ブックビルディング方式とは?経済用語について説明

ブックビルディング方式の概要
項目	内容
定義	新規株式公開（IPO）などで、投資家からの申し込みをもとに株式の価格や割り当て数を決定する手法。
目的	市場の需給バランスを反映した適正な価格で株式を発行すること。
メリット	投資家の需要を正確に把握できる、投資家の参加意欲を高められる、公募価格を決定するまでの期間が短い
デメリット	公募価格決定後の価格変更が原則できない、市場の状況を事前に十分に調査する必要がある、需給のバランスが崩れるリスクがある
注意点	市場の状況を十分に調査し、公募価格を慎重に決定すること。
関連用語	オーバーサブスクリプション、アンダープライシング

1. ブックビルディング方式の定義と特徴
2. ブックビルディングプロセスの流れとメリット
3. ブックビルディング方式とオーバーサブスクリプションの関係
4. ブックビルディングとアンダープライシングのリスク
5. ブックビルディング方式の成功事例と失敗事例
6. ブックビルディング方式の将来性と展望

1. ブックビルディング方式の定義と特徴

ブックビルディング方式とは何か？

ブックビルディング方式とは、新規株式公開（IPO）や公募増資など、企業が新たに株式を発行する際に、その価格を決定する手法の一つです。従来の公開価格を事前に設定する方式とは異なり、ブックビルディング方式では、投資家からの需要状況に応じて公開価格が決定されます。つまり、投資家から「いくらで何株買いたいのか」という需要を収集し、その結果に基づいて公開価格が決定されるのです。

ブックビルディング方式は、投資家の需要を積み上げていくことから、需要積み上げ方式とも呼ばれます。この方式は、投資家の意向を反映した価格設定が可能になるため、市場の需給バランスを反映した適正な価格で株式が発行されると期待されています。

ブックビルディング方式は、投資家にとって、市場価値に即した適正価格で株式を購入する機会を得られるというメリットがあります。また、企業にとっても、市場の需要を正確に把握し、適正な価格で資金調達を行うことができるというメリットがあります。

ブックビルディング方式は、投資家の需要を反映した価格設定が可能になるため、市場の需給バランスを反映した適正な価格で株式が発行されると期待されています。

ブックビルディング方式と入札方式の違い
項目	ブックビルディング方式	入札方式
価格決定方法	投資家の需要を収集し、その結果に基づいて決定	投資家が希望する価格を直接入札し、その結果に基づいて決定
価格の安定性	安定する傾向	高騰する可能性
主流	現在主流	ほぼ使われていない
投資家の意向	反映される	直接反映される
市場の需給バランス	反映される	反映されない場合もある

ブックビルディング方式の特徴

ブックビルディング方式と入札方式の違い

ブックビルディング方式と入札方式は、どちらも株式の公開価格を決定する手法ですが、決定方法が異なります。入札方式は、投資家が希望する価格を直接入札し、その結果に基づいて公開価格が決定されます。一方、ブックビルディング方式は、投資家からの需要を収集し、その結果に基づいて公開価格が決定されます。

入札方式は、投資家の需要が直接反映されるため、公開価格が高騰する可能性があります。一方、ブックビルディング方式は、投資家の需要を収集し、その結果に基づいて公開価格が決定されるため、公開価格が安定する傾向があります。

現在では、ブックビルディング方式が主流となっています。これは、ブックビルディング方式の方が、入札方式よりも、市場の需給バランスを反映した適正な価格で株式が発行されると期待されているためです。

まとめ

2. ブックビルディングプロセスの流れとメリット

ブックビルディングプロセスの流れ

ブックビルディング方式は、以下の手順で行われます。

① ブックランナー（主幹事証券会社）が、発行企業の株式を投資家に販売するために、機関投資家や個人投資家に対して募集を行います。

② 投資家は、購入を希望する株式数と購入希望価格をブックランナーに申告します。

③ ブックランナーは、投資家から申告された購入希望価格を基に、公募価格を決定します。

ブックビルディング方式の手順
手順	内容
1	ブックランナー（主幹事証券会社）が、発行企業の株式を投資家に販売するために、機関投資家や個人投資家に対して募集を行います。
2	投資家は、購入を希望する株式数と購入希望価格をブックランナーに申告します。
3	ブックランナーは、投資家から申告された購入希望価格を基に、公募価格を決定します。
4	公募価格は、発行企業とブックランナーの合意によって決定されます。
5	公募価格が決定すると、投資家は購入を希望する株式数をブックランナーに申告します。
6	ブックランナーは、投資家に株式を割り当てます。

ブックビルディング方式のメリット

ブックビルディング方式には採用するメリットがいくつかあります。まず、IPOをしようとしている企業が投資家の需要を正確に把握できるという点です。ブックビルディング方式では、投資家にあらかじめ希望する価格帯を提示してもらい、その結果を踏まえて公募価格を決定します。これにより、需要が十分にあるかどうかを確認することができ、企業側が発行価格を適正に設定することができます。

次に、投資家の参加意欲を高めることができるという点です。ブックビルディング方式では、投資家が公募価格の決定に参加できるため、より積極的な参加が期待できます。また、ブックビルディング方式を採用すると、発行企業が投資家一人ひとりのニーズに合った価格設定を行うことができるため、投資家の満足度を高めることができます。

さらに、ブックビルディング方式は、公募価格を決定するまでの期間が短いという点もメリットです。従来の公募方式では、公募価格を決定するまでに数週間から数ヶ月かかる場合もありましたが、ブックビルディング方式では、通常は数日程度で公募価格を決定することができます。これは、発行企業が資金を迅速に調達できることを意味します。

ブックビルディング方式のメリット
メリット	内容
投資家の需要を正確に把握できる	投資家にあらかじめ希望する価格帯を提示してもらい、その結果を踏まえて公募価格を決定します。
投資家の参加意欲を高められる	投資家が公募価格の決定に参加できるため、より積極的な参加が期待できます。
公募価格を決定するまでの期間が短い	従来の公募方式では、公募価格を決定するまでに数週間から数ヶ月かかる場合もありましたが、ブックビルディング方式では、通常は数日程度で公募価格を決定することができます。

ブックビルディング方式の注意点

ブックビルディング方式は、公募価格決定後の価格変更が原則できないため、市場の状況を事前に十分に調査し、公募価格を決定することが大切です。市場の評価が公募価格を下回ると、ブックビルディングは失敗し、発行者が資金を調達することができなくなります。また、公募価格を市場の評価を上回る価格に設定すると、ブックビルディングは成功するものの、発行者が投資家から過剰に資金を調達することになり、資金運用効率が低下する可能性があります。

ブックビルディング方式は、公募価格決定において、市場の需要状況を反映できるというメリットがある一方で、公募価格決定後の価格変更が原則できないというデメリットもあります。そのため、ブックビルディング方式を採用する際には、市場の状況を十分に調査し、公募価格を慎重に決定することが大切です。

まとめ

3. ブックビルディング方式とオーバーサブスクリプションの関係

オーバーサブスクリプションとは？

オーバーサブスクリプションとは、新規株式公開（IPO）などで、募集株式数に対して、投資家からの申し込みが上回る状態を指します。つまり、需要が供給を上回っている状態です。

オーバーサブスクリプションが起こると、IPOの当選確率が低くなるため、投資家にとっては不利な状況となります。

オーバーサブスクリプションは、企業にとって、資金調達を成功させることができるというメリットがあります。しかし、投資家にとっては、当選確率が低くなるというデメリットがあります。

オーバーサブスクリプションは、市場の需要と供給のバランスが崩れていることを示しています。

オーバーサブスクリプションの状況
状況	内容
企業側	資金調達を成功させることができる
投資家側	当選確率が低くなる
市場	需要が供給を上回っている状態

ブックビルディング方式とオーバーサブスクリプションの関係

しかし、ブックビルディング方式を採用した場合でも、オーバーサブスクリプションが起こる可能性はあります。これは、投資家の需要が予想を上回った場合に起こります。

オーバーサブスクリプションが起こった場合、企業は、抽選によって株式を割り当てる必要があります。

オーバーサブスクリプション対策

オーバーサブスクリプション対策としては、以下の方法が考えられます。

・公募価格を引き上げる

・募集株式数を増やす

・抽選方法を見直す

オーバーサブスクリプション対策
対策	内容
公募価格を引き上げる	需要を抑制し、当選確率を高める
募集株式数を増やす	当選確率を高める
抽選方法を見直す	より公平な抽選方法を採用する

まとめ

しかし、ブックビルディング方式を採用した場合でも、オーバーサブスクリプションが起こる可能性はあります。

オーバーサブスクリプションが起こった場合、企業は、抽選によって株式を割り当てる必要があります。

オーバーサブスクリプション対策としては、公募価格を引き上げる、募集株式数を増やす、抽選方法を見直すなどの方法が考えられます。

4. ブックビルディングとアンダープライシングのリスク

アンダープライシングとは？

アンダープライシングとは、新規株式公開（IPO）などで、発行価格が市場の評価よりも低い価格に設定されている状態を指します。

アンダープライシングが起こると、投資家は、発行価格よりも高い価格で株式を購入することができるため、利益を得やすくなります。

アンダープライシングは、企業にとって、資金調達を成功させることができるというメリットがあります。しかし、投資家にとっては、発行価格が低いため、利益を得る機会が減ってしまうというデメリットがあります。

アンダープライシングは、市場の需要と供給のバランスが崩れていることを示しています。

アンダープライシングの状況
状況	内容
企業側	資金調達額が少なくなる
投資家側	利益を得る機会が減る
市場	発行価格が市場の評価よりも低い価格に設定されている状態

ブックビルディング方式とアンダープライシングの関係

しかし、ブックビルディング方式を採用した場合でも、アンダープライシングが起こる可能性はあります。これは、企業が、資金調達を成功させるために、意図的に発行価格を低く設定した場合に起こります。

アンダープライシングが起こると、投資家は、発行価格よりも高い価格で株式を購入することができるため、利益を得やすくなります。

しかし、アンダープライシングは、企業にとって、資金調達額が少なくなるというデメリットがあります。

アンダープライシング対策

アンダープライシング対策としては、以下の方法が考えられます。

・発行価格を引き上げる

・募集株式数を減らす

・投資家の需要を調査する

アンダープライシング対策
対策	内容
発行価格を引き上げる	市場の評価を反映した価格にする
募集株式数を減らす	需要と供給のバランスを整える
投資家の需要を調査する	市場の評価を正確に把握する