| 項目 | 説明 |
|---|---|
| 定義 | 転換社債型新株予約権付社債（CB）の発行で資金を調達すると同時に自社株買いを行うことで、負債を増やしつつ資本を減らし、資本再構成（リキャピタライゼーション）を行う資本政策 |
| 目的 | ROE（自己資本利益率）の向上 |
| メリット | 低金利で資金調達、ROE向上、既存株主の希薄化抑制 |
| デメリット | 将来の株価が転換価格を下回った場合の負債比率上昇リスク、転換価格が低く設定された場合の既存株主の利益減少リスク、証券会社への手数料負担 |
| 歴史 | 2008年のリーマンショック後に注目を集め、2014年以降、日本の上場企業による実施例が増加 |
| 役割 | 低金利で資金調達、ROE向上、資本構成調整 |
| 重要性 | 企業にとって魅力的な資金調達方法だが、リスクも存在するため慎重な判断が必要 |
| 量的緩和政策との関係 | 量的緩和政策によって低金利で資金調達を行うことが容易になり、リキャップCBの普及を促進 |
| マイナス金利政策との関係 | マイナス金利政策によって低金利で資金調達を行うことが容易になり、リキャップCBの普及を促進 |
| 注意点 | 将来の株価が転換価格を下回った場合の負債比率上昇リスク、転換価格が低く設定された場合の既存株主の利益減少リスク、証券会社への手数料負担、量的緩和政策やマイナス金利政策のリスク |
1. リキャップCBとは
リキャップCBとは何か？
リキャップCBとは、転換社債型新株予約権付社債（CB）の発行で資金を調達すると同時に自社株買いを行うことで、負債を増やしつつ資本を減らし、資本再構成（リキャピタライゼーション）を行う資本政策です。2014年以降、我が国の上場会社による実施例が増加しました。
リキャップCBを実施して資本が減少すると、ROE（自己資本利益率）の分母が小さくなりますので、計算上、ROEの値が大きくなる効果があります。これまでに行われたリキャップCBの事例においても、ROE等の資本生産性の向上をその目的として掲げた事例がみられました。
一方で、国内外の機関投資家等からは、上場会社が資本生産性の改善に取り組むことは評価できるものの、リキャップCBは必ずしも企業価値の向上に寄与せず、既存株主の立場からは歓迎できないという批判的な意見も寄せられている状況にあります。
リキャップCBは、企業が資金調達と同時に自社株買いを行うことで、ROEを向上させる効果がある一方で、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクも孕んでいます。
| 項目 | メリット | デメリット |
|---|---|---|
| 資金調達 | 低金利 | 証券会社への手数料負担 |
| ROE | 向上 | 将来の株価が転換価格を下回った場合の負債比率上昇リスク |
| 株主 | 希薄化抑制 | 転換価格が低く設定された場合の既存株主の利益減少リスク |
| その他 | 経営戦略変更時の資本構成調整 | 将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性 |
リキャップCBのメリット
リキャップCBのメリットは、低金利で資金調達ができる点です。CBは、株式に転換される可能性のある負債ですので、銀行借入れや普通社債よりも金利が低く抑えられます。
また、リキャップCBは、自社株買いによって株主資本を圧縮することで、ROEを向上させる効果があります。ROEの向上は、株価の上昇につながる可能性があり、投資家からの評価を高める効果も期待できます。
さらに、リキャップCBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もあります。
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させ、将来の成長のための資金調達を行うことができる、魅力的な資金調達方法と言えます。
リキャップCBのデメリット
リキャップCBのデメリットは、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあることです。
また、リキャップCBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もありますが、一方で、転換価格が低く設定されている場合、既存株主の利益が減少してしまう可能性もあります。
さらに、リキャップCBは、企業が資金調達を行う際に、証券会社に高い手数料を支払う必要がある場合もあります。
リキャップCBは、企業にとって、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要がある資金調達方法と言えます。
まとめ
リキャップCBは、企業が低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあるなど、デメリットも存在します。
企業は、リキャップCBを行う前に、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要があります。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
リキャップCBは、企業と投資家の双方にとって、メリットとデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要がある資金調達方法です。
2. リキャップCBのメカニズム
リキャップCBの仕組み
リキャップCBは、転換社債型新株予約権付社債（CB）の発行と自社株買いを組み合わせた手法です。CBは、一定期間後に株式に転換できる権利が付与された社債です。
リキャップCBでは、CB発行で得た資金を自社株買いを行うために使用します。これにより、企業は負債を増やしつつ、株主資本を減らすことができます。
自社株買いによって株主資本が減少すると、ROE（自己資本利益率）が上昇します。ROEは、企業の収益性を示す指標であり、ROEの上昇は、企業の収益力が向上したと見なされるため、株価の上昇につながる可能性があります。
しかし、CBが株式に転換されると、株主資本が増加し、ROEは低下します。そのため、リキャップCBは、短期的なROEの向上には有効ですが、長期的な視点では、必ずしも企業価値の向上に繋がるわけではありません。
| ステップ | 内容 |
|---|---|
| 1 | CB発行による資金調達 |
| 2 | 調達資金による自社株買い |
| 3 | 負債増加、資本減少によるROE向上 |
| 4 | 将来の株価上昇による転換リスク |
リキャップCBの例
リキャップCBの例として、日本ハムの事例があります。日本ハムは、2014年に約300億円のCBを発行し、その資金を自社株買いを行いました。
日本ハムは、CB発行によって得た資金をほぼ全て自社株買いに使用しました。これにより、株主資本が圧縮されましたが、純利益は変わらないため、結果的にROEを高めることができました。
日本ハムの事例は、リキャップCBによってROEを向上させることができることを示しています。しかし、日本ハムは、CB発行によって得た資金を全て自社株買いに使用したため、将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性もあります。
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性があるなど、デメリットも存在します。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 発行時期 | 2014年 |
| 発行金額 | 約300億円 |
| 資金使途 | 自社株買い |
| 結果 | ROE向上 |
| 注意点 | 将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性 |
リキャップCBの注意点
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、いくつかの注意点があります。
まず、リキャップCBは、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあります。
また、リキャップCBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もありますが、一方で、転換価格が低く設定されている場合、既存株主の利益が減少してしまう可能性もあります。
さらに、リキャップCBは、企業が資金調達を行う際に、証券会社に高い手数料を支払う必要がある場合もあります。
| 項目 | 注意点 |
|---|---|
| 株価 | 将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇するリスク |
| 転換価格 | 転換価格が低く設定されている場合、既存株主の利益が減少する可能性 |
| 手数料 | 証券会社に高い手数料を支払う必要がある場合がある |
まとめ
リキャップCBは、企業が低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあるなど、デメリットも存在します。
企業は、リキャップCBを行う前に、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要があります。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
リキャップCBは、企業と投資家の双方にとって、メリットとデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要がある資金調達方法です。
3. リキャップCBの歴史
リキャップCBの起源
リキャップCBは、2008年のリーマンショック後に注目を集め始めました。リーマンショック後、世界的に金融市場が混乱し、企業は資金調達が困難になりました。
このような状況下で、企業は、低金利で資金調達ができるCBを活用するようになりました。CBは、株式に転換できる権利が付与された社債であり、株式よりも金利が低く抑えられます。
また、CBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もあります。
リキャップCBは、リーマンショック後の金融危機を乗り切るための資金調達方法として、注目を集めました。
リキャップCBの普及
2014年以降、日本の上場企業によるリキャップCBの実施例が増加しました。これは、日本銀行による量的緩和政策によって、金利が低下したことが大きな要因です。
金利が低下したことで、企業は、低金利で資金調達ができるCBを活用するメリットが大きくなりました。また、ROE重視の経営が進む中で、リキャップCBは、ROEを向上させる効果があることから、企業にとって魅力的な資金調達方法となりました。
しかし、リキャップCBは、必ずしも企業価値の向上に繋がるわけではありません。そのため、リキャップCBは、企業にとって、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要がある資金調達方法と言えます。
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性があるなど、デメリットも存在します。
リキャップCBの現状
近年、リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法として、注目を集めています。
しかし、リキャップCBは、必ずしも企業価値の向上に繋がるわけではありません。そのため、リキャップCBは、企業にとって、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要がある資金調達方法と言えます。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
リキャップCBは、企業と投資家の双方にとって、メリットとデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要がある資金調達方法です。
まとめ
リキャップCBは、2008年のリーマンショック後に注目を集め始め、2014年以降、日本の上場企業による実施例が増加しました。
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の成長のための資金調達に影響を与える可能性があるなど、デメリットも存在します。
企業は、リキャップCBを行う前に、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要があります。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
4. リキャップCBの役割と重要性
リキャップCBの役割
リキャップCBは、企業が低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法です。
リキャップCBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もあります。
また、リキャップCBは、企業が経営戦略を変更する際に、資本構成を調整する効果もあります。
リキャップCBは、企業にとって、様々な場面で活用できる、重要な資金調達方法と言えます。
| 役割 | 説明 |
|---|---|
| 資金調達 | 低金利で資金調達 |
| ROE向上 | 株主資本を圧縮することでROE向上 |
| 希薄化抑制 | 既存株主の希薄化抑制 |
| 資本構成調整 | 経営戦略変更時の資本構成調整 |
リキャップCBの重要性
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、いくつかの注意点があります。
まず、リキャップCBは、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあります。
また、リキャップCBは、企業が将来の成長のための資金調達を行う際に、既存株主の希薄化を抑制する効果もありますが、一方で、転換価格が低く設定されている場合、既存株主の利益が減少してしまう可能性もあります。
さらに、リキャップCBは、企業が資金調達を行う際に、証券会社に高い手数料を支払う必要がある場合もあります。
| 重要性 | 説明 |
|---|---|
| 企業にとって | 魅力的な資金調達方法 |
| 投資家にとって | 投資判断の材料 |
| 経済全体にとって | 企業の成長を促進する可能性 |
リキャップCBの今後の展望
リキャップCBは、企業にとって、低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあるなど、デメリットも存在します。
企業は、リキャップCBを行う前に、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要があります。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
リキャップCBは、企業と投資家の双方にとって、メリットとデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要がある資金調達方法です。
まとめ
リキャップCBは、企業が低金利で資金調達を行い、ROEを向上させることができる、魅力的な資金調達方法ですが、将来の株価が転換価格を下回った場合、転換が行われず、負債比率が上昇してしまうリスクがあるなど、デメリットも存在します。
企業は、リキャップCBを行う前に、メリットとデメリットを比較検討し、慎重に判断する必要があります。
また、投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
リキャップCBは、企業と投資家の双方にとって、メリットとデメリットを理解した上で、慎重に判断する必要がある資金調達方法です。
5. リキャップCBと量的緩和政策
量的緩和政策とリキャップCB
量的緩和政策は、中央銀行が国債などの金融資産を大量に買い入れ、市場に資金を供給することで、金利を低下させ、経済活動を活性化させる政策です。
量的緩和政策によって金利が低下すると、企業は低金利で資金調達を行うことが容易になります。そのため、企業は、低金利で資金調達ができるCBを活用するメリットが大きくなります。
また、量的緩和政策によって、株価が上昇する傾向があります。そのため、企業は、リキャップCBによって、ROEを向上させ、株価の上昇を期待することができます。
量的緩和政策は、リキャップCBの普及を促進する要因の一つと考えられます。
量的緩和政策のリスク
量的緩和政策は、経済活動を活性化させる効果がある一方で、いくつかのリスクも存在します。
まず、量的緩和政策は、インフレを招く可能性があります。中央銀行が大量に資金を供給することで、物価が上昇する可能性があります。
また、量的緩和政策は、資産バブルを招く可能性があります。中央銀行が大量に資金を供給することで、株式や不動産などの資産価格が上昇する可能性があります。
さらに、量的緩和政策は、金融機関のモラルハザードを招く可能性があります。中央銀行が大量に資金を供給することで、金融機関は、リスクの高い投資を行うインセンティブを持つ可能性があります。
| リスク | 説明 |
|---|---|
| インフレ | 物価上昇 |
| 資産バブル | 株式や不動産などの資産価格上昇 |
| 金融機関のモラルハザード | リスクの高い投資を行うインセンティブ |
リキャップCBと量的緩和政策の関係
リキャップCBは、量的緩和政策によって、低金利で資金調達を行うことが容易になったことで、普及が進みました。
しかし、量的緩和政策は、インフレや資産バブルなどのリスクも存在します。そのため、リキャップCBは、量的緩和政策によって、リスクが高まっている可能性も考えられます。
企業は、リキャップCBを行う前に、量的緩和政策のリスクを十分に理解した上で、慎重に判断する必要があります。
投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
まとめ
量的緩和政策は、リキャップCBの普及を促進する要因の一つと考えられます。
しかし、量的緩和政策は、インフレや資産バブルなどのリスクも存在します。そのため、リキャップCBは、量的緩和政策によって、リスクが高まっている可能性も考えられます。
企業は、リキャップCBを行う前に、量的緩和政策のリスクを十分に理解した上で、慎重に判断する必要があります。
投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
6. リキャップCBとマイナス金利政策
マイナス金利政策とリキャップCB
マイナス金利政策は、中央銀行が商業銀行に預けられた資金に対して、金利をマイナスに設定する政策です。
マイナス金利政策は、企業にとって、低金利で資金調達を行うことを容易にする効果があります。そのため、企業は、低金利で資金調達ができるCBを活用するメリットが大きくなります。
また、マイナス金利政策は、企業の投資意欲を高める効果があります。企業は、低金利で資金調達を行うことができるため、設備投資などの投資を行うインセンティブを持つ可能性があります。
マイナス金利政策は、リキャップCBの普及を促進する要因の一つと考えられます。
マイナス金利政策のリスク
マイナス金利政策は、経済活動を活性化させる効果がある一方で、いくつかのリスクも存在します。
まず、マイナス金利政策は、銀行の収益性を悪化させる可能性があります。銀行は、預金に対してマイナス金利を支払う必要があるため、収益が減少する可能性があります。
また、マイナス金利政策は、金融機関のモラルハザードを招く可能性があります。金融機関は、マイナス金利によって、リスクの高い投資を行うインセンティブを持つ可能性があります。
さらに、マイナス金利政策は、デフレを招く可能性があります。企業は、低金利で資金調達を行うことができるため、価格競争を激化させる可能性があります。
| リスク | 説明 |
|---|---|
| 銀行の収益性悪化 | 預金に対してマイナス金利を支払う必要 |
| 金融機関のモラルハザード | リスクの高い投資を行うインセンティブ |
| デフレ | 価格競争の激化 |
リキャップCBとマイナス金利政策の関係
リキャップCBは、マイナス金利政策によって、低金利で資金調達を行うことが容易になったことで、普及が進みました。
しかし、マイナス金利政策は、銀行の収益性悪化や金融機関のモラルハザードなどのリスクも存在します。そのため、リキャップCBは、マイナス金利政策によって、リスクが高まっている可能性も考えられます。
企業は、リキャップCBを行う前に、マイナス金利政策のリスクを十分に理解した上で、慎重に判断する必要があります。
投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
まとめ
マイナス金利政策は、リキャップCBの普及を促進する要因の一つと考えられます。
しかし、マイナス金利政策は、銀行の収益性悪化や金融機関のモラルハザードなどのリスクも存在します。そのため、リキャップCBは、マイナス金利政策によって、リスクが高まっている可能性も考えられます。
企業は、リキャップCBを行う前に、マイナス金利政策のリスクを十分に理解した上で、慎重に判断する必要があります。
投資家は、リキャップCBを行う企業の財務状況や将来の成長性などをよく調べて、投資判断を行う必要があります。
参考文献
・いまさら聞けない、「リキャップcb」って何？ 個人投資家が知っておきたい3つのポイント | Limo | くらしとお金の経済メディア
・｢リキャップcb」急増､株価への効果は？ 名門上場企業が新たな財務手法を繰り出す | 週刊東洋経済(ビジネス) | 東洋経済オンライン
・リキャップcb(りきゃっぷしーびー) | 証券用語集 | 東海東京証券株式会社
・わかりやすい用語集 解説：リキャップcb（りきゃっぷしーびー） | 三井住友dsアセットマネジメント
・PDF 資本政策に関する 株主・投資家との対話のために ～リキャップcbを題材として～
・タダで済まぬリキャップcb 企業財務エディター 森国 司 – 日本経済新聞
・リキャップcbはなぜ選ばれるのか？ 過去の事例の紹介と検討 – Work Compass
・リキャップcbと市場の評価 | 公益財団法人 日本証券経済研究所
・Roe至上主義の罠。短命に終わったリキャップcbブーム | 株予報コラム
・Shizuoka Guide: Things to do in Shizuoka – Japan Travel
・リキャップCBは株主利益向上策か？あるいは、小手先のマネーテクか？｜株ニュースの新解釈｜ザイ・オンライン
