商品取引法等の法律によって規制されているため、投資家保護の観点から、ICOと比べて安全性の高い資金調達手段と言えます。

STとICOの違い
項目	ST	ICO
規制	金融商品取引法等の法律の規制対象	従来は規制対象外
価値の裏付け	有価証券に表示される権利	必ずしも有価証券に表示される権利を裏付けない
投資家保護	高い	低い
資金調達のハードル	高い	低い
透明性	高い	低い

STとICOの違い

STは、ICOと比べて、規制が厳しく、資金調達のハードルは高くなります。しかし、その反面、投資家にとって安全性の高い資金調達手段と言えます。

STは、ICOと比べて、投資家保護の観点から、より安全な資金調達手段と言えます。

まとめ

STとICOは、どちらもトークンを発行して資金調達を行う方法ですが、規制の有無、価値の裏付け、投資家の保護などの違いがあります。

STは、ICOと比べて、規制が厳しく、資金調達のハードルは高くなりますが、投資家にとって安全性の高い資金調達手段と言えます。

STは、ICOと比べて、投資家保護の観点から、より安全な資金調達手段と言えます。

6. STの将来展望

STの普及

STは、まだ新しい金融商品ですが、今後、様々な分野で活用され、普及していくことが期待されています。

STは、従来の証券の課題を解決し、新たな投資機会を生み出す可能性を秘めています。

STは、投資家の選択肢を広げ、より多くの人が投資に参加できるようになる可能性を秘めています。

STは、今後、様々な分野で活用され、投資市場に大きな変化をもたらす可能性があります。

STの課題

STは、普及に向けて、いくつかの課題があります。

① 流通市場の未成熟：STの流通市場は、まだ整備されていません。そのため、STを売却することが難しく、流動性が低いという課題があります。

② 投資家への認知度不足：STは、まだ一般投資家への認知度が低いため、投資家の参入が進んでいません。

STの課題
課題	内容
流通市場の未成熟	STの流通市場は、まだ整備されていません。そのため、STを売却することが難しく、流動性が低いという課題があります。
投資家への認知度不足	STは、まだ一般投資家への認知度が低いため、投資家の参入が進んでいません。
法規制の整備不足	STに関する法規制は、まだ十分に整備されていません。そのため、STの発行や取引に関する様々な問題が発生する可能性があります。

STの課題

⑤ セキュリティリスク：STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、セキュリティリスクが懸念されます。

⑥ 規制当局の対応：STは、新しい金融商品であるため、規制当局の対応が遅れているという課題があります。

⑦ 税制上の課題：STに関する税制は、まだ明確になっていません。そのため、投資家にとって、税金に関する不確実性があります。

STの課題
課題	内容
システムの複雑さ	STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、システムが複雑になり、運用が難しいという課題があります。
セキュリティリスク	STは、ブロックチェーン技術を用いて発行・管理されるため、セキュリティリスクが懸念されます。
規制当局の対応	STは、新しい金融商品であるため、規制当局の対応が遅れているという課題があります。
税制上の課題	STに関する税制は、まだ明確になっていません。そのため、投資家にとって、税金に関する不確実性があります。