フェア・ディスクロージャー・ルールとは?経済用語について説明

フェアディスクロージャー・ルールの概要
項目	内容
対象となる情報	上場会社等の運営、業務、または財産に関する公表されていない重要な情報であって、投資者の投資判断に重要な影響を及ぼすもの
対象となる情報提供者	上場会社等、上場投資法人等の資産運用会社、それらの役員等
対象となる情報受領者	金融商品取引業者、登録金融機関、信用格付業者、投資法人その他の内閣府令で定める者、これらの役員等、上場会社等の投資者に対する広報に係る業務に関して重要情報の伝達を受け、当該重要情報に基づく投資判断に基づいて当該上場会社等の上場有価証券等に係る売買等を行う蓋然性の高い者として内閣府令で定める者
公表方法	インターネットの利用その他の方法により公表しなければならない。具体的には、臨時報告書などの提出、公衆縦覧（EDINETによる法定開示）、所定の報道機関2以上に対して公開してから12時間が経過（いわゆる12時間ルール）、金融商品取引所に通知し、所定の電磁的方法により公衆縦覧（TDnetによる適時開示）、上場会社等がそのウェブサイトに重要情報を掲載
ルール違反への対応	金融庁は、フェア・ディスクロージャー・ルールに従い本来公表されるべき重要情報が公表されていないと認めるときは、上場会社等に対し重要情報の公表などの措置をとるべき旨の指示ができ、もしこれに正当な理由なく従わない場合にはその旨の命令を発出することができる。また、当該命令に違反した者には刑事罰（6月以下の懲役、50万円以下の罰金）が用意されている。

1. フェアディスクロージャールールとは
2. フェアディスクロージャーの重要性
3. フェアディスクロージャーの目的
4. フェアディスクロージャーの実践方法
5. フェアディスクロージャーの国際的な動向
6. フェアディスクロージャーの今後の展望

1. フェアディスクロージャールールとは

フェアディスクロージャー・ルールの概要

フェアディスクロージャー・ルールとは、上場会社などが、株価に影響を及ぼすような未公表の重要な情報を公表前に特定の第三者に提供することを原則として禁じるルールです。市場における投資家間の情報の公平性を確保しようとするもので、2000年以降、諸外国で制度化が進んでいます。

具体的には、上場会社などが、未公表の決算情報などを証券アナリストなどに提供した場合、速やかにホームページなどに開示し、一般の投資家にも情報提供することを求めるものです。

例えば、上場会社が、増資や業績予想の大幅修正など、投資判断に重要な影響を与えるような情報を、大株主やアナリストなど特定の第三者にだけ提供することを禁止し、仮に特定の第三者に提供するのであれば、その情報が他の不特定多数の投資者にも同時に（可及的速やかに）提供されるように必要な措置を取らなければならないというルールです。

投資者間の公平性の確保と、インサイダー取引の防止が狙いです。

フェアディスクロージャー・ルールの対象となる情報
情報の種類	例
決算情報	四半期決算、通期決算
増資	新株発行、第三者割当増資
合併	吸収合併、株式交換
事業の譲渡や譲り受け	事業譲渡、事業分割
経営方針の変更	事業戦略の変更、新規事業への参入
業績予想の変更	売上高予想、利益予想
モザイク情報	工場見学や事業別説明会で提供される情報など

フェアディスクロージャー・ルールの歴史

欧米など諸外国では、すでにフェアディスクロージャー・ルールが導入されています。日本証券業協会は2016年9月に、「協会員のアナリストによる発行体への取材等及び情報伝達行為に関するガイドライン」を制定しました。

また、2017年5月にはフェア・ディスクロージャー・ルールの導入が盛り込まれた「金融商品取引法の一部を改正する法律」が可決、成立しました。

日本では、2018年4月1日からフェア・ディスクロージャー・ルールが施行されました。

フェア・ディスクロージャー・ルールは、投資家間の公平性を確保し、インサイダー取引を防止するために、世界的に導入が進められています。

フェアディスクロージャー・ルールの歴史
年	出来事
2000年	米国でレギュレーションFDが制定
2016年	日本証券業協会がガイドラインを制定
2017年	金融商品取引法の一部を改正する法律が可決、成立
2018年	フェア・ディスクロージャー・ルールが施行

フェアディスクロージャー・ルールの適用範囲

フェアディスクロージャー・ルールは、上場会社などが、その業務に関して、証券会社、投資家などに、その上場会社等の（未公表の）重要情報の伝達を行う場合に適用されます。

重要情報とは、上場会社等の運営、業務、または財産に関する公表されていない重要な情報であって、投資者の投資判断に重要な影響を及ぼすものです。

具体的には、決算情報、増資、合併、事業の譲渡や譲り受け、経営方針の変更、業績予想の変更などが挙げられます。

ただし、モザイク情報と呼ばれる、他の情報と組み合わさることによって投資判断に影響を及ぼし得るものの、その情報のみでは、直ちに投資判断に影響を及ぼすとはいえない情報は、フェアディスクロージャー・ルールの対象外となります。

フェアディスクロージャー・ルールの適用範囲
対象となる主体	対象となる情報
上場会社等	決算情報、増資、合併、事業の譲渡や譲り受け、経営方針の変更、業績予想の変更など
上場投資法人等の資産運用会社	決算情報、運用方針の変更、投資戦略の変更など
これらの役員等	決算情報、経営戦略に関する情報、人事に関する情報など

まとめ

フェアディスクロージャー・ルールは、上場会社などが、投資判断に影響を与えるような未公表の重要な情報を、特定の第三者にだけ提供することを禁止するルールです。

このルールは、投資家間の情報の公平性を確保し、インサイダー取引を防止することを目的としています。

フェアディスクロージャー・ルールは、欧米など諸外国で導入されており、日本でも2018年4月1日から施行されています。

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守し、投資家に対して公平な情報開示を行う必要があります。

2. フェアディスクロージャーの重要性

市場の信頼確保

フェアディスクロージャー・ルールは、市場の信頼確保に重要な役割を果たしています。

投資家は、上場会社が公平な情報開示を行っていることを信頼することで、安心して投資を行うことができます。

フェアディスクロージャー・ルールが導入されていない場合、一部の投資家だけが重要な情報を得て、有利な取引を行うことが可能となり、市場の公平性が損なわれる可能性があります。

また、インサイダー取引などの不正行為が発生しやすくなり、市場全体の信頼が失われる可能性もあります。

フェアディスクロージャー・ルールがもたらす効果
効果	説明
市場の信頼確保	投資家は、上場会社が公平な情報開示を行っていることを信頼することで、安心して投資を行うことができます。
投資家の保護	投資家は、フェアディスクロージャー・ルールによって、上場会社から公平な情報を得ることができ、より適切な投資判断を行うことができます。
企業の健全な発展	上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守することで、投資家からの信頼を得ることができ、資金調達を円滑に行うことができます。また、企業の透明性を高めることで、企業価値を高める効果も期待できます。

投資家の保護

フェアディスクロージャー・ルールは、投資家の保護にも役立ちます。

投資家は、フェアディスクロージャー・ルールによって、上場会社から公平な情報を得ることができ、より適切な投資判断を行うことができます。

フェアディスクロージャー・ルールが導入されていない場合、投資家は、不完全な情報に基づいて投資判断を行うことになり、損失を被る可能性が高まります。

フェアディスクロージャー・ルールは、投資家の利益を守るための重要な制度です。

企業の健全な発展

フェアディスクロージャー・ルールは、企業の健全な発展にも貢献します。

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守することで、投資家からの信頼を得ることができ、資金調達を円滑に行うことができます。

また、企業の透明性を高めることで、企業価値を高める効果も期待できます。

フェアディスクロージャー・ルールは、企業が健全に成長するための重要な要素です。

まとめ

フェアディスクロージャー・ルールは、市場の信頼確保、投資家の保護、企業の健全な発展という重要な役割を果たしています。

このルールは、市場の公平性と透明性を高め、健全な資本市場の形成に貢献しています。

フェアディスクロージャー・ルールは、現代の資本市場において不可欠な制度です。

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守し、市場の信頼を高める努力を続ける必要があります。

3. フェアディスクロージャーの目的

投資家間の公平性の確保

フェアディスクロージャー・ルールの最も重要な目的は、投資家間の公平性を確保することです。

上場会社が、特定の投資家だけに重要な情報を提供することは、他の投資家に対して不公平であり、市場の信頼を損なう可能性があります。

フェアディスクロージャー・ルールは、すべての投資家が平等に情報を得られるようにすることで、市場の公平性を確保することを目指しています。

これにより、投資家は、より公平な条件で投資判断を行うことができ、市場全体の効率性も向上すると期待されます。

フェアディスクロージャー・ルールの目的
目的	説明
投資家間の公平性の確保	上場会社が、特定の投資家だけに重要な情報を提供することは、他の投資家に対して不公平であり、市場の信頼を損なう可能性があります。フェアディスクロージャー・ルールは、すべての投資家が平等に情報を得られるようにすることで、市場の公平性を確保することを目指しています。
インサイダー取引の防止	インサイダー取引とは、未公開の重要な情報を利用して、株式などの売買を行う行為です。フェアディスクロージャー・ルールは、未公開の重要な情報を、特定の投資家だけに提供することを禁止することで、インサイダー取引を抑制することを目指しています。
市場の透明性の向上	上場会社が、すべての投資家に公平な情報を開示することで、市場の透明性が高まり、投資家の信頼が向上します。透明性の高い市場は、投資家の参加を促進し、市場の活性化につながります。

インサイダー取引の防止

フェアディスクロージャー・ルールは、インサイダー取引の防止にも役立ちます。

インサイダー取引とは、未公開の重要な情報を利用して、株式などの売買を行う行為です。

フェアディスクロージャー・ルールは、未公開の重要な情報を、特定の投資家だけに提供することを禁止することで、インサイダー取引を抑制することを目指しています。

これにより、市場の秩序を維持し、投資家の利益を守る効果が期待されます。

市場の透明性の向上

フェアディスクロージャー・ルールは、市場の透明性を向上させる効果も期待できます。

上場会社が、すべての投資家に公平な情報を開示することで、市場の透明性が高まり、投資家の信頼が向上します。

透明性の高い市場は、投資家の参加を促進し、市場の活性化につながります。

フェアディスクロージャー・ルールは、市場の透明性を高め、健全な資本市場の形成に貢献しています。

まとめ

フェアディスクロージャー・ルールの目的は、投資家間の公平性を確保し、インサイダー取引を防止し、市場の透明性を向上させることです。

このルールは、市場の健全な発展と投資家の利益を守るために不可欠なものです。

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守し、市場の信頼を高める努力を続ける必要があります。

投資家は、フェアディスクロージャー・ルールによって、より公平な条件で投資判断を行うことができ、市場全体の効率性も向上すると期待されます。

4. フェアディスクロージャーの実践方法

情報管理体制の構築

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守するために、適切な情報管理体制を構築する必要があります。

具体的には、重要情報の特定、情報へのアクセス制限、情報漏洩防止対策、情報開示の手続きなど、情報管理に関するルールを明確化し、運用する必要があります。

また、従業員に対する情報管理に関する教育・研修を実施し、情報管理の重要性を認識させ、ルール遵守を徹底する必要があります。

情報管理体制を構築することで、情報漏洩のリスクを低減し、フェアディスクロージャー・ルール違反を防止することができます。

情報管理体制構築のポイント
ポイント	説明
重要情報の特定	上場会社は、まず、どのような情報が重要情報に該当するのかを明確にする必要があります。
情報へのアクセス制限	重要情報へのアクセスを、必要最低限の人員に限定する必要があります。
情報漏洩防止対策	情報漏洩を防ぐために、適切なセキュリティ対策を講じる必要があります。
情報開示の手続き	重要情報を公開する場合の手続きを明確化し、誰でも理解できるようにする必要があります。
従業員に対する情報管理に関する教育・研修	従業員に対して、情報管理の重要性とルールを理解させ、情報漏洩防止意識を高める必要があります。

情報開示の徹底

上場会社は、重要情報を特定の投資家だけに提供することはできません。

重要情報を提供する必要がある場合は、すべての投資家に同時に（可及的速やかに）情報を開示する必要があります。

情報開示の方法としては、ホームページ、プレスリリース、IR資料などがあります。

情報開示は、正確かつタイムリーに行うことが重要です。

情報開示の方法
方法	説明
ホームページ	上場会社のホームページに、重要情報を掲載します。
プレスリリース	重要情報を、プレスリリースの形で公表します。
IR資料	投資家向けに作成したIR資料に、重要情報を掲載します。

投資家との対話

上場会社は、投資家との対話を積極的に行う必要があります。

投資家との対話を通じて、投資家のニーズを理解し、適切な情報開示を行うことができます。

また、投資家からの質問に誠実に答えることで、投資家の信頼を高めることができます。

投資家との対話は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守し、市場の信頼を高めるために不可欠です。

まとめ

フェアディスクロージャー・ルールを遵守するためには、適切な情報管理体制を構築し、重要情報をすべての投資家に同時に開示し、投資家との対話を積極的に行う必要があります。

上場会社は、これらの実践方法を徹底することで、市場の信頼を高め、健全な資本市場の発展に貢献することができます。

投資家は、上場会社がフェアディスクロージャー・ルールを遵守していることを確認することで、より安心して投資を行うことができます。

フェアディスクロージャー・ルールは、市場の透明性と公平性を高めるための重要な制度であり、すべての関係者が積極的に取り組む必要があります。

5. フェアディスクロージャーの国際的な動向

欧米におけるフェアディスクロージャー・ルール

欧米では、フェアディスクロージャー・ルールは、すでに広く導入されています。

米国では、2000年に証券取引委員会（SEC）が、レギュレーションFD（Regulation Fair Disclosure）を制定しました。

レギュレーションFDは、上場会社が、特定の投資家だけに重要な情報を提供することを禁止し、すべての投資家に同時に情報を開示することを義務付けています。

欧州連合（EU）でも、市場阻害行為規則（Market Abuse Regulation）において、フェアディスクロージャー・ルールが規定されています。

主要国のフェアディスクロージャー・ルール
国	ルール名	制定年
米国	レギュレーションFD	2000年
EU	市場阻害行為規則	2014年
香港	証券及期貨条例	2003年
シンガポール	証券市場法	2005年
韓国	資本市場法	2011年

アジアにおけるフェアディスクロージャー・ルール

アジアでも、フェアディスクロージャー・ルールは、導入が進められています。

香港、シンガポール、韓国など、多くの国で、フェアディスクロージャー・ルールに相当する制度が導入されています。

アジア諸国では、経済成長に伴い、資本市場の発展が加速しており、フェアディスクロージャー・ルールは、市場の健全な発展のために不可欠な制度として認識されています。

日本も、アジア諸国におけるフェアディスクロージャー・ルールの導入状況を参考に、フェアディスクロージャー・ルールを導入しました。

国際的な連携

フェアディスクロージャー・ルールは、国際的な連携によって、より効果的に運用することができます。

国際的な連携によって、異なる国のルール間の整合性を図り、市場の透明性と公平性を高めることができます。

また、国際的な連携によって、インサイダー取引などの不正行為を跨国的に防止することができます。

フェアディスクロージャー・ルールは、国際的な協力によって、より効果的に機能する制度です。

まとめ

フェアディスクロージャー・ルールは、欧米、アジアなど、世界中で導入が進められています。

国際的な連携によって、フェアディスクロージャー・ルールは、より効果的に運用され、市場の信頼を高めることができます。

フェアディスクロージャー・ルールは、グローバルな資本市場において、重要な役割を果たす制度です。

上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守し、国際的な基準に沿った情報開示を行う必要があります。

6. フェアディスクロージャーの今後の展望

ガイドラインの整備

フェアディスクロージャー・ルールは、まだ導入されたばかりであり、その運用に関するガイドラインの整備が求められています。

ガイドラインでは、重要情報の範囲、情報開示の方法、情報管理体制など、具体的な運用に関する指針が示される必要があります。

ガイドラインの整備によって、上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールをより明確に理解し、遵守することができます。

また、投資家も、上場会社からの情報開示をより容易に理解することができます。

ガイドライン整備の必要性
項目	説明
重要情報の範囲	どのような情報が重要情報に該当するのかを明確にする必要があります。
情報開示の方法	どのような方法で情報を開示すればいいのかを明確にする必要があります。
情報管理体制	どのような情報管理体制を構築すればいいのかを明確にする必要があります。

エンフォースメントの強化

フェアディスクロージャー・ルールの実効性を高めるためには、エンフォースメントの強化が不可欠です。

金融当局は、フェアディスクロージャー・ルール違反に対して、厳格な対応を行う必要があります。

エンフォースメントの強化によって、上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守するよう促され、市場の信頼が向上します。

投資家は、金融当局がフェアディスクロージャー・ルールを厳格に運用していることを確認することで、より安心して投資を行うことができます。

エンフォースメント強化の重要性
項目	説明
ルール違反に対する罰則	ルール違反に対する罰則を強化することで、上場会社は、フェアディスクロージャー・ルールを遵守するよう促されます。
監視体制の強化	金融当局は、フェアディスクロージャー・ルールの遵守状況を監視する体制を強化する必要があります。
情報開示の徹底	金融当局は、上場会社に対して、情報開示を徹底させる必要があります。