社債担保証券とは?経済用語について説明

社債担保証券の概要
項目	内容
定義	複数の企業が発行する社債をプールして、新たな債券を発行する証券
種類	シニア債、メザニン債、ジュニア債
メリット（発行会社）	資金調達手段の拡大、発行条件の改善、リスクの分散
メリット（投資家）	リスクの分散、利回りの向上、流動性の向上
デメリット（発行会社）	複雑な構造、コストの増加、規制の強化
デメリット（投資家）	リスクの増加、情報の不足、流動性の低下
市場動向	近年拡大傾向にある。金融機関の規制強化や、企業の資金調達ニーズの高まりなどが背景。

1. 社債担保証券とは

社債担保証券の定義

社債担保証券とは、複数の企業が発行する社債をプールして、新たな債券を発行する証券のことです。英語表記は『Collateralized Bond Obligation』で、略称は『CBO』です。社債担保証券は、資産担保証券（ABS）の一種であり、複数の社債をひとまとめにしてリスクを分散できるため、通常、信用力が低く単独社債発行できない中小・中堅企業にも社債発行で資金調達の道を開く手法として注目されました。

社債担保証券は、複数の社債を特別目的会社（SPC）に集め、各社債が生み出す利払いや償還金を元に、格付けの異なる複数の証券に組み替えて発行するのが一般的です。組成後の高格付け債を『シニア債』、中格付け債を『メザニン債』、低格付け債を『ジュニア債』と呼びます。

利払いや元本償還は、シニア債、メザニン債、ジュニア債の順番に行われますが、格付けが低くなるほど利回りは大きくなります。組成にあたっては、新規発行の社債を利用する場合（プライマリー市場での調達）と、既発行の社債を利用するケース（セカンダリー市場での調達）があります。

高格付け企業にとっても、単独発行より発行条件が向上するという利点があります。アメリカで1980年代から発行が始まり、日本でも1990年代後半以降、相次いで発行されるようになりました。

社債担保証券の分類
分類	内容
高格付け債	シニア債
中格付け債	メザニン債
低格付け債	ジュニア債

社債担保証券の例

社債担保証券の代表的な例としては、電力会社が発行する電力債や、NTTが発行するNTT債などが挙げられます。これらの社債は、電力事業法や日本電信電話会社法などの特別法に基づいて発行されており、発行会社の全財産が担保として設定されています。

電力債は、発電所や送電網などの電力会社が所有する資産を担保として発行されます。NTT債は、通信設備やネットワークなどのNTTが所有する資産を担保として発行されます。これらの社債は、投資家にとって比較的安全な投資商品とされています。

しかし、発行会社の経営状況が悪化した場合や、担保となる資産の価値が下落した場合には、投資家の元本が損失するリスクもあります。社債担保証券は、発行会社がその事業を支えるために資金を調達するための重要な手段となっています。

しかし、投資家にとってはリスクを十分に理解した上で投資を行うことが重要です。

社債担保証券の発行方法
方法	内容
新規発行	プライマリー市場での調達
既発行	セカンダリー市場での調達

社債担保証券のメリット

社債担保証券は、無担保社債に比べて、投資家にとってリスクが低いというメリットがあります。これは、発行会社が全資産を担保として提供することで、投資家に対する信用が高まるからです。そのため、社債担保証券は、無担保社債に比べて金利が低くなる傾向があります。

社債担保証券は、発行会社にとってもメリットがあります。発行会社は、無担保社債に比べて低い金利で資金を調達することができ、財務状況の悪化に対しても、担保資産を処分することで債権者を保護することができます。

社債担保証券は、証券市場で取引されることがあります。投資家は、証券会社を通じて社債担保証券を購入することができます。

社債担保証券の価格は、発行会社の財務状況や金利動向などの要因によって変動します。

まとめ

社債担保証券は、複数の企業の社債をプールして発行される証券であり、投資家にとってリスクが低いというメリットがあります。しかし、発行会社の財務状況が悪化した場合、債権者は全額回収できない可能性があります。また、流動性が低いというデメリットもあります。

社債担保証券は、電力会社やNTTなどの特定の企業が、その会社の事業を支えるための特別法によって発行されることが多く、投資家にとっては、無担保社債に比べて安全な投資商品と考えられています。

社債担保証券に投資する際には、発行会社の財務状況や担保となる資産の価値などを十分に調査し、リスクを理解した上で投資することが重要です。

社債担保証券は、投資家のニーズや市場環境によって、今後どのような変化が起こるのか注目されます。

2. 社債担保証券の仕組み

社債担保証券の発行プロセス

社債担保証券の発行プロセスは、以下の手順で行われます。

1. 複数の企業が発行する社債をプールする。

2. 特別目的会社（SPC）を設立する。

3. SPCがプールされた社債を担保として、新たな債券を発行する。

社債担保証券の発行プロセス
手順	内容
1	複数の企業が発行する社債をプールする
2	特別目的会社（SPC）を設立する
3	SPCがプールされた社債を担保として、新たな債券を発行する

社債担保証券の構造

社債担保証券は、複数の債券を組み合わせた複雑な構造をしています。一般的には、以下の3つの債券に分類されます。

1. シニア債：最も安全な債券で、発行体破綻時でも優先的に償還されます。

2. メザニン債：シニア債とジュニア債の中間に位置する債券で、シニア債よりもリスクが高く、ジュニア債よりも安全です。

3. ジュニア債：最もリスクの高い債券で、発行体破綻時には、シニア債やメザニン債よりも償還される可能性が低くなります。

社債担保証券の構造
債券	内容
シニア債	最も安全な債券
メザニン債	シニア債とジュニア債の中間
ジュニア債	最もリスクの高い債券

社債担保証券の利回り

社債担保証券の利回りは、債券の種類によって異なります。一般的には、シニア債の利回りが最も低く、ジュニア債の利回りが最も高くなります。

これは、シニア債が最も安全な債券であるため、投資家にとって魅力的な利回りが低くても、投資しやすいからです。一方、ジュニア債は最もリスクの高い債券であるため、投資家にとって魅力的な利回りを高く設定する必要があります。

社債担保証券の利回りは、発行会社の財務状況や金利動向などの要因によって変動します。

投資家は、社債担保証券に投資する際には、利回りとリスクのバランスを考慮する必要があります。

まとめ

社債担保証券は、複数の社債をプールして発行される証券であり、複雑な構造をしています。

社債担保証券は、シニア債、メザニン債、ジュニア債の3つの債券に分類され、それぞれ利回りやリスクが異なります。

投資家は、社債担保証券に投資する際には、利回り、リスク、構造などを理解した上で、投資判断を行う必要があります。

社債担保証券は、投資家のニーズや市場環境によって、今後どのような変化が起こるのか注目されます。

3. 社債担保証券の種類

社債担保証券の種類

社債担保証券は、その構造や裏付け資産によって、様々な種類に分類されます。代表的な種類としては、以下のものがあります。

1. 資産担保証券（ABS）: 債権、不動産、自動車ローンなど、様々な資産をプールして発行される証券です。

2. 社債担保証券（CBO）: 複数の企業が発行する社債をプールして発行される証券です。

3. 抵当証券（MBS）: 住宅ローンなどの不動産担保債権をプールして発行される証券です。

社債担保証券の種類
種類	内容
資産担保証券（ABS）	債権、不動産、自動車ローンなど、様々な資産をプールして発行される証券
社債担保証券（CBO）	複数の企業が発行する社債をプールして発行される証券
抵当証券（MBS）	住宅ローンなどの不動産担保債権をプールして発行される証券

社債担保証券の格付け

社債担保証券は、発行された後、格付け会社によって格付けされます。格付けは、発行体の財務状況や債券の構造などを評価して、債券の信用度を表すものです。

格付けは、投資家にとって重要な情報であり、格付けが高いほど、債券の信用度が高く、リスクが低いと判断されます。

格付けは、投資家の投資判断を支援する重要な要素であり、格付けが低い債券は、投資家にとってリスクが高いと判断されるため、利回りが高くなる傾向があります。

格付けは、発行体の財務状況や債券の構造などを評価して、債券の信用度を表すものです。

社債担保証券の利回り

社債担保証券の利回りは、債券の種類や格付けによって異なります。一般的には、格付けが高い債券ほど利回りが低く、格付けが低い債券ほど利回りが高くなります。

これは、格付けが高い債券は、投資家にとってリスクが低いため、利回りが低くても、投資しやすいからです。一方、格付けが低い債券は、投資家にとってリスクが高いと判断されるため、利回りを高く設定する必要があります。

社債担保証券の利回りは、発行会社の財務状況や金利動向などの要因によって変動します。

投資家は、社債担保証券に投資する際には、利回り、リスク、格付けなどを理解した上で、投資判断を行う必要があります。

まとめ

社債担保証券は、その構造や裏付け資産によって、様々な種類に分類されます。

社債担保証券は、発行された後、格付け会社によって格付けされ、格付けは投資家の投資判断を支援する重要な要素です。

社債担保証券の利回りは、債券の種類や格付けによって異なり、投資家は、利回り、リスク、格付けなどを理解した上で、投資判断を行う必要があります。

社債担保証券は、投資家のニーズや市場環境によって、今後どのような変化が起こるのか注目されます。

4. 社債担保証券のメリット

発行会社にとってのメリット

社債担保証券は、発行会社にとって、以下のメリットがあります。

1. 資金調達手段の拡大: 信用力が低い企業でも、社債担保証券を発行することで、資本市場から資金を調達することができます。

2. 発行条件の改善: 単独で社債を発行する場合に比べて、社債担保証券を発行することで、より有利な条件で資金を調達することができます。

3. リスクの分散: 複数の社債をプールすることで、発行会社の個別リスクを分散することができます。

発行会社にとってのメリット
メリット	内容
資金調達手段の拡大	信用力が低い企業でも資金調達が可能
発行条件の改善	より有利な条件で資金調達が可能
リスクの分散	発行会社の個別リスクを分散

投資家にとってのメリット

社債担保証券は、投資家にとって、以下のメリットがあります。

1. リスクの分散: 複数の社債をプールすることで、投資家のポートフォリオのリスクを分散することができます。

2. 利回りの向上: 無担保社債に比べて、社債担保証券は、利回りが高くなる傾向があります。

3. 流動性の向上: 社債担保証券は、証券市場で取引されるため、流動性が高い傾向があります。

投資家にとってのメリット
メリット	内容
リスクの分散	ポートフォリオのリスクを分散
利回りの向上	無担保社債に比べて利回りが高い
流動性の向上	証券市場で取引されるため流動性が高い

その他メリット

社債担保証券は、発行会社と投資家の双方にとって、メリットのある金融商品です。

社債担保証券は、資本市場の活性化に貢献する役割を担っています。

社債担保証券は、金融市場の多様化を促進する役割を担っています。

社債担保証券は、投資家の選択肢を広げる役割を担っています。

まとめ

社債担保証券は、発行会社と投資家の双方にとって、メリットのある金融商品です。

発行会社にとっては、資金調達手段の拡大、発行条件の改善、リスクの分散などのメリットがあります。

投資家にとっては、リスクの分散、利回りの向上、流動性の向上などのメリットがあります。

社債担保証券は、資本市場の活性化、金融市場の多様化、投資家の選択肢の拡大などに貢献する役割を担っています。

5. 社債担保証券のデメリット

発行会社にとってのデメリット

社債担保証券は、発行会社にとって、以下のデメリットがあります。

1. 複雑な構造: 社債担保証券は、複数の社債を組み合わせた複雑な構造をしているため、発行会社にとって、管理が複雑になる可能性があります。

2. コストの増加: 社債担保証券を発行するためには、SPCの設立費用や格付け費用などのコストが発生します。

3. 規制の強化: 社債担保証券は、複雑な構造をしているため、規制が強化される可能性があります。

発行会社にとってのデメリット
デメリット	内容
複雑な構造	管理が複雑になる可能性
コストの増加	SPCの設立費用や格付け費用などのコストが発生
規制の強化	複雑な構造のため規制が強化される可能性

投資家にとってのデメリット

社債担保証券は、投資家にとって、以下のデメリットがあります。

1. リスクの増加: 社債担保証券は、複数の社債を組み合わせた複雑な構造をしているため、投資家にとって、リスクが高くなる可能性があります。

2. 情報の不足: 社債担保証券は、複雑な構造をしているため、投資家にとって、必要な情報が不足する可能性があります。

3. 流動性の低下: 社債担保証券は、複雑な構造をしているため、市場で取引される量が少なく、流動性が低い可能性があります。

投資家にとってのデメリット
デメリット	内容
リスクの増加	複雑な構造のためリスクが高くなる可能性
情報の不足	必要な情報が不足する可能性
流動性の低下	市場で取引される量が少なく、流動性が低い可能性