店頭市場とは?経済用語について説明

店頭市場の概要
項目	内容
定義	証券取引所を介さずに、金融機関の店頭で売り手と買い手が直接取引を行う市場
歴史	第二次世界大戦後、証券取引所が停止したことから発生。その後、1960年代に成長し、1990年代にジャスダック証券取引所へ移行
現状	日本では事実上消滅。アメリカなどではNASDAQやOTCブリティンボードなど、依然として活発に機能
特徴	取引の非公開性、流動性の低さ、取引条件の柔軟性
メリット	成長性のある企業の株式を取得できる可能性、取引コストを抑えられる可能性、取引条件を自由に交渉できる
リスク	情報不足、流動性リスク、信用リスク
取引価格	売り手と買い手の需給関係によって決定。市場の状況や企業の業績、将来性などによって変動
将来展望	テクノロジーの進化により、取引システムが改善され、成長が見込まれる。中小企業や新興企業の資金調達手段として重要

1. 店頭市場とは何か

店頭市場の定義

店頭市場とは、証券取引所を介さずに、金融機関の店頭で売り手と買い手が直接取引を行う市場のことです。取引所のように中央市場が存在せず、取引参加者同士が直接売買契約を結びます。そのため、取引所取引に比べて規制が緩く、新しい金融商品の導入や取引条件のカスタマイズが比較的容易です。

店頭市場は、英語で \”Over The Counter\” と呼ばれ、頭文字を取って \”OTC市場\” とも呼ばれます。

店頭市場では、証券取引所では扱われないような、中小企業や新興企業の株式、債券、デリバティブなど、様々な金融商品が取引されます。

日本では、かつて日本証券業協会（日証協）が運営していた \”店頭登録銘柄制度\” がありましたが、2004年11月にジャスダック証券取引所への鞍替えに伴い消滅しました。

店頭市場の定義
項目	内容
定義	証券取引所を介さずに、金融機関の店頭で売り手と買い手が直接取引を行う市場
英語表記	Over The Counter (OTC)
取引対象	中小企業や新興企業の株式、債券、デリバティブなど

店頭市場の歴史

日本の株式流通市場は、第二次世界大戦後、証券取引所での取引が停止された状態でした。しかし、戦後の経済復興が進むにつれて、企業は証券市場に資金調達の場を求めるようになり、投資家の間にも証券売買のニーズが高まっていきました。

そこで、証券会社の売買担当者が自然発生的に一定の場所に集まって株式取引を行う形態が普及していきました。これが \”集団売買\” と呼ばれ、株式店頭市場の基礎となりました。

1947年に証券取引法（現、金融商品取引法）が成立し、1949年に東京証券取引所（東証）が設立され、取引が再開されました。しかし、東証に上場されなかった銘柄などを売買する場として、同年6月以降は \”店頭売買承認銘柄制度\” が創設されました。

店頭市場は、日証協の管理の下で運営されていましたが、1960年代に入ると、東証、大阪証券取引所（大証）に次ぐ規模にまで成長しました。そのため、証取審では、組織化された集団売買は証券取引法の \”市場類似施設開設の禁止\” に抵触するおそれがあるとして、店頭承認銘柄を吸収した \”市場第二部\” 設置の答申が出されました。

店頭市場の歴史
時期	出来事
第二次世界大戦後	証券取引所での取引が停止。証券会社の売買担当者が自然発生的に集まって株式取引を行う形態が普及
1947年	証券取引法（現、金融商品取引法）が成立
1949年	東京証券取引所（東証）が設立。店頭売買承認銘柄制度が創設
1960年代	店頭市場が東証、大阪証券取引所に次ぐ規模に成長
1963年	店頭売買銘柄登録制度が設けられる
1976年	日本店頭証券株式会社が設立
1983年	新店頭市場が発足
1991年	JASDAQ（ジャスダック）システムが稼動
2004年	ジャスダック・サービスがジャスダック証券取引所に衣替え。店頭市場・店頭銘柄は事実上消滅

店頭市場の現状

市場第二部が発足した後も、経済の高度成長に伴い、中小規模の未公開企業が資金調達を店頭市場に求める動きが活発化しました。そのため、日証協は1963年に \”店頭売買銘柄登録制度\” を設けました。

1976年には、店頭市場における売買ルールの整備を図るため、日本店頭証券株式会社が設立されました。その後、証取審から、株式公開基準の緩和、発行市場機能の拡充、情報開示の徹底などが提言されたことを受けて、1983年に \”新店頭市場\” が発足しました。

新店頭市場では、1991年に JASDAQ（ジャスダック）システムが稼動しました。さらに、1998年の金融制度改革に伴い、日本店頭証券株式会社は株式会社ジャスダック・サービスへと商号変更され、引き続き店頭市場の運営を担いました。

2004年12月には、ジャスダック・サービスはジャスダック証券取引所に衣替えし、それまで店頭銘柄とされていたものが上場銘柄に変わりました。結果として、日本では店頭市場・店頭銘柄は事実上消滅しました。

店頭市場の現状
地域	状況
日本	事実上消滅。ジャスダック証券取引所など、取引所が新興企業向け市場を立ち上げている
アメリカ	NASDAQやOTCブリティンボードなど、依然として活発に機能

まとめ

店頭市場は、証券取引所とは異なる、非上場企業の株式や債券などが取引される市場です。かつては、日本でも \”店頭登録銘柄制度\” が存在していましたが、現在はジャスダック証券取引所など、取引所が新興企業向け市場を立ち上げているため、店頭市場は事実上消滅しています。

しかし、アメリカなどでは、NASDAQ や OTC ブリティンボードなど、依然として店頭市場が活発に機能しています。

店頭市場は、取引所取引に比べて規制が緩いという特徴があり、新しい金融商品の導入や取引条件のカスタマイズが容易です。

一方で、取引の透明性が低いというリスクも存在します。投資家は、店頭市場の仕組みやリスクを理解した上で取引を行う必要があります。

2. 店頭市場の仕組み

取引の仕組み

店頭市場では、取引所のように中央市場が存在せず、取引参加者同士が直接売買契約を結びます。取引の際には、証券会社や金融機関が仲介役となり、売買契約の締結や決済などを代行します。

取引の条件は、売り手と買い手の間で自由に交渉されます。そのため、取引所取引に比べて、柔軟な取引が可能となります。

取引の成立は、売り手と買い手の価格と数量が一致した場合に成立します。取引が成立すると、証券会社を通じて決済が行われます。

店頭市場では、取引所取引のように、リアルタイムで価格が公開されるわけではありません。そのため、投資家は、取引を行う前に、証券会社から最新の価格情報を入手する必要があります。

取引の仕組み
項目	内容
取引主体	証券会社、金融機関、投資家
取引方法	直接売買契約を結ぶ
取引条件	売り手と買い手の間で自由に交渉
取引成立	売り手と買い手の価格と数量が一致した場合に成立
決済	証券会社を通じて行われる
価格情報	リアルタイムで公開されない。証券会社から最新の価格情報を入手する必要がある

取引参加者

店頭市場の取引参加者には、証券会社、金融機関、投資家などがいます。

証券会社や金融機関は、仲介役として、売買契約の締結や決済などを代行します。

投資家は、証券会社や金融機関を通じて、店頭市場で取引を行います。

店頭市場では、取引所取引のように、会員制や上場制度はありません。そのため、誰でも取引に参加することができます。

取引参加者
参加者	役割
証券会社	仲介役。売買契約の締結や決済などを代行
金融機関	仲介役。売買契約の締結や決済などを代行
投資家	証券会社や金融機関を通じて取引を行う

取引の規制

店頭市場は、取引所取引に比べて規制が緩いですが、全く規制がないわけではありません。

金融商品取引法などの法律に基づいて、取引の透明性や公正性を確保するための規制が設けられています。

また、証券会社や金融機関は、顧客保護の観点から、独自の取引ルールを設けている場合もあります。

投資家は、取引を行う前に、取引会社から取引ルールやリスクの説明を受ける必要があります。

取引の規制
項目	内容
法律	金融商品取引法など
目的	取引の透明性や公正性を確保
顧客保護	証券会社や金融機関は、独自の取引ルールを設けている場合がある

まとめ

店頭市場は、取引所取引とは異なる仕組みで運営されています。取引所のように中央市場が存在せず、取引参加者同士が直接売買契約を結びます。

取引の条件は、売り手と買い手の間で自由に交渉されます。そのため、取引所取引に比べて、柔軟な取引が可能となります。

店頭市場は、取引所取引に比べて規制が緩いですが、全く規制がないわけではありません。金融商品取引法などの法律に基づいて、取引の透明性や公正性を確保するための規制が設けられています。

3. 店頭市場の特徴とメリット

店頭市場の特徴

店頭市場は、取引所取引に比べて、以下のような特徴があります。

1. 取引の非公開性：店頭市場では、取引所取引のように、価格が公開されたり、取引がその場で成立したりするわけではありません。

2. 流動性の低さ：店頭市場は、取引所取引に比べて、規模が小さく、出来高も少ないことが一般的です。そのため、未上場株式や地場銘柄など、市場での注目度が低い銘柄が中心となります。

3. 取引条件の柔軟性：店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。売り手と買い手の間で自由に交渉することができます。

店頭市場の特徴
項目	内容
取引の非公開性	価格が公開されたり、取引がその場で成立したりするわけではありません
流動性の低さ	規模が小さく、出来高も少ないことが一般的。未上場株式や地場銘柄など、市場での注目度が低い銘柄が中心
取引条件の柔軟性	事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。売り手と買い手の間で自由に交渉することができます

店頭市場のメリット

店頭市場には、以下のようなメリットがあります。

1. 成長性のある企業の株式を取得できる可能性がある：店頭市場では、取引所では扱われないような、中小企業や新興企業の株式が取引されています。これらの企業は、将来的な成長が見込める可能性があります。

2. 取引コストを抑えられる可能性がある：店頭市場では、取引所取引のように、手数料を支払う必要がない場合があります。

3. 取引条件を自由に交渉できる：店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。売り手と買い手の間で自由に交渉することができます。

店頭市場のメリット
項目	内容
成長性のある企業の株式を取得できる可能性	取引所では扱われないような、中小企業や新興企業の株式が取引されている
取引コストを抑えられる可能性	取引所取引のように、手数料を支払う必要がない場合があります
取引条件を自由に交渉できる	事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。売り手と買い手の間で自由に交渉することができます

店頭市場の活用例

店頭市場は、以下のような場面で活用されています。

1. 中小企業や新興企業の資金調達：店頭市場は、取引所では扱われないような、中小企業や新興企業の株式が取引されています。これらの企業は、店頭市場を通じて資金調達を行うことができます。

2. 特定の投資家のニーズに対応した取引：店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。そのため、特定の投資家のニーズに対応した取引を行うことができます。

3. 新しい金融商品の開発・取引：店頭市場では、取引所取引に比べて、規制が緩く、新しい金融商品の開発・取引が容易です。

店頭市場の活用例
項目	内容
中小企業や新興企業の資金調達	取引所では扱われないような、中小企業や新興企業の株式が取引されている
特定の投資家のニーズに対応した取引	事前に決められた価格や数量で取引を行う必要はありません。そのため、特定の投資家のニーズに対応した取引を行うことができます
新しい金融商品の開発・取引	取引所取引に比べて、規制が緩く、新しい金融商品の開発・取引が容易です

まとめ

店頭市場は、取引所取引とは異なる特徴とメリットを持つ市場です。取引の非公開性、流動性の低さ、取引条件の柔軟性など、取引所取引とは異なる特徴があります。

一方で、成長性のある企業の株式を取得できる可能性がある、取引コストを抑えられる可能性がある、取引条件を自由に交渉できるなど、魅力的なメリットも存在します。

店頭市場は、取引所取引では扱われないような、中小企業や新興企業の株式が取引されているため、これらの企業の成長を期待する投資家にとって魅力的な市場です。

ただし、店頭市場は、取引所取引に比べて、リスクも高いという側面があります。投資家は、店頭市場の仕組みやリスクを理解した上で取引を行う必要があります。

4. 店頭市場におけるリスク

情報不足のリスク

また、店頭市場では、取引所取引のように、企業情報が公開されているわけではありません。そのため、投資家は、取引を行う前に、企業の財務状況や経営状態などについて、十分な情報収集を行う必要があります。

情報不足は、投資判断を誤るリスクを高めます。そのため、投資家は、店頭市場で取引を行う際には、十分な情報収集を行う必要があります。

特に、未上場企業の株式は、情報が少なく、リスクが高いと言えます。投資家は、未上場企業の株式に投資する際には、十分な注意が必要です。

情報不足のリスク
項目	内容
情報不足	リアルタイムで価格が公開されない。企業情報も公開されていない
リスク	投資判断を誤るリスクを高める
対策	十分な情報収集を行う。特に、未上場企業の株式は、情報が少なく、リスクが高いので注意が必要

流動性リスク

店頭市場は、取引所取引に比べて、流動性が低いことが一般的です。そのため、投資家は、売却時に買い手が見つからない、または希望価格で売却できないというリスクがあります。

流動性の低さは、投資家の損失を拡大させる可能性があります。そのため、投資家は、店頭市場で取引を行う際には、流動性リスクを考慮する必要があります。

特に、未上場企業の株式は、流動性が低く、売却が難しい場合があります。投資家は、未上場企業の株式に投資する際には、十分な注意が必要です。

流動性リスクを軽減するためには、売却時に買い手が見つかる可能性が高い銘柄を選ぶことが重要です。

流動性リスク
項目	内容
流動性の低さ	取引所取引に比べて、規模が小さく、出来高も少ない
リスク	売却時に買い手が見つからない、または希望価格で売却できない
対策	売却時に買い手が見つかる可能性が高い銘柄を選ぶ

信用リスク

店頭市場では、取引相手方の信用力や取引条件には留意が必要であり、信用リスクの発生を防ぐためにも慎重な取引が求められます。

取引相手方の信用力が低い場合、取引が成立した後、約束通りに代金が支払われない可能性があります。

また、取引条件が不透明な場合、投資家が損失を被る可能性があります。

信用リスクを軽減するためには、信頼できる取引相手を選ぶことが重要です。

信用リスク
項目	内容
信用リスク	取引相手方の信用力が低い場合、約束通りに代金が支払われない可能性がある。取引条件が不透明な場合、投資家が損失を被る可能性がある
対策	信頼できる取引相手を選ぶ

まとめ

店頭市場は、取引所取引に比べて、情報不足、流動性リスク、信用リスクなど、様々なリスクが存在します。

投資家は、店頭市場で取引を行う際には、これらのリスクを理解した上で、十分な情報収集を行い、慎重な取引を行う必要があります。

特に、未上場企業の株式は、情報が少なく、リスクが高いと言えます。投資家は、未上場企業の株式に投資する際には、十分な注意が必要です。

店頭市場は、リスクの高い市場ですが、成長性のある企業の株式を取得できる可能性があるなど、魅力的な側面も持ち合わせています。投資家は、リスクとリターンを比較検討し、自分の投資スタイルに合った取引を行う必要があります。

5. 店頭市場と取引価格

取引価格の決定

店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格で取引を行うわけではありません。売り手と買い手の間で自由に交渉されます。

そのため、取引価格は、売り手と買い手の需給関係によって決定されます。

取引価格は、市場の状況や企業の業績、将来性などによって変動します。

投資家は、取引を行う前に、証券会社から最新の価格情報を入手する必要があります。

取引価格の決定
項目	内容
決定方法	売り手と買い手の需給関係によって決定
影響要因	市場の状況、企業の業績、将来性など
情報入手	証券会社から最新の価格情報を入手する必要がある

価格の変動リスク

店頭市場では、取引所取引に比べて、価格の変動が大きいことが一般的です。

これは、店頭市場では、流動性が低く、取引量が少いため、価格が大きく変動しやすいからです。

また、店頭市場では、企業情報が少なく、投資家の間で価格に対する認識が一致していない場合もあります。そのため、価格が大きく変動する可能性があります。

投資家は、店頭市場で取引を行う際には、価格の変動リスクを考慮する必要があります。

価格の変動リスク
項目	内容
変動要因	流動性の低さ、取引量の少なさ、投資家の間で価格に対する認識が一致していない場合
リスク	価格が大きく変動する可能性がある
対策	価格の変動リスクを考慮する必要がある

価格交渉

店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格で取引を行うわけではありません。売り手と買い手の間で自由に交渉されます。

そのため、投資家は、取引を行う前に、証券会社を通じて、売り手と価格交渉を行う必要があります。

価格交渉は、投資家の交渉力や市場の状況によって、有利な条件で取引できる可能性があります。

しかし、価格交渉は、時間と労力を要する作業です。投資家は、価格交渉を行う際には、十分な時間と労力を割く必要があります。

価格交渉
項目	内容
交渉方法	証券会社を通じて、売り手と価格交渉を行う
交渉力	投資家の交渉力や市場の状況によって、有利な条件で取引できる可能性がある
注意点	時間と労力を要する作業。十分な時間と労力を割く必要がある

まとめ

店頭市場では、取引所取引のように、事前に決められた価格で取引を行うわけではありません。売り手と買い手の間で自由に交渉されます。

そのため、取引価格は、市場の状況や企業の業績、将来性などによって変動します。

投資家は、店頭市場で取引を行う際には、価格の変動リスクを考慮する必要があります。

また、価格交渉を行う際には、十分な時間と労力を割く必要があります。

6. 店頭市場の将来展望

店頭市場の課題

店頭市場は、取引所取引に比べて、情報不足、流動性リスク、信用リスクなど、様々なリスクが存在します。

また、取引の透明性が低いという問題点もあります。

これらの課題を克服するためには、市場の透明性を高め、流動性を向上させる必要があります。

そのためには、企業情報開示の強化、取引システムの改善、市場参加者の拡大などが求められます。

店頭市場の課題
項目	内容
情報不足	取引所取引に比べて、情報が少ない
流動性リスク	取引所取引に比べて、流動性が低い
信用リスク	取引相手方の信用力が低い場合、約束通りに代金が支払われない可能性がある
透明性の低さ	取引の透明性が低い
対策	市場の透明性を高め、流動性を向上させる。企業情報開示の強化、取引システムの改善、市場参加者の拡大などが求められる

店頭市場の成長可能性

近年、テクノロジーの進化により、店頭市場の取引システムが改善され、取引の効率性や透明性が向上しています。

また、インターネットの普及により、投資家の情報収集が容易になり、店頭市場へのアクセスも容易になっています。

これらの要因により、店頭市場は、今後、成長が見込まれる市場です。

特に、中小企業や新興企業の資金調達手段として、店頭市場は重要な役割を果たしていくと考えられます。

店頭市場の成長可能性
項目	内容
成長要因	テクノロジーの進化による取引システムの改善、インターネットの普及による投資家の情報収集の容易化
成長見込み	今後、成長が見込まれる市場。特に、中小企業や新興企業の資金調達手段として重要
役割	経済活性化に貢献する重要な役割を果たす