| 項目 | 内容 |
|---|---|
| ソフトダラーの定義 | 証券会社が運用会社に提供するサービスと手数料が必ずしも対応していない仕組み |
| ソフトダラーの仕組み | 証券会社が運用会社に売買執行以外のサービスを提供し、その対価を売買手数料に含める仕組み |
| ソフトダラーの利点 | 運用会社はリサーチなどのサービスを無料で利用できる |
| ソフトダラーの欠点 | 顧客の利益よりも、運用会社の利益を優先する可能性がある |
| ソフトダラーのリスク | 利益相反、実行品質の低下、規制上の懸念など |
| ハードダラー | 現金やその他の有価証券などのように、明確な価値を持つもの |
| ソフトダラーとハードダラーの違い | ハードダラーは現金で支払われるが、ソフトダラーはサービスの形で提供される |
| ソフトダラーの社会的影響 | 利益相反、透明性の欠如など |
| ソフトダラーの今後の展望 | 欧米ではソフトダラーの規制が強化されている |
| ソフトダラーの規制 | ソフトダラーの範囲を明確化し、ディスクロージャーを充実させることで、ソフトダラーに付随する利益相反や透明性の問題に対処する |
| 業界の対応 | 運用会社はソフトダラーの利用に関する情報を開示し、顧客の利益を優先する必要がある |
| 投資家の意識 | 投資家はソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要 |
1. ソフトダラーとは
ソフトダラーの定義
ソフトダラーとは、証券会社が運用会社に対して、売買執行に加えてリサーチなどの付加的な財・サービスを提供し、運用会社が証券会社に支払う売買執行手数料の一部（ソフトダラー）が当該付加的な財・サービスに充当される取り決めを指します。ソフトダラーの金額は、発注量に比例するため、運用会社にとっては一定水準の発注量を特定の証券会社に向けるインセンティブになります。証券会社がインハウスで生成した付加的な財・サービスを提供するフルサービス・ブローカレッジと、サードパーティーが提供する場合とがあります。
ソフトダラーは、一見すると対価を支払っていないため得したように思えますが、実際には把握しにくいコスト（執行コスト）が含まれており、その増加分が受け取ったサービスや物品の価値を上回れば、投資主にとっては「損失」となります。
ソフトダラーは、投資家の利益に反する可能性があるとして、欧米ではソフトダラーへの規制措置が設けられています。
| 分類 | 説明 |
|---|---|
| 狭義 | 投資運用会社が証券会社に支払う手数料の中に、証券取引以外のサービスが含まれる仕組み |
| 広義 | 企業などの投資主が運用会社に対して証券会社を指定し、その手数料の一部を「キックバック」として利用する場合 |
ソフトダラーの例
ソフトダラーの例としては、証券会社が運用会社に提供するリサーチレポート、データフィード、取引プラットフォームへのアクセスなどが挙げられます。また、運用会社が証券会社から提供を受けるコンピュータや旅券、オフィス家具・備品の購入などもソフトダラーに含まれる場合があります。
ソフトダラーは、顧客に有利にも不利にも作用する可能性があります。顧客は、通常であれば有料のサービスに無料でアクセスできる利点を得られます。しかし、ソフトダラーを受け取ると、顧客は意図しない取引や手数料を課せられる可能性があります。
そのため、投資家は、ソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
ソフトダラーの分類
ソフトダラーは、狭義と広義の二つに分類されます。狭義のソフトダラーは、投資運用会社が証券会社に支払う手数料の中に、証券取引以外のサービス（例えば、調査レポートの提供や事務用品の提供）が含まれる仕組みのことを言います。
広義のソフトダラーには、企業などの投資主が運用会社に対して証券会社を指定し、その手数料の一部を「キックバック」として利用する場合（例えば、手数料の一部を現金やその他のサービスとして受け取る）も含まれます。
ソフトダラーは、投資パフォーマンスを向上させることができますが、利益相反を引き起こし、投資家の利益を損なうリスクもあります。
まとめ
ソフトダラーは、証券会社が運用会社に提供するサービスと手数料が必ずしも対応していない仕組みです。一見するとお得に思えるソフトダラーですが、実際には把握しにくいコストが含まれており、その増加分が受け取ったサービスの価値を上回れば、投資家にとって損失になる可能性があります。
そのため、投資家はソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
2. ソフトダラーの仕組み
ソフトダラーの契約
ソフトダラー契約は、証券会社が運用会社に対して、売買執行に加えてリサーチなどの付加的な財・サービスを提供し、運用会社が証券会社に支払う売買執行手数料の一部（ソフトダラー）が当該付加的な財・サービスに充当される取り決めです。
ソフトダラーの金額は、発注量に比例するため、運用会社にとっては一定水準の発注量を特定の証券会社に向けるインセンティブになります。
証券会社がインハウスで生成した付加的な財・サービスを提供するフルサービス・ブローカレッジと、サードパーティーが提供する場合とがあります。
| パターン | 説明 |
|---|---|
| フルサービス・ブローカレッジ | 証券会社がインハウスで生成した付加的な財・サービスを提供 |
| サードパーティー | サードパーティーが提供する財・サービスを利用 |
ソフトダラーの提供
ソフトダラーで提供される財・サービスには、リサーチレポート、データフィード、取引プラットフォームへのアクセス、コンピュータ、旅券、オフィス家具・備品などが含まれます。
ソフトダラーは、顧客に有利にも不利にも作用する可能性があります。顧客は、通常であれば有料のサービスに無料でアクセスできる利点を得られます。しかし、ソフトダラーを受け取ると、顧客は意図しない取引や手数料を課せられる可能性があります。
そのため、投資家は、ソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
| サービス | 説明 |
|---|---|
| リサーチレポート | 証券会社が作成した調査レポート |
| データフィード | 証券会社が提供する市場データ |
| 取引プラットフォームへのアクセス | 証券会社が提供する取引システムへのアクセス |
| コンピュータ | 証券会社が提供するコンピュータ |
| 旅券 | 証券会社が提供する旅券 |
| オフィス家具・備品 | 証券会社が提供するオフィス家具・備品 |
ソフトダラーの費用負担
ソフトダラーのコストは、最終的には運用会社の顧客に転嫁されます。そのため、ソフトダラーは、顧客資産の運用に最適か否かという観点よりも、自社にとって都合の良いサービスを提供するか否かという観点で証券会社を選定する可能性があります。
また、顧客にとって、自分の資産からの出費であるにもかかわらず、どのような内訳で使われているのか、自分の預けた資産の運用のために用いられているのかが見えないという問題点があります。
ソフトダラーは、投資パフォーマンスを向上させることができますが、利益相反を引き起こし、投資家の利益を損なうリスクもあります。
まとめ
ソフトダラーは、証券会社が運用会社に提供するサービスと手数料が必ずしも対応していない仕組みです。一見するとお得に思えるソフトダラーですが、実際には把握しにくいコストが含まれており、その増加分が受け取ったサービスの価値を上回れば、投資家にとって損失になる可能性があります。
そのため、投資家はソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
3. ソフトダラーの利点と欠点
ソフトダラーの利点
ソフトダラーの利点としては、運用会社が証券会社から提供されるリサーチやデータフィードなどのサービスを、手数料の一部で利用できることが挙げられます。
これにより、運用会社は、自社のリサーチ能力やデータ分析能力を強化することができます。
また、ソフトダラーは、運用会社と証券会社との関係を強化する役割も果たします。
| 利点 | 説明 |
|---|---|
| リサーチなどのサービスを無料で利用できる | 運用会社は、自社のリサーチ能力やデータ分析能力を強化することができます |
| 運用会社と証券会社との関係を強化する | 証券会社は、より多くの取引を獲得したり、投資運用会社との関係を強化したりすることができます |
ソフトダラーの欠点
ソフトダラーの欠点としては、運用会社が顧客の利益よりも、自社の利益を優先して証券会社を選定する可能性があることが挙げられます。
また、ソフトダラーの利用によって、顧客資産の運用コストが不透明になる可能性があります。
さらに、ソフトダラーは、証券会社が顧客に不利な取引を推奨するインセンティブになる可能性があります。
| 欠点 | 説明 |
|---|---|
| 顧客の利益よりも、自社の利益を優先する可能性がある | 運用会社は、顧客の資産をその証券会社に多く発注する可能性があります |
| 顧客資産の運用コストが不透明になる可能性がある | 顧客は、自分の資産からの出費であるにもかかわらず、どのような内訳で使われているのか、自分の預けた資産の運用のために用いられているのかが見えない場合があります |
| 証券会社が顧客に不利な取引を推奨するインセンティブになる可能性がある | 証券会社は、ソフトダラーを支払うことで、顧客に不利な取引を実行する可能性があります |
ソフトダラーのリスク
ソフトダラーのリスクとしては、利益相反、実行品質の低下、規制上の懸念などが挙げられます。
利益相反とは、運用会社が顧客の利益よりも、自社の利益を優先して証券会社を選定する可能性があることです。
実行品質の低下とは、ソフトダラーを支払うことで、証券会社が顧客に不利な取引を実行する可能性があることです。
規制上の懸念とは、ソフトダラーは、利益相反を避けるための一連の規制の対象となっています。証券会社は、顧客に対するソフトダラーの使用を適切に開示し、顧客の許可を得る必要があります。さらに、証券会社はソフトダラー特典と実際の取引コストを明確に区別する必要があります。
| リスク | 説明 |
|---|---|
| 利益相反 | 運用会社が顧客の利益よりも、自社の利益を優先して証券会社を選定する可能性がある |
| 実行品質の低下 | ソフトダラーを支払うことで、証券会社が顧客に不利な取引を実行する可能性がある |
| 規制上の懸念 | ソフトダラーは、利益相反を避けるための一連の規制の対象となっています。証券会社は、顧客に対するソフトダラーの使用を適切に開示し、顧客の許可を得る必要があります。さらに、証券会社はソフトダラー特典と実際の取引コストを明確に区別する必要があります |
まとめ
ソフトダラーは、運用会社にとって、リサーチやデータフィードなどのサービスを、手数料の一部で利用できるという利点があります。しかし、顧客の利益よりも、自社の利益を優先して証券会社を選定する可能性や、顧客資産の運用コストが不透明になる可能性、証券会社が顧客に不利な取引を推奨するインセンティブになる可能性など、欠点やリスクも存在します。
そのため、投資家はソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
4. ソフトダラーとハードダラーの違い
ハードダラー
ハードダラーとは、現金やその他の有価証券などのように、明確な価値を持つものを指します。
ハードダラーは、証券会社が運用会社に提供するサービスの対価として、現金で支払われます。
ハードダラーは、ソフトダラーと比べて、その価値が明確で、透明性が高いという特徴があります。
ソフトダラー
ソフトダラーは、ハードダラーと異なり、現金ではなく、リサーチレポート、データフィード、取引プラットフォームへのアクセスなどのサービスの形で提供されます。
ソフトダラーは、ハードダラーと比べて、その価値が不透明で、透明性も低いという特徴があります。
ソフトダラーは、顧客に有利にも不利にも作用する可能性があります。顧客は、通常であれば有料のサービスに無料でアクセスできる利点を得られます。しかし、ソフトダラーを受け取ると、顧客は意図しない取引や手数料を課せられる可能性があります。
ハードダラーとソフトダラーの比較
ハードダラーは、現金やその他の有価証券などのように、明確な価値を持つものを指します。一方、ソフトダラーは、現金ではなく、リサーチレポート、データフィード、取引プラットフォームへのアクセスなどのサービスの形で提供されます。
ハードダラーは、ソフトダラーと比べて、その価値が明確で、透明性が高いという特徴があります。一方、ソフトダラーは、その価値が不透明で、透明性も低いという特徴があります。
ハードダラーは、顧客に有利にも不利にも作用する可能性があります。顧客は、通常であれば有料のサービスに無料でアクセスできる利点を得られます。しかし、ソフトダラーを受け取ると、顧客は意図しない取引や手数料を課せられる可能性があります。
| 項目 | ハードダラー | ソフトダラー |
|---|---|---|
| 価値 | 明確 | 不透明 |
| 透明性 | 高い | 低い |
| 提供方法 | 現金 | サービス |
| 顧客への影響 | 有利にも不利にも作用する可能性がある | 有利にも不利にも作用する可能性がある |
まとめ
ハードダラーは、現金やその他の有価証券などのように、明確な価値を持つものを指します。一方、ソフトダラーは、現金ではなく、リサーチレポート、データフィード、取引プラットフォームへのアクセスなどのサービスの形で提供されます。
ハードダラーは、ソフトダラーと比べて、その価値が明確で、透明性が高いという特徴があります。一方、ソフトダラーは、その価値が不透明で、透明性も低いという特徴があります。
投資家は、ハードダラーとソフトダラーの違いを理解し、それぞれの利点とリスクを考慮して投資判断を行う必要があります。
5. ソフトダラーの社会的影響
利益相反
ソフトダラーは、運用会社が顧客の利益よりも、自社の利益を優先して証券会社を選定する可能性があるという利益相反の問題を引き起こす可能性があります。
例えば、運用会社がソフトダラーで証券会社からリサーチレポートなどのサービスを提供してもらう代わりに、顧客の資産をその証券会社に多く発注する可能性があります。
これは、顧客の利益よりも、運用会社の利益を優先しているため、問題視されています。
透明性の欠如
ソフトダラーは、顧客資産の運用コストが不透明になる可能性があります。
顧客は、自分の資産からの出費であるにもかかわらず、どのような内訳で使われているのか、自分の預けた資産の運用のために用いられているのかが見えない場合があります。
これは、顧客が運用会社に対して、適切な情報に基づいた判断を下すことを困難にする可能性があります。
規制の強化
ソフトダラーは、利益相反を避けるための一連の規制の対象となっています。
証券会社は、顧客に対するソフトダラーの使用を適切に開示し、顧客の許可を得る必要があります。
さらに、証券会社はソフトダラー特典と実際の取引コストを明確に区別する必要があります。
まとめ
ソフトダラーは、利益相反や透明性の欠如などの問題を引き起こす可能性があります。
そのため、欧米ではソフトダラーの規制が強化されています。
投資家は、ソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
6. ソフトダラーの今後の展望
規制の動向
欧米では、ソフトダラーの規制が強化されています。
英国では、FSA（Financial Services Authority）がソフトダラーに関する規則案を発表し、ソフトダラーの範囲を明確化し、ディスクロージャーを充実させることで、ソフトダラーに付随する利益相反や透明性の問題に対処するアプローチを採っています。
米国では、SEC（Securities Exchange Commission）がソフトダラーに関するタスクフォースを結成し、ソフトダラー規制について検討しています。
| 地域 | 規制機関 | 規制内容 |
|---|---|---|
| 英国 | FSA | ソフトダラーの範囲を明確化し、ディスクロージャーを充実させる |
| 米国 | SEC | ソフトダラーに関するタスクフォースを結成し、規制を検討中 |
業界の対応
ソフトダラーの規制強化を受け、一部の大手運用会社は、自社のソフトダラーの見直しを行っています。
例えば、ジャナス・キャピタル、MFS インベストメンツ、フィデリティ・インベストメンツなどは、ソフトダラーの利用を一部停止したり、ソフトダラーの利用に関するディスクロージャーを強化したりしています。
また、証券会社も、ソフトダラーの提供に関する規制に準拠するために、自社のビジネスモデルを見直す必要が出てきています。
| 企業 | 対応内容 |
|---|---|
| ジャナス・キャピタル | ソフトダラーの利用を一部停止 |
| MFS インベストメンツ | ソフトダラーの利用を一部停止 |
| フィデリティ・インベストメンツ | ソフトダラーの利用を一部停止 |
| 証券会社 | ソフトダラーの提供に関する規制に準拠するために、自社のビジネスモデルを見直す |
投資家の意識
投資家は、ソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
ソフトダラーは、一見するとお得に思えるかもしれませんが、実際には把握しにくいコストが含まれており、その増加分が受け取ったサービスの価値を上回れば、投資家にとって損失になる可能性があります。
投資家は、ソフトダラーの利用に関する情報を入手し、運用会社に対して適切な質問をする必要があります。
まとめ
ソフトダラーは、投資家の利益に反する可能性があるため、欧米ではソフトダラーの規制が強化されています。
運用会社は、ソフトダラーの利用に関する情報を開示し、顧客の利益を優先する必要があります。
投資家は、ソフトダラーの仕組みを理解し、潜在的な利点とリスクを慎重に検討することが重要です。
参考文献
・ソフトダラーとは?株式用語解説 – お客様サポート – Dmm 株
・英米当局のソフトダラー規制をめぐる動向 | 公益財団法人 日本 …
・ソフトダラー(そふとだらー) | 証券用語集 | 東海東京証券株式会社
・ソフトダラーとは？投資における利点とリスクを解説 | 投資と …
