スマートベータとは?経済用語について説明

スマートベータの概要
項目	説明
定義	従来の時価総額加重インデックスとは異なり、特定のファクターに基づいてポートフォリオを構築する投資戦略
種類	高配当型、低ボラティリティ型、クオリティ型、バリュー型、グロース型、サイズ型など
メリット	市場平均を上回るリターン、透明性と再現性、リスク管理
デメリット	ファクター選定リスク、市場環境の変化への対応、リスク集中
活用法	スマートベータ指数に連動する投資信託やETFへの投資
将来展望	普及拡大、市場への影響、課題克服

1. スマートベータとは
2. スマートベータの特徴
3. スマートベータのメリット
4. スマートベータのデメリット
5. スマートベータの活用法
6. スマートベータの将来展望

1. スマートベータとは

スマートベータの定義

スマートベータとは、従来の時価総額加重インデックスとは異なり、特定のファクター（要因）に基づいてポートフォリオを構築する投資戦略です。このファクターにはバリュー、モメンタム、低ボラティリティ、クオリティ、サイズなどが含まれます。これらのファクターは過去のデータに基づいて、市場の平均を上回るリターンをもたらすと考えられています。

スマートベータは、市場全体に投資するよりももっと「賢い指数」を生み出せば、もっといい投資成績が出るのではないかという考えに基づき作られた運用方法です。

スマートベータは、TOPIXやS＆P500のような指数に構成されている銘柄の中から、「財務指標」や「配当」などの特定要素に基づいて構成された指数になります。

スマートベータ運用は、TOPIXなどの市場平均を上回るリターンを得ることを目的としているという点ではアクティブ運用です。しかし、浮動株・時価総額加重平均指数（TOPIXなど）ではない指数に連動することを目指しているという点でインデックス運用となります。

スマートベータの定義
項目	説明
定義	従来の時価総額加重インデックスとは異なり、特定のファクターに基づいてポートフォリオを構築する投資戦略
特徴	市場平均を上回るリターンを目指したインデックス運用
例	JPX日経インデックス400（JPX400）

スマートベータの例

スマートベータ指数として知名度が上がってきているのが「JPX日経インデックス400（JPX400）」ではないでしょうか。

JPX400は、ROE（株主資本利益率）や営業利益、時価総額といった投資リターンおよび収益といった指標の水準や規模を基準に、より選別された「企業収益や財務の質」重視の指数と言えます。

JPX400のような企業の質を重視した切り口以外にも、上場企業の中から、ボラティリティ、つまりリスクが小さくなるような銘柄を定量モデルにより抽出して組み合わせ、定期的に銘柄を入れ替えるなどする低リスク重視のアプローチや企業規模・事業規模などの規模重視アプローチなどもあり、様々です。

スマートベータのそもそもの考え方としては、TOPIXのような時価総額をベースにした指数に対してリスクは同等か抑えると同時に、既存市場平均リターン以上のパフォーマンスをあげることができればよいという考えがあります。

スマートベータの例
指数名	特徴
JPX日経インデックス400	ROE、営業利益、時価総額を基準に選別された企業で構成
MSCI最小分散指数	リスクを最小限に抑えるように銘柄を組み合わせた指数
高配当利回り指数	配当利回りの高い銘柄で構成された指数

スマートベータとアクティブ運用・インデックス運用の違い

スマートベータ運用は、TOPIXなどの株価指数を上回る結果を目指すという意味ではアクティブ運用のようにも見えますが、独自の判断で運用するわけではないのでアクティブ運用ではありません。

あくまでもルールに基づいて、計算された投資をすることによって市場平均を上回るように運用するインデックス運用（パッシブ運用）となります。

アクティブ運用とインデックス運用（パッシブ運用）のいいとこどりを狙うような運用手段です。

アクティブ運用とスマートベータ運用の大きな違いは明確なルールがあることが大きな違いとなります。つまり、ルールに従えばAさんが運用してもBさんが運用しても同じ結果になるというのがスマートベータ運用となります。

スマートベータとアクティブ運用・インデックス運用の違い
項目	アクティブ運用	インデックス運用	スマートベータ運用
運用方法	ファンドマネージャーの裁量による運用	市場指数に連動した運用	特定のファクターに基づいたルールによる運用
目標	市場平均を上回るリターン	市場指数に連動したリターン	市場平均を上回るリターン
リスク	高い	低い	中程度
コスト	高い	低い	中程度

まとめ

スマートベータは、従来の市場平均指数とは異なるルールで構成された指数であり、特定のファクターに基づいて投資を行うことで、市場平均を上回るリターンを目指します。

スマートベータは、アクティブ運用とインデックス運用の特徴を併せ持ち、明確なルールに基づいて運用されるため、透明性と再現性が高いという特徴があります。

スマートベータは、市場平均を上回るリターンを期待できる一方で、必ずしも成果が保証されるわけではありません。そのため、投資を行う際には十分な情報収集とリスク管理が必要です。

スマートベータは、投資信託やETFなどの運用方法として注目されており、今後ますます普及していくことが予想されます。

2. スマートベータの特徴

スマートベータの指数

スマートベータ指数という単一の指数があるわけではありません。

前述のように特定のルールに基づいて企業を評価し投資をすることで様々な指数があります。

代表的なものは以下の通りですが、これらに限らず、「透明性」「再現性」が確保されているのであれば、どのような視点で作れた指数もスマートベータ指数となります。

高配当型、低ボラティリティ型、クオリティ型、バリュー型、グロース型、サイズ型

スマートベータの指数
種類	特徴
高配当型	配当利回りの高い企業を中心に構成
低ボラティリティ型	価格変動リスクを抑えるように銘柄を組み合わせた指数
クオリティ型	収益性、資本構成、利益の安定性などを重視した企業で構成
バリュー型	割安な企業を中心に構成
グロース型	成長性の高い企業を中心に構成
サイズ型	時価総額の小さい企業を中心に構成

スマートベータ運用の特徴

アクティブ運用とインデックス運用（パッシブ運用）のいいとこどりを狙うような運用手段です。

スマートベータ運用の特徴
項目	説明
ルールに基づいた運用	明確なルールに基づいて運用されるため、透明性と再現性が高い
市場平均を上回るリターン	特定のファクターに焦点を当てることで、市場平均を上回るリターンを狙う
リスク管理	特定のファクターに焦点を当てることで、リスクを管理することができる
コスト効率	アクティブ運用に比べて取引頻度が低いため、取引コストを抑えられ、コスト効率が高い

スマートベータ運用の例

以下はETFとしてスマートベータ指数に投資できるタイプです。

こんな感じです。JPX400に連動するものが多いですが、高配当利回り、最小分散、財務型のものもあります。

最大のプレイヤーでいえば、日本の年金GPIFもスマートベータ指数を運用に取り入れています。海外の公的年金機関でも同様に採用されています。

個人向けのサービスとしては、資産運用を代行するロボットアドバイザー（ロボアド）運用などでもこのスマートベータは取り入れられています。運用サービスのTHEOでもスマートベータ運用を採用しリターン改善を目指しています。

スマートベータ運用の例
指数名	特徴	ETF
JPX日経インデックス400	ROE、営業利益、時価総額を基準に選別された企業で構成	JPX日経インデックス400 ETF
MSCI最小分散指数	リスクを最小限に抑えるように銘柄を組み合わせた指数	iシェアーズ MSCI日本株最小分散ETF
高配当利回り指数	配当利回りの高い銘柄で構成された指数	One ETF 高配当日本株

まとめ

スマートベータは、特定のファクターに基づいて構成された指数であり、市場平均を上回るリターンを目指したインデックス運用です。

スマートベータは、様々なファクターに基づいた指数が存在し、投資家のニーズに合わせて選択することができます。

スマートベータは、近年注目を集めている運用手法であり、今後ますます普及していくことが予想されます。

3. スマートベータのメリット

市場平均を上回るリターン

スマートベータ運用は、長期的には市場平均を上回ると言われています。

しかし、短期的にはパフォーマンスが悪化するとも言われています。

そのため、長期的な投資に適しています。

既に、スマートベータ指数を活用した投資信託・ETFが数多く登場しています。

市場平均を上回るリターン
項目	説明
長期的なリターン	長期的には市場平均を上回る可能性が高い
ファクターへの注目	特定のファクターに焦点を当てることで、市場平均を上回るリターンを狙える
例	バリューファクターに注目することで、割安な銘柄に投資し、長期的に高いリターンを得られる可能性がある

透明性と再現性

スマートベータは、明確なルールに基づいて運用されるため、透明性と再現性が高いという特徴があります。

そのため、投資家はポートフォリオの構成やリスクプロファイルを容易に把握することができます。

また、アクティブ運用に比べて取引頻度が低いため、取引コストも抑えられ、コスト効率が高いです。

これにより、投資家は低コストで効果的な分散投資を実現し、手数料や管理費用の削減によってネットリターンを向上させることができます。

透明性と再現性
項目	説明
ルールに基づいた運用	明確なルールに基づいて運用されるため、透明性と再現性が高い
ポートフォリオの把握	投資家はポートフォリオの構成やリスクプロファイルを容易に把握できる
コスト効率	アクティブ運用に比べて取引頻度が低いため、取引コストを抑えられ、コスト効率が高い

リスク管理

スマートベータは、特定のファクターに焦点を当てることで、市場平均を上回るリターンを狙える点もメリットです。

例えば、バリューファクターに注目すると、割安と評価される株式に投資することになります。

これらの株式は市場によって過小評価されていることが多く、企業の内在価値が市場価格に反映される過程で長期的に高いリターンを提供する可能性があります。

また、モメンタムファクターに基づく戦略では最近のパフォーマンスが良好な株式に投資し、短期的な上昇トレンドを利用することでリターンを最大化することが狙えます。

リスク管理
項目	説明
分散投資	複数のファクターを組み合わせることで、ポートフォリオのリスクを低減できる
リスクヘッジ	特定のファクターに焦点を当てることで、市場のリスクをヘッジできる
例	モメンタムファクターと低ボラティリティファクターを組み合わせることで、上昇相場と下落相場で補完し合う効果を期待できる

まとめ

スマートベータは、市場平均を上回るリターンを期待できる一方で、必ずしも成果が保証されるわけではありません。

そのため、投資を行う際には十分な情報収集とリスク管理が必要です。

スマートベータは、透明性と再現性が高く、コスト効率も高いというメリットがあります。

また、特定のファクターに焦点を当てることで、リスク管理にも役立ちます。

4. スマートベータのデメリット

ファクター選定リスク

スマートベータの成功には適切なファクターの選定が不可欠です。

しかし、過去のパフォーマンスが未来のリターンを保証するわけではありません。

例えば、過去10年間でバリューファクターが優れたパフォーマンスを示していたとしても、今後も同様のリターンを提供する保証はありません。

市場環境や経済状況が変化することで特定のファクターの有効性が低下するリスクがあるため、ファクター選定においては広範なデータ分析と綿密な検討が求められます。

ファクター選定リスク
項目	説明
過去のパフォーマンス	過去のパフォーマンスが将来のリターンを保証するわけではない
市場環境の変化	市場環境や経済状況が変化することで特定のファクターの有効性が低下する可能性がある
対策	広範なデータ分析と綿密な検討が必要

市場環境の変化への対応

市場環境の変化はスマートベータ戦略にとって大きな挑戦です。

特定のファクターが市場の状況に応じて機能しなくなる場合があるため、投資家は市場環境の変化に敏感であり、適時に戦略を調整する柔軟性が必要です。

例えば、景気後退期にはバリューファクターが期待通りの成果を上げられないことがあります。

逆に、急速な景気拡大期にはモメンタムファクターが過剰にリスクを取ることになる可能性があります。

市場環境の変化への対応
項目	説明
市場環境の変化	市場環境の変化に敏感であり、適時に戦略を調整する柔軟性が必要
例	景気後退期にはバリューファクターが期待通りの成果を上げられない可能性がある
対策	市場環境の変化を常に注視し、必要に応じて戦略を調整する

リスク集中

特定のファクターに過度にエクスポージャーを持つと、ポートフォリオのリスクが増大する可能性があります。

例えば、バリューファクターに過度に依存すると、特定のセクターや業種に偏ったポートフォリオが形成されることがあります。

このような偏りは予期しない市場イベントや経済ショックに対して脆弱になる可能性があります。

適切なバランスを保つためには複数のファクターを組み合わせるとともに、定期的なリバランスを行い、ポートフォリオのリスクを管理することが重要です。

リスク集中
項目	説明
リスク集中	特定のファクターに過度に依存すると、特定のセクターや業種に偏ったポートフォリオが形成される可能性がある
対策	複数のファクターを組み合わせることで、リスクを分散する
対策	定期的なリバランスを行い、ポートフォリオのリスクを管理する

まとめ

スマートベータは、リターン向上や分散投資、コスト効率など多くの利点を提供する一方でファクター選定リスクや市場環境の変化に対応する難しさといった課題も存在します。

成功の鍵は最新のデータ分析技術を活用し、適切なファクターの選定とポートフォリオのリバランスを行うことである。

また、テクノロジーの進化により、AIや機械学習を用いた高度なアルゴリズムがスマートベータ戦略の精度をさらに高めることが期待されます。

投資家はこれらのツールを駆使して、柔軟かつ戦略的に市場の変動に対応することが求められます。持続的なリサーチと適応力を持つことでスマートベータ戦略は投資の世界で一層の重要性を持つだろう。

5. スマートベータの活用法

スマートベータ指数を活用した投資信託・ETF

スマートベータ運用は、注目を集めることが増えており、スマートベータ指数に連動するETFやインデックスファンドも多数あります。

一方で、従来型のTOPIXがいいのか？スマートベータ指数であるJPX日経400の方が良いのか？その結果がどうなるかはわかりません。

過去のバックテスト（過去のデータを用いて一定期間にどの程度のパフォーマンスが得られたかをシミュレーションする方法）では市場平均を上回る結果を出せているかもしれません。

だからといって将来にわたってその指数の方が良いのかは未来になってみないとわからないというのが現実です。

スマートベータ指数を活用した投資信託・ETF
指数名	特徴	ETF
JPX日経インデックス400	ROE、営業利益、時価総額を基準に選別された企業で構成	JPX日経インデックス400 ETF
MSCI最小分散指数	リスクを最小限に抑えるように銘柄を組み合わせた指数	iシェアーズ MSCI日本株最小分散ETF
高配当利回り指数	配当利回りの高い銘柄で構成された指数	One ETF 高配当日本株

スマートベータ運用の注意点

スマートベータは、設計側の思想や嗜好といった切り口が起点となるため、相場のトレンドはそうした切り口に合致していればパフォーマンスが良好であることとなりますが、それと合わなければパフォーマンスも期待外れになることにもあるでしょう。

つまり、相場の嗜好が変わることを前提にすれば、株価のボラティリティが増すというようなことも考えられます。

スマートベータに求められる、いかにスマートであるかという切り口に関しては、相場つき（相場の状況）に左右されないような普遍性を求められることにもなり、なかなか難しい側面もあります。

スマートベータが普及するとどのようなことが起きるのでしょうか。一言でいえば、スポットライトの当たる銘柄とそうでない銘柄の二極化がさらに広がることになります。

スマートベータ運用の注意点
項目	説明
相場への依存	相場のトレンドがスマートベータのファクターに合致していなければ、パフォーマンスが期待外れになる可能性がある
普遍性の欠如	スマートベータは、必ずしも普遍的なものではなく、相場状況によってパフォーマンスが大きく変わる可能性がある
二極化	スマートベータが普及することで、市場の二極化が加速する可能性がある

スマートベータとTOPIX

JPX400の基準であるROEが高く、事業規模や時価総額の大きな銘柄がますます選好されることとなり、結果としてバリュエーションも高めに評価されることになるでしょう。

一方で、そうした基準を満たさない銘柄は注目を浴びることなく、バリュエーションも経営者が思うほどに株式市場から評価されないこともあるでしょう。

スマートベータは、ごった煮になった株式市場に対して、ある一定の選別、つまりキュレーションを行った結果に見えるのですが、いかがでしょうか。

ただし、そのキュレーションも一定の切り口をもとに行われるので、必ずしも普遍性はなく、相場つき次第ではパフォーマンスでも報われないこともあるでしょう。

スマートベータとTOPIX
項目	TOPIX	スマートベータ
構成	浮動株・時価総額加重平均	特定のファクターに基づいた加重
特徴	市場全体を反映	特定のファクターに焦点を当てる
リスク	高い	中程度
リターン	市場平均	市場平均を上回る可能性

まとめ

スマートベータは、市場平均を上回るリターンを期待できる一方で、必ずしも成果が保証されるわけではありません。

そのため、投資を行う際には十分な情報収集とリスク管理が必要です。

スマートベータは、透明性と再現性が高く、コスト効率も高いというメリットがあります。

また、特定のファクターに焦点を当てることで、リスク管理にも役立ちます。

6. スマートベータの将来展望

スマートベータの普及

スマートベータは、近年注目を集めている運用手法であり、今後ますます普及していくことが予想されます。

特に、機関投資家や個人投資家の間で、スマートベータ指数を活用した投資信託やETFへの関心が高まっています。

スマートベータは、従来のインデックス運用に代わる運用方法として、投資の世界に新たな選択肢を提供しています。

今後、スマートベータは、より洗練され、多様なファクターが開発されることで、投資家のニーズにさらに応えられるものになると期待されます。

スマートベータの普及
項目	説明
普及拡大	今後ますます普及していくことが予想される
投資家の関心	機関投資家や個人投資家の間で、スマートベータ指数を活用した投資信託やETFへの関心が高まっている
新たな選択肢	従来のインデックス運用に代わる運用方法として、投資の世界に新たな選択肢を提供している

スマートベータと市場

スマートベータの普及は、市場にどのような影響を与えるのでしょうか。

スマートベータは、特定のファクターに焦点を当てることで、市場の効率性を高める可能性があります。

しかし、一方で、市場の二極化を加速させる可能性も懸念されます。

スマートベータが普及することで、市場の構造や投資家の行動に変化が生じる可能性があり、今後の動向に注目が必要です。

スマートベータと市場
項目	説明
市場効率性	市場の効率性を高める可能性がある
市場の二極化	市場の二極化を加速させる可能性も懸念される
投資家の行動	スマートベータが普及することで、投資家の行動に変化が生じる可能性がある

スマートベータの課題

スマートベータは、市場平均を上回るリターンを期待できる一方で、必ずしも成果が保証されるわけではありません。

そのため、投資を行う際には十分な情報収集とリスク管理が必要です。

また、スマートベータは、市場環境の変化に敏感であり、適時に戦略を調整する柔軟性が必要です。

さらに、スマートベータは、特定のファクターに過度に依存することで、リスク集中が生じる可能性もあります。

スマートベータの課題
項目	説明
成果の保証	必ずしも成果が保証されるわけではありません
市場環境への対応	市場環境の変化に敏感であり、適時に戦略を調整する柔軟性が必要
リスク集中	特定のファクターに過度に依存することで、リスク集中が生じる可能性がある