| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 定義 | インデックスファンドとベンチマークの乖離 |
| 影響 | 投資家の期待リターンとのずれ |
| 発生原因 | 取引コスト、課税、トレードインパクト |
| 対策方法 | コスト削減、課税対策、トレードインパクト抑制 |
| 具体例 | 取引コスト、課税、トレードインパクトによる乖離 |
| 対応策 | コスト削減、課税対策、トレードインパクト抑制 |
1. トラッキングエラーの定義とは
トラッキングエラーとは何か？
トラッキングエラーとは、インデックスファンドが追随すべき市場指数（ベンチマーク）と、実際のファンドのパフォーマンスとの間に生じる差異のことです。インデックスファンドの成績がベンチマークと比べて良かったり悪かったりする場合、それがトラッキングエラーです。インデックスファンドは、特定の指数（例: 株価指数や債券指数＝ベンチマーク）の動きを追うことを目指して運用されます。投資家は、その指数のパフォーマンスに連動するリターンを期待してインデックスファンドに投資します。
インデックスファンドのトラッキングエラーが非常に小さい場合、それはファンドが概ね正確にベンチマークに連動していることを示します。逆に、トラッキングエラーが大きい場合、インデックスファンドのパフォーマンスがベンチマークと大きく異なっていることを示し、ファンドの運用チームが指数の動きを正確に再現できていないことを意味します。
インデックスファンドは、市場全体の動きを反映することを目指すため、特定の指数に連動するように設計されています。しかし、実際の運用では、いくつかの要因により、インデックスファンドのリターンとベンチマークのリターンに差異が生じます。この二つのリターンが完全に一致することは稀です。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 定義 | インデックスファンドとベンチマークの乖離 |
| 計算方法 | 年率標準偏差で算出 |
| 目安 | 小さいほど良い |
トラッキングエラーの計算方法
トラッキングエラーは、ファンドのリターンとベンチマークのリターンの差異を年率標準偏差で算出します。具体的には、各期間におけるファンドのリターンからベンチマークのリターンを引いた値（超過収益率）を計算し、その標準偏差を求めます。標準偏差は、データのばらつき具合を表す指標であり、トラッキングエラーが大きいほど、ファンドのリターンがベンチマークから大きく乖離する可能性が高いことを示します。
トラッキングエラーは、ファンドの運用状況を評価する上で重要な指標の一つです。トラッキングエラーが小さいほど、ファンドがベンチマークに忠実に連動していることを示し、投資家の期待通りのリターンを提供しやすくなります。
トラッキングエラーは、インデックスファンドの運用チームが、ベンチマークをどれだけ正確に追いかけているかを判断するのに役立ちます。投資家は、トラッキングエラーを注意深く観察し、ファンドがどれだけ正確にベンチマークに連動して運用されているかを評価することが重要です。
トラッキングエラーの目安
トラッキングエラーは、インデックスファンドの運用状況を評価する上で重要な指標の一つですが、明確な目安はありません。一般的には、トラッキングエラーが小さいほど、ファンドがベンチマークに忠実に連動していることを示し、投資家の期待通りのリターンを提供しやすくなります。
しかし、トラッキングエラーが小さいからといって、必ずしもファンドが優れているとは限りません。なぜなら、トラッキングエラーは、ファンドの運用戦略や市場の状況によって大きく左右されるからです。
例えば、市場が大きく変動している時期には、トラッキングエラーが大きくなる傾向があります。これは、ファンドの運用チームが、市場の変動に対応するために、ベンチマークから大きく乖離した運用を行う必要があるためです。
まとめ
トラッキングエラーは、インデックスファンドがベンチマークにどれだけ忠実に連動しているかを表す指標です。トラッキングエラーが小さいほど、ファンドがベンチマークに忠実に連動していることを示し、投資家の期待通りのリターンを提供しやすくなります。
しかし、トラッキングエラーは、ファンドの運用戦略や市場の状況によって大きく左右されるため、一概に小さい方が良いとは言えません。
投資家は、トラッキングエラーを他の指標と合わせて総合的に判断し、自分に合ったインデックスファンドを選ぶことが重要です。
2. トラッキングエラーの影響
トラッキングエラーが大きい場合の影響
トラッキングエラーが大きい場合、インデックスファンドのリターンがベンチマークから大きく乖離する可能性が高くなります。これは、投資家の期待通りのリターンが得られない可能性があることを意味します。
例えば、投資家がTOPIXに連動するインデックスファンドに投資した場合、トラッキングエラーが大きいと、TOPIXの値動きよりもファンドの値動きが大きく変動する可能性があります。そのため、投資家は、当初の投資目標を達成できない可能性があります。
また、トラッキングエラーが大きい場合、ファンドの運用チームが、ベンチマークを正確に追いかけることができているのか疑問視されることもあります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 期待リターン | ずれが大きくなる |
| 運用チーム | 疑問視される |
| 投資目標 | 達成できない可能性がある |
トラッキングエラーが小さい場合の影響
トラッキングエラーが小さい場合、インデックスファンドのリターンがベンチマークに近似し、投資家の期待通りのリターンが得られる可能性が高くなります。
例えば、投資家が日経平均株価に連動するインデックスファンドに投資した場合、トラッキングエラーが小さいと、日経平均株価の値動きにほぼ連動したリターンが期待できます。
トラッキングエラーが小さいことは、ファンドの運用チームが、ベンチマークを正確に追いかけることができていることを示すため、投資家の信頼度を高める効果もあります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 期待リターン | 近似する |
| 運用チーム | 信頼度が高まる |
| 投資目標 | 達成できる可能性が高まる |
トラッキングエラーと投資戦略
トラッキングエラーは、投資戦略にも影響を与えます。例えば、短期的な値動きに大きく左右される投資戦略を採用している場合、トラッキングエラーが大きいと、投資目標を達成することが難しくなる可能性があります。
一方、長期的な資産形成を目的とした投資戦略を採用している場合、トラッキングエラーはそれほど大きな問題ではありません。なぜなら、長期的な視点では、市場全体の動きに連動することが重要であり、短期的な値動きはそれほど重要ではないからです。
投資家は、自分の投資戦略に合わせて、トラッキングエラーの許容範囲を判断する必要があります。
まとめ
トラッキングエラーは、インデックスファンドのリターンがベンチマークからどれだけ乖離する可能性があるかを表す指標です。トラッキングエラーが大きいほど、投資家の期待通りのリターンが得られない可能性が高くなります。
一方、トラッキングエラーが小さいほど、インデックスファンドのリターンがベンチマークに近似し、投資家の期待通りのリターンが得られる可能性が高くなります。
投資家は、自分の投資戦略に合わせて、トラッキングエラーの許容範囲を判断する必要があります。
3. トラッキングエラーの発生原因
取引コスト
インデックスファンドは、ベンチマークに連動するようにポートフォリオを運用する、すなわち株式を市場で売買する必要があるために取引コストがかかってしまいます。ベンチマークは計算上の数値なので取引コストはゼロです。したがって、取引コストの分だけ必ずインデックスファンドはベンチマークに劣後（値動きが下振れ）します。
取引コストには、売買手数料、信託報酬、保管料などがあります。これらのコストは、ファンドのリターンを減少させる要因となります。
取引コストは、ファンドの規模や運用戦略によって異なります。規模が大きいファンドほど、取引コストを抑えることができます。また、頻繁に売買を行うファンドほど、取引コストが高くなる傾向があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 取引コスト | 売買手数料、信託報酬、保管料 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | ファンドの規模を大きくする、運用戦略を見直す |
課税
日本籍のファンドが外国株に投資するとき、保有する外国株が受け取る配当金には配当課税が課せられます。また、ファンドが株式を売却したときに利益が確定された場合には、キャピタルゲイン（譲渡益）課税が課されます。これら課税関連のコストは多くのベンチマークでは考慮されていないので、課税コストの分だけ必ずベンチマークに劣後します。
課税は、ファンドのリターンを減少させる要因となります。課税の仕組みは、国や地域によって異なります。
課税は、ファンドの運用戦略によって異なります。例えば、外国株に投資するファンドは、国内株に投資するファンドよりも課税の影響を受けやすいです。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 課税 | 配当課税、キャピタルゲイン課税 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | 税制優遇措置を活用する、投資対象を見直す |
トレードインパクト
実際の売買を市場で行うとき、小型株や流動性が低い銘柄ではトレードインパクトがかかってしまうことがあり、インデックスファンドが銘柄を売買するときに不利に働きます。
トレードインパクトとは、大量の株式を売買することで、株価が変動してしまうことです。これは、市場の流動性が低い銘柄ほど顕著に現れます。
トレードインパクトは、ファンドの規模や運用戦略によって異なります。規模が大きいファンドほど、トレードインパクトを抑えることができます。また、頻繁に売買を行うファンドほど、トレードインパクトの影響を受けやすいです。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| トレードインパクト | 大量の株式売買による株価変動 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | 売買のタイミングや数量を調整する |
まとめ
トラッキングエラーは、取引コスト、課税、トレードインパクトなど、様々な要因によって発生します。
これらの要因は、ファンドのリターンを減少させる要因となります。
投資家は、トラッキングエラーが発生する要因を理解し、ファンドを選ぶ際に考慮する必要があります。
4. トラッキングエラーの対策方法
コストの削減
トラッキングエラーを抑制するためには、まずコストの削減が重要です。取引コスト、信託報酬、保管料などのコストを削減することで、ファンドのリターンを向上させることができます。
コスト削減には、ファンドの規模を大きくしたり、運用戦略を見直したりすることが有効です。規模が大きいファンドほど、取引コストを抑えることができます。また、頻繁に売買を行うファンドほど、取引コストが高くなる傾向があります。
投資家は、コストの低いファンドを選ぶように心がける必要があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 取引コスト | 売買手数料、信託報酬、保管料 |
| 対策 | ファンドの規模を大きくする、運用戦略を見直す |
課税対策
課税は、ファンドのリターンを減少させる要因となります。課税対策には、税制優遇措置を活用したり、投資対象を見直したりすることが有効です。
例えば、つみたてNISAは、非課税で投資できる制度です。つみたてNISAを活用することで、課税によるリターンの減少を抑えることができます。
また、投資対象を国内株から外国株に変更することで、課税の仕組みが異なるため、課税によるリターンの減少を抑えることができます。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 課税 | 配当課税、キャピタルゲイン課税 |
| 対策 | 税制優遇措置を活用する、投資対象を見直す |
トレードインパクトの抑制
トレードインパクトは、大量の株式を売買することで、株価が変動してしまうことです。トレードインパクトを抑制するためには、売買のタイミングや数量を調整することが有効です。
例えば、市場が閑散している時間帯に売買を行うことで、トレードインパクトを抑えることができます。また、売買数量を小さくすることで、トレードインパクトの影響を小さくすることができます。
投資家は、トレードインパクトが発生しやすい銘柄には注意する必要があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| トレードインパクト | 大量の株式売買による株価変動 |
| 対策 | 売買のタイミングや数量を調整する |
まとめ
トラッキングエラーを抑制するためには、コストの削減、課税対策、トレードインパクトの抑制など、様々な対策を講じる必要があります。
投資家は、これらの対策を理解し、ファンドを選ぶ際に考慮する必要があります。
トラッキングエラーを抑制することで、投資家の期待通りのリターンが得られる可能性が高くなります。
5. トラッキングエラーの具体例
取引コストによるトラッキングエラー
インデックスファンドは、ベンチマークに連動するようにポートフォリオを運用する、すなわち株式を市場で売買する必要があるために取引コストがかかってしまいます。ベンチマークは計算上の数値なので取引コストはゼロです。したがって、取引コストの分だけ必ずインデックスファンドはベンチマークに劣後（値動きが下振れ）します。
例えば、TOPIXに連動するインデックスファンドの場合、TOPIXに含まれるすべての銘柄を同じ比率で保有することが理想ですが、実際には売買手数料などのコストが発生するため、完全に同じ比率で保有することはできません。
そのため、インデックスファンドのリターンは、TOPIXのリターンよりもわずかに低くなる傾向があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 取引コスト | 売買手数料、信託報酬、保管料 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | ファンドの規模を大きくする、運用戦略を見直す |
課税によるトラッキングエラー
日本籍のファンドが外国株に投資するとき、保有する外国株が受け取る配当金には配当課税が課せられます。また、ファンドが株式を売却したときに利益が確定された場合には、キャピタルゲイン（譲渡益）課税が課されます。これら課税関連のコストは多くのベンチマークでは考慮されていないので、課税コストの分だけ必ずベンチマークに劣後します。
例えば、米国株に投資するインデックスファンドの場合、米国株の配当金には、日本国内で課税されることがあります。また、米国株を売却したときには、キャピタルゲイン課税が課されることがあります。
そのため、インデックスファンドのリターンは、米国株の指数のリターンよりもわずかに低くなる傾向があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 課税 | 配当課税、キャピタルゲイン課税 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | 税制優遇措置を活用する、投資対象を見直す |
トレードインパクトによるトラッキングエラー
実際の売買を市場で行うとき、小型株や流動性が低い銘柄ではトレードインパクトがかかってしまうことがあり、インデックスファンドが銘柄を売買するときに不利に働きます。
例えば、小型株は、売買される量が少なく、流動性が低い傾向があります。そのため、インデックスファンドが大量の小型株を売買しようとすると、株価が大きく変動してしまうことがあります。
そのため、インデックスファンドのリターンは、小型株の指数のリターンよりもわずかに低くなる傾向があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| トレードインパクト | 大量の株式売買による株価変動 |
| 影響 | ファンドのリターンが減少 |
| 対策 | 売買のタイミングや数量を調整する |
まとめ
トラッキングエラーは、取引コスト、課税、トレードインパクトなど、様々な要因によって発生します。
これらの要因は、インデックスファンドのリターンを減少させる要因となります。
投資家は、トラッキングエラーが発生する要因を理解し、ファンドを選ぶ際に考慮する必要があります。
6. トラッキングエラーへの対応策
コストの削減
トラッキングエラーを抑制するためには、まずコストの削減が重要です。取引コスト、信託報酬、保管料などのコストを削減することで、ファンドのリターンを向上させることができます。
コスト削減には、ファンドの規模を大きくしたり、運用戦略を見直したりすることが有効です。規模が大きいファンドほど、取引コストを抑えることができます。また、頻繁に売買を行うファンドほど、取引コストが高くなる傾向があります。
投資家は、コストの低いファンドを選ぶように心がける必要があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 取引コスト | 売買手数料、信託報酬、保管料 |
| 対策 | ファンドの規模を大きくする、運用戦略を見直す |
課税対策
課税は、ファンドのリターンを減少させる要因となります。課税対策には、税制優遇措置を活用したり、投資対象を見直したりすることが有効です。
例えば、つみたてNISAは、非課税で投資できる制度です。つみたてNISAを活用することで、課税によるリターンの減少を抑えることができます。
また、投資対象を国内株から外国株に変更することで、課税の仕組みが異なるため、課税によるリターンの減少を抑えることができます。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 課税 | 配当課税、キャピタルゲイン課税 |
| 対策 | 税制優遇措置を活用する、投資対象を見直す |
トレードインパクトの抑制
トレードインパクトは、大量の株式を売買することで、株価が変動してしまうことです。トレードインパクトを抑制するためには、売買のタイミングや数量を調整することが有効です。
例えば、市場が閑散している時間帯に売買を行うことで、トレードインパクトを抑えることができます。また、売買数量を小さくすることで、トレードインパクトの影響を小さくすることができます。
投資家は、トレードインパクトが発生しやすい銘柄には注意する必要があります。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| トレードインパクト | 大量の株式売買による株価変動 |
| 対策 | 売買のタイミングや数量を調整する |
まとめ
トラッキングエラーを抑制するためには、コストの削減、課税対策、トレードインパクトの抑制など、様々な対策を講じる必要があります。
投資家は、これらの対策を理解し、ファンドを選ぶ際に考慮する必要があります。
トラッキングエラーを抑制することで、投資家の期待通りのリターンが得られる可能性が高くなります。
参考文献
・トラッキング・エラーの定義と見方 – 儲からない投資の知識
・トラッキングエラー｜用語解説｜三菱ufjモルガン・スタンレー …
・【Etf用語集】トラッキングエラー | Etf（上場投資信託）｜日興 …
・トラッキングエラー | 投資信託の基礎 | 投資信託なら三菱ufj …
・トラッキング･エラー | iFreeETF | 大和アセットマネジメント …
・トラッキングエラー(とらっきんぐえらー) | 証券用語集 | 東海 …
・トラッキング・エラー | 金融・証券用語解説集 | 大和証券
・トラッキングエラー | 用語集 | 投資信託を学ぶ｜つみたてnisa …
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