トラッキングストックとは?経済用語について説明

トラッキングストックのメリット・デメリット
メリット	デメリット
資金調達の容易化	親会社との利益相反
従業員のモチベーション向上	情報開示の不足
企業価値の向上	会計処理の複雑化
特定の事業に集中投資できる	リスクが高い
親会社の業績に左右されない	情報収集が難しい
企業の成長を促進する	流動性が低い
投資家の選択肢を増やす	市場での取引量が少なく、売却が難しい場合がある

1. トラッキングストックとは
2. トラッキングストックのメリット
3. トラッキングストックのデメリット
4. トラッキングストックとインデックスファンドの違い
5. トラッキングエラーとは
6. トラッキングストックの選び方

1. トラッキングストックとは

トラッキングストックの定義

トラッキングストックとは、企業全体の業績ではなく、特定の事業部門や子会社の業績に連動して株価や配当が変動する株式のことです。企業が複数の事業を展開している場合、それぞれの事業のパフォーマンスを直接反映させるために発行されます。トラッキングストックは、通常の株式と同様に株式市場で取引されますが、保有者には発行企業全体の資産や利益に対する権利ではなく、追跡対象の事業部門や子会社の経済的利益に対する権利のみが与えられます。これにより、投資家は企業全体ではなく、特定の事業にのみ投資することが可能になります。

トラッキングストックは、企業が特定の事業部門や子会社の業績を市場に示すための手段として利用されます。例えば、成長性の高い事業部門を有する企業が、その事業部門の成長を投資家にアピールするために、トラッキングストックを発行することがあります。また、企業が特定の事業部門を独立させたい場合にも、トラッキングストックを発行することで、その事業部門の価値を市場で評価してもらうことができます。

トラッキングストックは、通常の株式とは異なる権利やリスクを持つため、投資家はこれらの違いを理解して投資を行う必要があります。例えば、トラッキングストックは、親会社の業績が悪化しても、特定の事業部門の業績が良好であれば、株価が上昇する可能性があります。しかし、逆に、特定の事業部門の業績が悪化すれば、株価が大きく下落する可能性もあります。

トラッキングストックは、投資家にとって、特定の事業に集中投資できるというメリットがあります。しかし、同時に、親会社の業績とは異なるリスクを負うことになるため、注意が必要です。

トラッキングストックの種類
種類	説明
投下資本トラッキング・ストック (CAPS)	特定の子会社や事業部門の収益またはキャッシュフローの動きに応じて発行されます。
事業価値トラッキング・ストック (VATS)	親会社から切り離された子会社または事業部門の価値に基づいて発行されます。
連結利益トラッキング・ストック (LETS)	親会社と子会社の連結利益の動きに応じて発行されます。
独立事業体トラッキング・ストック (IATS)	完全独立した子会社またはビジネスユニットの財務実績に応じて発行されます。

トラッキングストックの起源

トラッキングストックの最初の発行例は、1984年にゼネラル・モーターズ（GM）が情報処理サービス会社Electoronic Data Systems (EDS) を買収し、EDSの業績に連動したトラッキングストックを発行した例です。この時、被買収企業EDSの頭文字を付して\”GM-E株式\”と称したので、アルファベット・ストックやレター・ストックとも呼ばれるようになりました。

その後、ディズニーなどの著名企業も発行に踏み切り、急速に普及しました。GMの例は企業買収（M&A）でトラッキングストックを用いたものであるが、企業分割の手法として用いられた例もあります。既存株主に対してトラッキングストックを割り当てる方法です。1991年にUSX（現:USスチール）がコア事業である鉄鋼部門とノンコア事業である石油・ガス事業部門（現:マラソンオイル）の実質的な分割を狙って発行したのが最初といわれています。

また、新たな資金調達のために既存株主以外に対して割り当てる方法もあります。1990年代後半に、インターネットやバイオテクノロジー関連のベンチャー企業が発行したトラッキングストックの多くはこれに該当するといわれています。

日本では、2001年6月に、ソニーが子会社ソニーコミュニケーションネットワーク（現:ソニーネットワークコミュニケーションズ）を対象としたトラッキングストック（ソニー子会社連動株）を発行したことが最初の利用例です。この時点ではまだトラッキングストックに関する法制備がなされていなかったが、同年12月の商法改正により種類株式制度が整備され、発行が容易に行えるようになりました。その後このトラッキングストックはプレミアムをつけた上でソニー株式に転換されたため現在上場しているトラッキングストックは存在しません。

トラッキングストックの発行事例
企業	対象部門	発行年
ゼネラル・モーターズ	情報処理サービス会社EDS	1984年
ディズニー	インターネット事業	1999年
ソニー	ソニーコミュニケーションネットワーク	2001年

トラッキングストックの仕組み

トラッキングストックは、親会社の特定事業セグメントや子会社の業績に連動して価値が変動する株式の一種です。親会社の株主は通常、トラッキングストックを保有することで、特定の事業セグメントの業績に集中投資することができ、それとは別に親会社の他の事業分野のパフォーマンスに影響されません。

トラッキングストックは、親会社の特定事業を別の事業として評価したり、特定の事業セグメントのパフォーマンスに基づいてインセンティブを付与したりするために使用されることがよくあります。

トラッキングストックには、主に以下の4つの種類があります。\n* 投下資本トラッキング・ストック (CAPS) – 特定の子会社や事業部門の収益またはキャッシュフローの動きに応じて発行されます。\n* 事業価値トラッキング・ストック (VATS) – 親会社から切り離された子会社または事業部門の価値に基づいて発行されます。\n* 連結利益トラッキング・ストック (LETS) – 親会社と子会社の連結利益の動きに応じて発行されます。\n* 独立事業体トラッキング・ストック (IATS) – 完全独立した子会社またはビジネスユニットの財務実績に応じて発行されます。

トラッキングストックは、親会社の事業の一部や特定の製品・サービスのパフォーマンスに連動して価格が変動する株式のことです。トラッキングストックの仕組みは、親会社の主要事業の価値を反映した別のクラスの株式を発行することによって、特定の事業や部門の業績を分離して評価することです。具体的には、親会社は、特定の事業や部門の収益、利益、キャッシュフローなどの業績指標に連動して値付けされたトラッキングストックを発行します。トラッキングストックの価値は、連動する事業や部門の業績が向上すれば上昇し、逆に業績が低下すれば下落します。

まとめ

トラッキングストックは、企業が特定の事業部門や子会社の業績を市場に示すための手段として利用されます。投資家にとっては、特定の事業に集中投資できるというメリットがありますが、同時に、親会社の業績とは異なるリスクを負うことになるため、注意が必要です。

2. トラッキングストックのメリット

資金調達の容易化

トラッキングストックの最大のメリットは、企業が特定の事業部門や子会社の業績を市場に示すことで、資金調達を容易にすることができる点です。従来、企業が特定の事業部門を独立させたい場合、スピンオフやカーブアウトなどの方法で、その事業部門を独立した会社として上場させる必要がありました。しかし、トラッキングストックを発行することで、会社を分割することなく、特定の事業部門の価値を市場で評価してもらうことができます。

特に、成長性の高い事業部門を有する企業にとって、トラッキングストックは魅力的な資金調達手段となります。成長性の高い事業部門は、独立した会社として上場した場合、高い評価を受ける可能性があります。しかし、スピンオフやカーブアウトは、手続きが複雑で時間がかかるため、成長の機会を逃してしまう可能性があります。トラッキングストックは、このような問題を解決する有効な手段となります。

また、トラッキングストックは、企業が特定の事業部門に投資を行うための資金を調達する手段としても利用できます。例えば、企業が新しい事業分野に進出する場合、その事業分野の成長を加速させるために、トラッキングストックを発行して資金を調達することができます。

トラッキングストックは、企業が特定の事業部門や子会社の業績を市場に示すことで、資金調達を容易にすることができる点です。従来、企業が特定の事業部門を独立させたい場合、スピンオフやカーブアウトなどの方法で、その事業部門を独立した会社として上場させる必要がありました。しかし、トラッキングストックを発行することで、会社を分割することなく、特定の事業部門の価値を市場で評価してもらうことができます。

資金調達の容易化
メリット	説明
資金調達の容易化	会社を分割することなく、特定の事業部門の価値を市場で評価してもらうことができます。
成長の機会を逃さない	スピンオフやカーブアウトは、手続きが複雑で時間がかかるため、成長の機会を逃してしまう可能性があります。トラッキングストックは、このような問題を解決する有効な手段となります。
新しい事業分野への進出	企業が新しい事業分野に進出する場合、その事業分野の成長を加速させるために、トラッキングストックを発行して資金を調達することができます。

従業員のモチベーション向上

トラッキングストックは、従業員のモチベーション向上にも役立ちます。特定の事業部門の業績が直接評価されることで、従業員はより責任感とやる気を持って取り組むようになります。

例えば、企業が特定の事業部門の従業員にトラッキングストックを付与した場合、従業員は自分の仕事が事業部門の業績に直接影響を与えることを認識し、より積極的に仕事に取り組むようになります。また、トラッキングストックの価値が上昇すれば、従業員は自分の努力が報われたと感じ、モチベーションが向上します。

トラッキングストックは、従業員に会社への貢献度を認識させ、モチベーションを高める効果があります。これは、企業にとって大きなメリットとなります。

従業員のモチベーション向上
メリット	説明
責任感とやる気を向上	特定の事業部門の業績が直接評価されることで、従業員はより責任感とやる気を持って取り組むようになります。
努力が報われたと感じられる	トラッキングストックの価値が上昇すれば、従業員は自分の努力が報われたと感じ、モチベーションが向上します。

企業価値の向上

トラッキングストックは、企業価値の向上にも貢献します。特定の事業セグメントのパフォーマンスを公開することで、投資家は企業全体の成長の可能性をより高く評価する傾向があります。

例えば、企業が成長性の高い事業部門を有している場合、その事業部門の業績をトラッキングストックで公開することで、投資家は企業全体の成長の可能性をより高く評価するようになります。これは、企業の株価上昇につながる可能性があります。

また、トラッキングストックは、企業が特定の事業部門の価値を市場で評価してもらうことで、企業全体の価値を高める効果があります。

企業価値の向上
メリット	説明
成長の可能性を高める	企業が成長性の高い事業部門を有している場合、その事業部門の業績をトラッキングストックで公開することで、投資家は企業全体の成長の可能性をより高く評価するようになります。
企業全体の価値を高める	トラッキングストックは、企業が特定の事業部門の価値を市場で評価してもらうことで、企業全体の価値を高める効果があります。

まとめ

トラッキングストックは、企業にとって、資金調達の容易化、従業員のモチベーション向上、企業価値の向上など、様々なメリットをもたらします。

3. トラッキングストックのデメリット

親会社との利益相反

トラッキングストックには、親会社と利益相反する可能性があります。トラッキングストックは、特定の事業部門の業績に連動して価値が変動するため、親会社は、トラッキングストックの価値を上げるために、その事業部門に有利なように経営判断を行う可能性があります。しかし、これは、親会社の他の事業部門にとって不利になる可能性があります。

例えば、親会社がトラッキングストックを発行している事業部門に、他の事業部門から利益を移転したり、投資を減らしたりする可能性があります。これは、親会社の他の事業部門の業績悪化につながる可能性があります。

また、親会社は、トラッキングストックの価値を上げるために、その事業部門に過剰な投資を行う可能性があります。これは、親会社全体の利益を圧迫する可能性があります。

トラッキングストックは、親会社と利益相反する可能性があるため、投資家は、トラッキングストックに投資する前に、親会社の経営状況や事業戦略を十分に調査する必要があります。

親会社との利益相反
デメリット	説明
利益の転嫁	会社の経営者は子会社をわざと儲けさせずに他のグループ企業や親会社へ利益を転嫁するインセンティブが発生します。
損失の発生	子会社が損失を発生し続けると、株主としては配当等が目減りするため、利益を害することがあります。
税務上の問題	あまりにも付け替えを強引に行うことは税務上寄付金扱いされる可能性があるため、結果としてグループの利益が外部流出する可能性はあります。

情報開示の不足

トラッキングストックは、特定の事業部門の業績に連動して価値が変動するため、投資家は、その事業部門の業績に関する情報を十分に把握する必要があります。しかし、企業は、トラッキングストックの発行にあたり、その事業部門に関する十分な情報を公開していない場合があります。

例えば、企業は、トラッキングストックの発行にあたり、その事業部門の収益、利益、キャッシュフローなどの情報を公開する必要があります。しかし、企業は、これらの情報を十分に公開していない場合があります。これは、投資家にとって、トラッキングストックの価値を判断することが難しくなるため、大きな問題となります。

また、企業は、トラッキングストックの発行にあたり、その事業部門の将来の成長性に関する情報を公開する必要があります。しかし、企業は、これらの情報を十分に公開していない場合があります。これは、投資家にとって、トラッキングストックの価値を判断することが難しくなるため、大きな問題となります。

トラッキングストックは、情報開示の不足により、投資家にとってリスクの高い投資対象となる可能性があります。

情報開示の不足
デメリット	説明
情報開示の不足	企業は、トラッキングストックの発行にあたり、その事業部門に関する十分な情報を公開していない場合があります。
投資リスクの増加	情報開示が不十分な場合は、投資リスクが高くなるため、注意が必要です。

会計処理の複雑化

トラッキングストックは、親会社と子会社の会計処理を複雑にする可能性があります。これは、税金や財務諸表の作成に影響を与える可能性があります。

例えば、トラッキングストックの発行にあたり、親会社は、その事業部門の収益、利益、キャッシュフローなどの情報を別途計算する必要があります。これは、会計処理の負担が増加することを意味します。

また、トラッキングストックの発行にあたり、親会社は、その事業部門の税金に関する情報を別途計算する必要があります。これは、税務処理の負担が増加することを意味します。

トラッキングストックは、会計処理の複雑化により、企業にとって管理コストが増加する可能性があります。

会計処理の複雑化
デメリット	説明
会計処理の負担増加	親会社は、その事業部門の収益、利益、キャッシュフローなどの情報を別途計算する必要があります。
税務処理の負担増加	親会社は、その事業部門の税金に関する情報を別途計算する必要があります。
管理コストの増加	トラッキングストックは、会計処理の複雑化により、企業にとって管理コストが増加する可能性があります。

まとめ

トラッキングストックは、親会社との利益相反、情報開示の不足、会計処理の複雑化など、様々なデメリットがあります。

4. トラッキングストックとインデックスファンドの違い

トラッキングストック

トラッキングストックは、特定の事業部門や子会社の業績に連動して株価が変動する株式です。企業が特定の事業部門や子会社の業績を市場に示すことで、資金調達を容易にすることができます。

インデックスファンド

インデックスファンドは、特定の株価指数（日経平均株価やTOPIXなど）の動きに連動するように運用される投資信託です。インデックスファンドは、市場全体に分散投資を行うため、個別銘柄のリスクを分散することができます。

インデックスファンドは、市場全体に分散投資を行うため、個別銘柄のリスクを分散することができます。また、インデックスファンドは、運用費用が低く、長期投資に適しています。

違い

トラッキングストックとインデックスファンドは、どちらも特定の指標に連動して運用されるという点で共通していますが、大きな違いがあります。トラッキングストックは、特定の事業部門や子会社の業績に連動して株価が変動するのに対し、インデックスファンドは、特定の株価指数の動きに連動して運用されます。

トラッキングストックは、特定の事業部門や子会社の業績に連動して株価が変動するのに対し、インデックスファンドは、特定の株価指数の動きに連動して運用されます。そのため、トラッキングストックは、インデックスファンドよりもリスクが高いとされています。

トラッキングストックとインデックスファンドの違い
項目	トラッキングストック	インデックスファンド
対象	特定の事業部門や子会社の業績	特定の株価指数
リスク	高い	低い
リターン	高い可能性がある	市場平均に連動する
運用費用	高い可能性がある	低い
流動性	低い可能性がある	高い
情報収集	難しい	容易

まとめ

5. トラッキングエラーとは

トラッキングエラーの定義

トラッキングエラーとは、投資信託などの運用成績が、基準となる指数（インデックス）の動きとどれだけ乖離しているかを表す指標です。トラッキングエラーが小さいほど、投資信託は基準となる指数に忠実に運用されていることを意味します。

トラッキングエラーは、投資信託の運用成績を評価する上で重要な指標の一つです。トラッキングエラーが大きい投資信託は、基準となる指数に忠実に運用されていない可能性があり、投資家にとってリスクが高いとされています。

トラッキングエラーが発生する原因

トラッキングエラーが発生する原因は、主に以下の3つが挙げられます。\n* 運用戦略の違い\n* 運用コスト\n* 市場状況の変化

運用戦略の違いとは、投資信託の運用担当者が、基準となる指数と異なる運用戦略を採用した場合に発生します。例えば、基準となる指数が、特定のセクターに偏っている場合、運用担当者は、そのセクターへの投資比率を調整することがあります。この場合、投資信託の運用成績は、基準となる指数と異なる動きをする可能性があります。

運用コストとは、投資信託の運用に係る費用です。運用コストには、信託報酬、運用管理費用、保管費用などがあります。運用コストが高いほど、投資信託の運用成績は悪化する傾向があります。

市場状況の変化とは、基準となる指数が、市場状況の変化によって大きく変動した場合に発生します。例えば、基準となる指数が、特定の銘柄に大きく依存している場合、その銘柄の株価が急騰または急落すると、投資信託の運用成績は、基準となる指数と異なる動きをする可能性があります。

トラッキングエラーが発生する原因
原因	説明
運用戦略の違い	投資信託の運用担当者が、基準となる指数と異なる運用戦略を採用した場合に発生します。
運用コスト	運用コストが高いほど、投資信託の運用成績は悪化する傾向があります。
市場状況の変化	基準となる指数が、市場状況の変化によって大きく変動した場合に発生します。

トラッキングエラーの評価

トラッキングエラーは、投資信託の運用成績を評価する上で重要な指標の一つですが、トラッキングエラーの大きさだけで投資信託の良し悪しを判断することはできません。

例えば、トラッキングエラーが大きい投資信託でも、基準となる指数よりも高い運用成績を収めている場合があります。これは、運用担当者が、基準となる指数よりも高いリターンを得るための戦略を採用しているためです。

また、トラッキングエラーが小さい投資信託でも、基準となる指数よりも低い運用成績を収めている場合があります。これは、運用担当者が、基準となる指数に忠実に運用しているにもかかわらず、市場状況の変化によって、投資信託の運用成績が低迷しているためです。

まとめ

トラッキングエラーは、投資信託などの運用成績が、基準となる指数（インデックス）の動きとどれだけ乖離しているかを表す指標です。トラッキングエラーが小さいほど、投資信託は基準となる指数に忠実に運用されていることを意味します。

6. トラッキングストックの選び方

トラッキングストックを選ぶポイント

トラッキングストックを選ぶ際には、以下のポイントを参考にしましょう。\n* 親会社の経営状況\n* 特定事業部門の成長性\n* 情報開示の充実度\n* 会計処理の透明性\n* リスクとリターンのバランス

親会社の経営状況は、トラッキングストックの価値に影響を与える重要な要素です。親会社の業績が悪化すれば、トラッキングストックの価値も下落する可能性があります。そのため、親会社の経営状況を十分に調査することが重要です。

特定事業部門の成長性は、トラッキングストックの価値に大きく影響を与えます。成長性の高い事業部門は、トラッキングストックの価値が上昇する可能性が高くなります。そのため、特定事業部門の成長性を十分に調査することが重要です。

情報開示の充実度は、投資家にとって重要な要素です。企業は、トラッキングストックの発行にあたり、その事業部門に関する十分な情報を公開する必要があります。情報開示が不十分な場合は、投資リスクが高くなるため、注意が必要です。

トラッキングストックを選ぶポイント
ポイント	説明
親会社の経営状況	親会社の業績が悪化すれば、トラッキングストックの価値も下落する可能性があります。
特定事業部門の成長性	成長性の高い事業部門は、トラッキングストックの価値が上昇する可能性が高くなります。
情報開示の充実度	情報開示が不十分な場合は、投資リスクが高くなるため、注意が必要です。
会計処理の透明性	会計処理が複雑で不透明な場合は、投資リスクが高くなるため、注意が必要です。
リスクとリターンのバランス	リスク許容度が低い投資家は、トラッキングストックに投資しない方が良いでしょう。