LIBORとは?経済用語について説明

LIBORの概要
項目	内容
LIBORの定義	ロンドン銀行間取引金利。銀行間取引における平均貸出金利
LIBORの算出	複数の銀行が提示する金利から上下25%を除外した平均値
LIBORの対象通貨	米ドル、日本円、ユーロ、英ポンド、スイスフラン
LIBORの対象期間	翌日物から12カ月物
LIBORの廃止	2021年12月末に公表停止。一部テナーは2023年6月末まで
LIBORの代替指標	無担保コール翌日物金利（TONA）、東京ターム物リスク・フリー・レート（TORF）
LIBORの重要性	金融市場全体の安定、金融機関のリスク管理、金融商品の価格決定

1. LIBORの意味とは

LIBORとは何か？

LIBORとは、London Interbank Offered Rateの略称で、ロンドン市場における銀行間取引金利のことです。簡単に言うと、A銀行がB銀行にお金を貸し付ける際の金利がLIBORです。LIBORは、インターコンチネンタル取引所（ICE）傘下のICEベンチマーク・アドミニストレーションが算出し、公表しています。

LIBORは、かつては英国銀行協会（BBA）が算出し公表していましたが、2012年に不正操作取引が発覚したため、LIBORの信頼性向上等を目的に2014年2月からインターコンチネンタル取引所が引き継いで公表を行うようになりました。これに伴い、以前は「BBA LIBOR」と呼ばれていましたが、「ICE LIBOR」と呼ばれるようになりました。

LIBORは、インターコンチネンタル取引所によって毎営業日11:00時点のレートが11:45分頃に公表されます。対象通貨は、米ドル、日本円、ユーロ、イギリスポンド、スイスフランの5通貨です。対象期間は、翌日物から12カ月物まで、最長で12カ月の金利ということからLIBORは1年以下の短期金利の指標であることがわかります。

その中でも、6カ月物の取引が最も多く行われています。LIBORの対象通貨のうち、日本円で取引されるものを「円LIBOR」といいます。円LIBORは、翌日物から12カ月物のユーロ円のレートで取引されています。ユーロ円とは、日本国外で取引されている（日本国外の金融機関に預けられた）円資金のことを指します。

LIBORの対象通貨と期間
通貨	期間
米ドル	翌日物～12カ月物
日本円	翌日物～12カ月物
ユーロ	翌日物～12カ月物
英ポンド	翌日物～12カ月物
スイスフラン	翌日物～12カ月物

LIBORの算出方法

LIBORは、リファレンス・バンクまたはパネル行と呼ばれる複数の銀行がインターコンチネンタル取引所に無担保で資金調達を行う場合に想定される金利（レート）を提示し、その集計した金利（レート）から上下25%を除外した残り50%を対象に平均値を算出することで決定しています。

LIBORは、貸し出したい金利と借り入れたい金利の両方を反映しています。貸し出すときに貰いたい金利、例えばA銀行がB銀行にお金を貸すときにA銀行がB銀行に支払ってほしいと考える金利がLIBORです。

借り入れたい金利とは、上の例で言えば、B銀行がお金を借り入れたいときにA銀行に対して○%の金利なら借りたいと希望するレートのことで、これをLIBIDといいます。LIBIDとは「London Interbank Bid Rate」の略です。

LIBORとLIBIDは、外国為替とほぼ同じ仕組みです。LIBORの「オファード・レート」が外国為替でいう売り手の提示額、LIBIDの「ビッド・レート」が買い手の提示額ということになります。通常、為替には売りと買いで価格に開き（スプレッド）がありますが、LIBOR・LIBIDにも同様のスプレッドがあります。

LIBORとLIBID
用語	説明
LIBOR	貸し手側の金利
LIBID	借り手側の金利

LIBORが基準金利となる理由

LIBORは、短期金利の指標として多くの取引に利用される点から、LIBIDではなくLIBORが基準（ベース）となっています。LIBORは、主に金利スワップ（固定金利と変動金利を交換する取引で6カ月LIBORがよく利用される）などデリバティブ取引に利用されています。

その他にも、変動利付債（債券）や資金の貸付、また投資信託のベンチマークなど様々な用途で利用されています。

銀行Aが企業に資金を融資したいが貸付資金が不足しているため銀行Bに融資を頼みたい。そのとき銀行Aが希望する借入金利はLIBIDだが、銀行Bが提示する貸付金利はLIBOR。銀行Aとしてはなんとか低い金利（LIBID）で借りたいが、それでは借りれそうにない。ただしLIBORでなら確実に借りることができる。そこで銀行Aは「LIBOR＋○%」の金利で企業に融資をすることで儲けを出すことができる。

このように、LIBIDでは取引が成立しないおそれがあるので、確実に成立するLIBORが基準金利になっています。企業が資金調達を行う際に、通常は「LIBOR＋○%」の一定のマージンが発生しますが、信用力（財務内容など）の程度により、LIBORと同水準で資金調達が行われる場合があります。これをLIBORフラット（Lフラット）と言います。また、信用力の高さからLIBORよりも低い金利水準で資金調達が行われることもあります。これをサブLIBORと言います。

LIBORの利用例
分野	利用例
デリバティブ取引	金利スワップ、金利先物、オプション
ローン	住宅ローン、企業ローン、学生ローン
債券	変動金利債
投資信託	ベンチマーク

まとめ

LIBORは、ロンドン市場における銀行間取引金利の指標であり、世界中の金融取引において重要な役割を果たしてきました。LIBORは、複数の銀行が提示する金利を基に算出され、貸し手と借り手の双方にとって重要な基準となっています。

LIBORは、金利スワップ、債券、ローンなど、様々な金融商品や取引の参照金利として利用されており、金融市場全体の安定に貢献してきました。

しかし、LIBORは不正操作事件や市場の取引量の減少など、様々な問題を抱えており、2021年12月末をもって公表が停止されました。

LIBORの公表停止は、金融市場に大きな影響を与える可能性があり、各国の金融機関や企業は、LIBORに代わる新たな金利指標への移行を進めています。

2. LIBORの歴史と起源

LIBOR誕生の背景

1980年代に金利市場が急速に拡大したことで、銀行間で取引される金利の基準を設ける必要が出てきました。そこで、英国のロンドン市場では、基準金利としてLIBORが作られました。

1984年に英国銀行家協会（BBA）はBBA決済レートを設定し、1986年にBBA決済レートはBBA LIBORとなりました。

LIBORは、長年にわたり、異なる銀行間の貸付金利のベンチマークとして使用されてきました。しかし、2012年に複数の銀行が不正にLIBORのレートを操作したスキャンダルが発覚しました。

調査により、少なくとも1991年以降、LIBORの不正操作があったことが判明しました。この問題をきっかけにLIBOR廃止の議論が進み、2021年に廃止されることが決定されました。

LIBORの歴史
年	出来事
1984年	英国銀行家協会（BBA）がBBA決済レートを設定
1986年	BBA決済レートがBBA LIBORとなる
2012年	LIBOR不正操作事件発覚
2014年	インターコンチネンタル取引所（ICE）がLIBORの算出・運営を引き継ぐ
2017年	英国FCAが2021年末にLIBORを廃止する方針を発表
2021年	LIBORの公表が停止

LIBORスキャンダルの影響

LIBORスキャンダルは、LIBORの信頼性を大きく損ないました。不正操作が発覚した後は、インターコンチネンタル取引所（ICE）がLIBORを公表するようになりました。

LIBORは、米ドル、ユーロ、英ポンド、日本円、スイスフランの5種類の通貨と、7種類の貸出期間を基に計算されます。つまり、毎日35種類のレートが発表されることになります。

LIBORは、市場で取引されたデータではなく、銀行が提示するレートに基づいて計算されます。このため、簡単に操作することができます。実際、複数の銀行がLIBORを不正に操作していたことは上で述べたとおりです。

LIBORは、約350兆米ドル相当におよぶ金融デリバティブとローンに使用されているため、廃止に至るまでに長いプロセスを経る必要がありました。

LIBOR廃止に向けた動き

LIBORの廃止が決定した後、世界中の金融機関や金融規制当局は、貸手に対してLIBORを使わないように働きかけてきました。

2014年2月から英国銀行協会（BBA）に替わって、米取引所大手のインターコンチネンタル取引所（ICE）傘下のICEベンチマーク・アドミニストレーション（IBA）がLIBORの算出・運営を行うようになりました。

2017年7月に、英金融規制当局である金融行為監督機構（FCA）は、LIBORを2021年末に廃止し、ポンド翌日物平均金利（SONIA）に以降する方針を明らかにしました。

LIBORは、世界の金融市場において重要な役割を果たしてきましたが、不正操作事件や市場の取引量の減少など、様々な問題を抱えていたため、廃止されることになりました。

まとめ

LIBORは、1980年代に金利市場の拡大に伴い、銀行間取引の基準金利として誕生しました。しかし、2012年に発覚した不正操作事件により、LIBORの信頼性は大きく損なわれました。

LIBORの不正操作事件は、金融市場全体の信頼性を揺るがすものであり、世界中の金融機関や規制当局は、LIBORに代わる新たな金利指標の必要性を認識しました。

LIBORの廃止は、金融市場に大きな影響を与える可能性があり、各国の金融機関や企業は、LIBORに代わる新たな金利指標への移行を進めています。

LIBORの廃止は、金融市場の透明性と信頼性を高めるための重要な一歩であり、今後の金融市場の動向に注目が必要です。

3. LIBORの算出方法と影響要因

LIBORの算出方法

LIBORは、複数の銀行が提示する金利を基に算出されます。具体的には、各銀行が、無担保で資金を調達する場合に想定される金利を提示し、その集計した金利から上下25%を除外した残り50%を対象に平均値を算出することで決定されます。

LIBORは、銀行が資金を調達する際の基準金利となるため、LIBORの算出方法は、金融市場全体の安定に大きな影響を与えます。

LIBORの算出方法は、銀行間の資金調達コストを反映しているとは限りません。そのため、LIBORは、市場の状況を正確に反映していない可能性があります。

LIBORの算出方法
手順	説明
1. 各銀行が金利を提示	無担保で資金を調達する場合に想定される金利
2. 金利を集計	提示された金利を集計
3. 上下25%を除外	極端に高い金利と低い金利を除外
4. 残りの50%の平均値を算出	LIBORとして公表

LIBORに影響を与える要因

LIBORに影響を与える要因は、様々です。主な要因としては、以下のものが挙げられます。

・各国の金融政策：各国の金融政策は、金利水準に大きな影響を与えます。例えば、中央銀行が政策金利を引き上げれば、LIBORも上昇する傾向があります。

・市場の需給状況：銀行間の資金需要と供給のバランスによって、LIBORは変動します。資金需要が大きければ、LIBORは上昇する傾向があります。

・銀行の信用力：銀行の信用力も、LIBORに影響を与えます。信用力の高い銀行は、低い金利で資金を調達できるため、LIBORは低くなる傾向があります。

LIBORに影響を与える要因
要因	説明
各国の金融政策	政策金利の上昇はLIBORの上昇につながる
市場の需給状況	資金需要が大きければLIBORは上昇する
銀行の信用力	信用力の高い銀行は低い金利で資金を調達できるためLIBORは低くなる

LIBORの不正操作事件

2012年に発覚したLIBOR不正操作事件は、LIBORの信頼性を大きく損ないました。複数の銀行が、自社の利益になるようにLIBORのレートを操作していたことが明らかになりました。

LIBOR不正操作事件は、金融市場全体の信頼性を揺るがすものであり、世界中の金融機関や規制当局は、LIBORに代わる新たな金利指標の必要性を認識しました。

LIBOR不正操作事件は、金融市場の透明性と信頼性を高めるための重要性を改めて認識させるものでした。

LIBOR不正操作事件は、金融市場の規制強化につながりました。

まとめ

LIBORは、複数の銀行が提示する金利を基に算出されるため、市場の状況や銀行の信用力など、様々な要因によって影響を受けます。

LIBORは、市場の状況を正確に反映していない可能性があり、不正操作のリスクも存在します。

LIBORの廃止は、金融市場の透明性と信頼性を高めるための重要な一歩であり、今後の金融市場の動向に注目が必要です。

4. LIBORの利用と重要性

LIBORの利用範囲

LIBORは、金融市場において幅広く利用されてきました。主な利用範囲は以下のとおりです。

・デリバティブ取引：金利スワップ、金利先物、オプションなど、様々なデリバティブ取引の参照金利として利用されてきました。

・ローン：住宅ローン、企業ローン、学生ローンなど、様々なローンの金利の基準として利用されてきました。

・債券：変動金利債などの債券の金利の基準として利用されてきました。

LIBORの利用分野
分野	利用例
デリバティブ取引	金利スワップ、金利先物、オプション
ローン	住宅ローン、企業ローン、学生ローン
債券	変動金利債
投資信託	ベンチマーク

LIBORの重要性

LIBORは、世界中の金融市場において重要な役割を果たしてきました。LIBORは、金融機関が資金を調達する際の基準金利となるため、金融市場全体の安定に大きな影響を与えます。

LIBORは、金融機関がリスク管理を行う際の重要な指標となります。LIBORが上昇すれば、金融機関の資金調達コストは上昇し、収益性は低下します。

LIBORは、金融機関の健全性を測る指標としても用いられてきました。銀行間の借入コストが高いほど、銀行の返済能力に対する信頼度が低いことを意味します。逆に、銀行間の借入コストが低いほど、銀行の返済能力に対する信頼度が高いことを意味します。

LIBORは、金融市場の透明性と信頼性を高めるために重要な役割を果たしてきました。

LIBOR廃止の影響

LIBORの廃止は、金融市場に大きな影響を与える可能性があります。LIBORは、世界中の金融商品や取引の参照金利として利用されてきたため、LIBORの廃止は、金融市場全体の混乱につながる可能性があります。

LIBORの廃止は、金融機関や企業の資金調達コストに影響を与える可能性があります。LIBORに代わる新たな金利指標が確立されるまでは、金融機関や企業は、資金調達コストの上昇に備える必要があります。

LIBORの廃止は、金融商品の価格や取引量に影響を与える可能性があります。LIBORに連動した金融商品の価格や取引量は、LIBORの廃止によって変動する可能性があります。

LIBORの廃止は、金融市場の規制強化につながる可能性があります。LIBOR不正操作事件を教訓に、金融市場の透明性と信頼性を高めるための規制強化が進む可能性があります。

まとめ

LIBORは、金融機関がリスク管理を行う際の重要な指標となります。LIBORが上昇すれば、金融機関の資金調達コストは上昇し、収益性は低下します。

LIBORは、金融市場の透明性と信頼性を高めるために重要な役割を果たしてきました。

5. LIBORの今後の展望と課題

LIBOR廃止後の金融市場

LIBORの廃止後、金融市場は、複数の金利指標を商品の目的や特性に応じて使い分ける「複数金利システム」を採用するようになると見られます。

LIBORの後継金利指標の一つとして、各国・地域の金融監督当局から推奨されている翌日物金利（およびそれに基づく後決め複利金利）は、基礎とする資金市場の流動性が高く、価格マニピュレーションに対して頑健であることから、LIBOR問題の根本を解決する金利指標として多くの国・地域の市場参加者から期待されています。

しかし、後決め複利金利は、一定期間の利息額が事前に確定するLIBORなどのターム物金利と異なり、日次で公表される翌日物金利を積み上げて一定期間内の利息を計算する必要があることから、利息額が確定するのは支払日直前となる性質があります。

このため、利払い時までの時間的余裕を確保するための業界慣習（コンベンション）が多数開発されており、利息計算方法が多岐にわたりかつ複雑になる傾向があります。

LIBOR廃止後の金融市場
項目	説明
複数金利システム	複数の金利指標を商品の目的や特性に応じて使い分ける
リスク・フリー・レート（RFR）	銀行の信用リスクなどを反映しない金利
後決め複利金利	日次で公表される翌日物金利を積み上げて計算する利息

LIBOR廃止に伴う課題

LIBORの廃止に伴う課題は、以下のものが挙げられます。

・新たな金利指標への移行：LIBORに代わる新たな金利指標への移行は、金融機関や企業にとって大きな課題です。新たな金利指標への移行には、システムや契約書の変更、顧客への説明など、様々な対応が必要となります。

・金利計算方法の複雑化：後決め複利金利は、LIBORなどのターム物金利と比べて、利息計算方法が複雑になります。金融機関や企業は、新たな金利計算方法に対応するためのシステムや人材の育成が必要です。

・市場の混乱：LIBORの廃止は、金融市場に混乱をもたらす可能性があります。LIBORに代わる新たな金利指標が確立されるまでは、市場の不安定さが続く可能性があります。

LIBOR廃止に伴う課題
課題	説明
新たな金利指標への移行	システムや契約書の変更、顧客への説明などが必要
金利計算方法の複雑化	新たな金利計算方法に対応するためのシステムや人材の育成が必要
市場の混乱	LIBORに代わる新たな金利指標が確立されるまでは、市場の不安定さが続く可能性がある

LIBOR廃止後の展望

LIBORの廃止は、金融市場の透明性と信頼性を高めるための重要な一歩です。LIBORに代わる新たな金利指標が確立されれば、金融市場はより安定し、効率的になります。

LIBORの廃止は、金融機関や企業にとって新たなビジネスチャンスを生み出す可能性があります。LIBORに代わる新たな金利指標の開発や運用は、金融機関や企業にとって新たなビジネスチャンスとなります。

LIBORの廃止は、金融市場のイノベーションを促進する可能性があります。LIBORに代わる新たな金利指標の開発は、金融市場のイノベーションを促進する可能性があります。

LIBORの廃止は、金融市場のグローバル化を促進する可能性があります。LIBORに代わる新たな金利指標は、世界共通の基準となる可能性があります。

LIBOR廃止後の展望
展望	説明
金融市場の安定化	LIBORに代わる新たな金利指標が確立されれば、金融市場はより安定し、効率的になる
新たなビジネスチャンス	LIBORに代わる新たな金利指標の開発や運用は、金融機関や企業にとって新たなビジネスチャンスとなる
金融市場のイノベーション	LIBORに代わる新たな金利指標の開発は、金融市場のイノベーションを促進する可能性がある
金融市場のグローバル化	LIBORに代わる新たな金利指標は、世界共通の基準となる可能性がある